Koncept vrsta dionica: obične i povlaštene, koje odabrati? Vrste običnih (običnih) dionica koje se koriste u ruskoj praksi Akcije koje se koriste u ruskoj praksi

Odgovori na pitanja o ekonomskim hartijama od vrijednosti
SADRŽAJ
TEMA 1. FUNDAMENTALNI KONCEPTI TRŽIŠTA HARTIJA OD VRIJEDNOSTI 5
1. Šema organizacije vrijednosnih papira. Istorijat tržišta hartija od vrijednosti i potreba za njegovim stvaranjem. Analiza tržišta vrijednosnih papira u Rusiji: kvantitativne i kvalitativne karakteristike. Ključna pitanja njegov razvoj. Globalizacija finansijskih tržišta. Sekjuritizacija dugova 5
2. Koncept hartije od vrijednosti. Istorijat pojave obezbeđenja. Emisione hartije od vrijednosti. Pojam i vrste finansijskih rizika povezanih sa hartijama od vrednosti. Osnovna svojstva vrijednosnih papira. Vrste vrijednosnih papira u Ruska praksa. Klasifikacija hartija od vrednosti prema investicionim kvalitetima i drugim karakteristikama u ruskoj i međunarodnoj praksi. Surogati vrijednosnih papira 7
3. Pojam tržišta hartija od vrijednosti, njegova suština i funkcije u makro- i mikroekonomiji. Odnos tržišta hartija od vrijednosti, kreditnog tržišta i budžeta u preraspodjeli novčanih sredstava 10
4. Vrste tržišta vrijednosnih papira. International. Nacionalna i regionalna tržišta vrijednosnih papira. Tržište evroobveznica. Svjetska klasifikacija berzi 12
5. Primarna i sekundarna tržišta hartija od vrijednosti u ruskoj i međunarodnoj praksi. Osnovna svojstva primarnog i sekundarnog tržišta 14
6. Berza i vanberzanska tržišta hartija od vrednosti u ruskoj i međunarodnoj praksi. Prelazni oblici 16
7. Klasifikacija tržišta prema vrstama korištenih tehnologija. Druge klasifikacije tržišta vrijednosnih papira 18
Klasifikacija tržišta vrijednosnih papira prema vrstama korištenih tehnologija trgovanja 18
TEMA 2. VRSTE HARTIJA OD VRIJEDNOSTI 20
8. Akcije: koncept i detaljne karakteristike. Vrste cijena dionica: nominalna, emisiona. Kurs, bilans stanja, likvidacija. Vrste običnih dionica koje se koriste u međunarodnoj praksi. Vrste preferencijalnih dionica koje se koriste u ruskoj i međunarodnoj praksi. Konvertibilne dionice. Problemi i trendovi u razvoju ruskog tržišta hartija od vrijednosti 20
9. Obveznice: detaljne karakteristike. Vrste obveznica prema načinu obezbeđenja obaveza (obezbeđene i neobezbeđene zalogom imovine). Vrste obveznica prema načinu isplate prihoda. Konvertibilne obveznice. Problemi i trendovi razvoja ruskog tržišta privatnih obveznica 22
10. Unutrašnji i spoljni dug države i vrste obaveza državnog duga. Hartije od vrijednosti savezne vlade Ruske Federacije. Državne hartije od vrijednosti konstitutivnih entiteta Ruske Federacije. Opštinske hartije od vrednosti. Eksterni obveznički zajmovi države. Problemi i trendovi u razvoju ruskog tržišta državnih hartija od vrijednosti 24
11. Mjenice. Klasifikacija računa. Zadužnica i mjenica. Detaljne karakteristike menice kao hartije od vrednosti. Komercijalni papiri. Problemi i trendovi u razvoju tržišta zapisa u Rusiji 26
12. Bankarske hartije od vrijednosti. Potvrde o depozitu i štednji. Štedna knjižica banke na donosioca 28
13. Provjere. Hartije od vrijednosti za distribuciju robe. Konosnici. Skandinavski dokazi. Hipoteke 30
14. Investicione jedinice 32
15. Derivatni finansijski instrumenti. Futures. Opcije. Zamjene. Osnove špekulativnog bikovskog trgovanja koristeći derivate 34
16. Specifičnosti tržišta hartija od vrijednosti: vrste učesnika i njihova interakcija. Pojam i vrste profesionalne djelatnosti. Uslovi za učesnike na tržištu hartija od vrednosti, njihove organizacione i pravne forme, osnivače 36
17. Specifičnosti poslovanja koje se obavlja, promet sredstava, struktura prihoda i rashoda. Licenciranje, ograničenja aktivnosti, razvoj mreže u ruskoj i međunarodnoj praksi za određene vrste profesionalnih aktivnosti na tržištu hartija od vrijednosti 38
18. Uporedne karakteristike vrsta profesionalnih djelatnosti na tržištu hartija od vrijednosti, pravila za kombinovanje vrsta djelatnosti i relevantne licence. Nelicencirane aktivnosti brokersko-dilerskih društava na tržištu hartija od vrijednosti 40
19. Brokersko-dilerska društva: status, poslovanje, struktura prometa sredstava, prihodi i rashodi, glavna ograničenja 41
20. Poslovne banke i druge kreditne organizacije na tržištu hartija od vrijednosti: stanje, poslovanje, glavna ograničenja, područja konkurencije sa brokersko-dilerskim društvima i drugim neprofesionalnim učesnicima na tržištu hartija od vrijednosti 42
Komercijalne banke na tržištu hartija od vrijednosti mogu djelovati kao emitente vlastitih dionica, obveznica i mogu izdavati zapise, depozitne i štedne certifikate i druge hartije od vrijednosti; kao investitori, kupuju hartije od vrijednosti o svom trošku i kao profesionalni učesnici na tržištu hartija od vrijednosti, obavljaju brokerske, dilerske, depozitarne i trustove poslove. 42
LITERATURA 43
TEMA 1. FUNDAMENTALNI POJMOVI TRŽIŠTA HARTIJA OD VRIJEDNOSTI
1. Šema organizacije vrijednosnih papira. Istorijat tržišta hartija od vrijednosti i potreba za njegovim stvaranjem. Analiza tržišta vrijednosnih papira u Rusiji: kvantitativne i kvalitativne karakteristike. Ključni problemi njegovog razvoja. Globalizacija finansijskih tržišta. Sekjuritizacija dugova
Tržište hartija od vrijednosti je dio finansijskog tržišta na kojem se vrši emisija i promet hartija od vrijednosti, odnosno posebnih dokumenata koji imaju svoju vrijednost i mogu samostalno kružiti na tržištu.
Rusko tržište hartija od vrednosti ima dugu istoriju, koja datira još od 18. veka. Do početka 20. vijeka ovo je bilo tržište na kojem su se trgovale dionice, obveznice, državni dugovi, zapisi i berze. Određeni elementi tržišta hartija od vrednosti ostali su u Rusiji čak i tokom 20. veka, uprkos direktivnom, centralno kontrolisanom ekonomskom sistemu. U savremenim uslovima ovo tržište je jedan od elemenata ruske tržišne privrede.
Formiranje i razvoj ruskog finansijskog tržišta odvija se u teškim uslovima i suočava se sa mnogim problemima objektivne i subjektivne prirode. Tržište, koje je počelo sa radom „sa čista ploča“, u nedostatku znanja, praktičnih vještina, poslovne tradicije i običaja, bio je primoran da se prilagodi razvijenom mehanizmu finansijskog posredovanja, koji djeluje u nacionalnim i međunarodnim okvirima.
Globalizacija finansijskih tržišta, koja je jedan od ključnih trendova kasnog 20. veka, podrazumeva potrebu da Rusija poštuje međunarodno prihvaćene standarde i „pravila igre“, ali to u kratkom istorijskom periodu nije tako lako postići. .
To bi bilo moguće kada bi se država, ispunjavajući svoju regulatornu ulogu, fokusirala na stvaranje uslova (zakonodavnih, informacionih, poreskih itd.) za brzi razvoj finansijskog tržišta kao mehanizma za privlačenje finansijskih sredstava u sferu realne proizvodnje, posebno u svom najperspektivnijem u smislu efikasnosti i profitabilnosti sektora. Međutim, nažalost, ruska država je, koristeći svoje specifične mogućnosti, suštinski prilagodila finansijsko tržište, i tržište hartija od vrijednosti kao njegov dio (barem u periodu prije 17. avgusta 1998. godine), prvenstveno kao kanal za „pumpanje“ novčana sredstva dostupna u nacionalnoj privredi u korist sebe, pretvarajući ih u „fiktivni kapital“, jer „...u svim slučajevima kapital, čijim se potomstvom (kamatom) smatra državna plaćanja, ostaje iluzorni, fiktivni kapital. Ovaj iznos (pozajmljen državi – I.G.) nikada nije bio namijenjen da se potroši, da se uloži kao kapital, a da ga samo korištenjem samo kao kapitala može pretvoriti u samoodrživu vrijednost.” „Fiktivnost“ kapitala koju predstavljaju ruske državne hartije, nažalost, postala je jasno vidljiva, poput „kraljeve nove odjeće“, u avgustu 1998. godine, kada je država jednostavno odbila da ispuni svoje obaveze.
Hoće li se rusko finansijsko tržište pretvoriti u pravo tržište kapitala (u svojoj ekonomskoj suštini) ili će ostati tržište „fiktivnog kapitala“ - pitanje je od odgovora na koje umnogome zavisi sudbina cijele ruske ekonomije.

Disintermedijacija (eliminacija posrednika). Ovaj trend se manifestuje u želji učesnika na finansijskom tržištu da eliminišu komercijalne banke kao finansijske posrednike. Od strane investitora (deponenta), to se očituje u činjenici da umjesto depozita u bankama, deponenti kupuju profitabilnije (ali i rizičnije) hartije od vrijednosti. Od strane emitenata, to se manifestuje u želji da privuče ulaganje ne u vidu bankarskog kredita, već kroz izdavanje sopstvenih hartija od vrednosti. Institucionalizacija tržišta hartija od vrijednosti usko je povezana i sa disintermedijacijom – odnosno formiranjem institucije profesionalnih finansijskih posrednika koji nisu komercijalne banke (npr. investicioni fondovi).
2. Koncept hartije od vrijednosti. Istorijat pojave obezbeđenja. Emisione hartije od vrijednosti. Pojam i vrste finansijskih rizika povezanih sa hartijama od vrednosti. Osnovna svojstva vrijednosnih papira. Vrste vrijednosnih papira u ruskoj praksi. Klasifikacija hartija od vrednosti prema investicionim kvalitetima i drugim karakteristikama u ruskoj i međunarodnoj praksi. Surogati vrijednosnih papira
Sigurnost kao pravni koncept- dokument kojim se, u skladu sa utvrđenom formom i traženim podacima, potvrđuju imovinska prava čije je ostvarivanje ili prenos moguć samo uz predočenje. Građanski zakonik Ruske Federacije također utvrđuje da se prijenosom vrijednosnog papira sva prava navedena njime prenose zajedno. U određenim slučajevima, za ostvarivanje i prenos prava overenih hartijom od vrednosti, dovoljno je dokazati njihovu upis u poseban registar (običan ili kompjuterizovan).
Pojava hartija od vrijednosti i raznih vrsta finansijskih transakcija sa njima ima dugu istoriju. Prototip berzanskih transakcija bio je proces zamjene jedne valute za drugu između trgovaca na sajmovima. U različitim gradovima svijeta trgovci iz cijelog svijeta vodili su živu trgovinu svojom robom. Da bi se uskladile valute različitih zemalja, postojale su mjenjači, čiji su vlasnici mijenjali novac po važećem kursu za odgovarajuću proviziju. Zbog rasta prometa i povećanja broja zaključenih derivatnih transakcija, „zadužnice su postepeno postale predmet finansijskih transakcija. Mjenica je prva klasična hartija od vrijednosti koja je postavila temelje za nastanak i razvoj tržišta dionica. U početku su se transakcije s hartijama od vrijednosti obavljale na robnim berzama i drugim veleprodajnim tržištima. Belgijski lučki grad Antverpen se zvanično smatra rodnim mestom berze. Prvo trgovanje hartijama od vrednosti na ovoj berzi održano je 1592. godine. Početak ere velikih geografskih otkrića poslužio je kao poticaj za formiranje organiziranog trgovanja vrijednosnim papirima i pojavu njihovih novih klasičnih tipova. Opremanje pomorskih ekspedicija i velikih trgovačkih karavana u zemlje Novog svijeta zahtijevalo je značajna ulaganja. To je podrazumijevalo ujedinjenje trgovaca, brodovlasnika, bankara i industrijalaca u svojevrsno partnerstvo s ciljem stvaranja zajedničkog kapitala.
Rizik je vjerovatnoća da će se neki događaj dogoditi. Rizik je povezan s neizvjesnošću rezultata određene aktivnosti ili neaktivnosti.
Finansijski rizici povezani sa transakcijama sa hartijama od vrednosti su verovatnoća gubitaka zbog visok stepen neizvjesnost rezultata takvih operacija, kao i utjecaj na njih mnogih ekonomskih i neekonomskih faktora, uključujući i slučajne. Gubici kao rezultat realizacije finansijskih rizika u transakcijama sa hartijama od vrednosti mogu se manifestovati u različite forme, naime:
Direktni finansijski gubici (na primjer, vrijednosni papir kupljen po visokoj cijeni ne može se prodati bez gubitaka ako njegova tržišna vrijednost padne).
Izgubljena dobit (npr. investitor je umjesto da kupi dionicu koja je u budućnosti pokazala visok rast tržišne vrijednosti, ostavio sredstva na bankovnom računu)
Smanjenje prinosa (na primjer, u slučaju kupovine obveznice sa „plutajućim“ kuponskim prihodom u situaciji kada tržišne kamatne stope padaju).
Sistemski (tržišni) rizik je vjerovatnoća gubitaka kao rezultat pada tržišta hartija od vrijednosti u cjelini. Ova vrsta rizika nije specifična ni za jednu hartiju od vrijednosti, ali je zajednička za sve investicije u vrijednosne papire.
Nesistematski ili specifični rizik je vjerovatnoća gubitaka u vezi sa transakcijama sa određenim hartijama od vrijednosti (portfolio hartija od vrijednosti); ovo je opšti koncept koji karakteriše sve vrste rizika povezanih sa određenim hartijama od vrijednosti.
Makroekonomski rizici proizilaze iz faktora koji djeluju na nivou privrede u cjelini, ali su različite hartije od vrijednosti različito podložne djelovanju ovih faktora.
Rizik zemlje je vjerovatnoća gubitka zbog ulaganja u hartije od vrijednosti određene zemlje. Prilikom procene ovog rizika, investitor (na primer, investicioni fond koji posluje na međunarodnom tržištu hartija od vrednosti) odgovara na pitanje: da li se uopšte isplati ulagati u hartije od vrednosti date zemlje?
Rizici upravljanja portfoliom i tehnički rizici su verovatnoća gubitaka usled pogrešnih radnji menadžera investicionog portfolija, kao i zbog kvarova u sistemu isporuke hartija od vrednosti, u sistemu poravnanja transakcija sa hartijama od vrednosti, kao i kvarova u operativnom sistemu, u rasponu od grešaka operatera i završavajući kompjuterskim prevarama.
Rizik od zakonskih promjena je vjerovatnoća gubitaka zbog promjene zakonske regulative ili donošenja novih, uslijed čega se mijenja pozicija hartije od vrijednosti na tržištu.
Rizik inflacije je vjerovatnoća gubitaka zbog depresijacije prihoda od ulaganja u hartije od vrijednosti kao rezultat inflacije.
Valutni rizik je vjerovatnoća gubitka prilikom ulaganja u hartije od vrijednosti u stranoj valuti zbog nepovoljne promjene kursa strane valute u odnosu na domaću valutu.
Industrijski rizik je vjerovatnoća gubitaka zbog ulaganja u vrijednosne papire određene industrije.
Regionalni rizik je vjerovatnoća gubitaka zbog ulaganja u vrijednosne papire određenog regiona. Postoje dvije vrste regiona:
- Regije unutar date države (na primjer, pojedinačni regioni Rusije - Ural, Central, Daleki istok, itd., pojedinačne države u SAD-u)
- Regije izvan nacionalnih država (npr. zemlje jugoistočne Azije, zemlje Kariba, Latinska amerika itd.).
Rizici preduzeća (emitenta) su verovatnoća gubitaka usled kupovine hartija od vrednosti određenog emitenta (izdavaoci mogu biti ne samo preduzeća, već i država i opštine). Ova grupa uključuje kreditni i kamatni rizik, rizik likvidnosti i rizik prevare.
Član 143 Građanskog zakonika Ruske Federacije odnosi se na vrijednosne papire:
. Državne obveznice
. Obveznice
. Mjenice
. Čekovi
. Potvrde o depozitu i štednji
. Štedne knjižice banke na donosioca
. Konosnici
. Stock
. Privatizacione hartije od vrednosti
. Drugi dokumenti koji su klasifikovani kao hartije od vrednosti zakonom o hartijama od vrednosti ili na način utvrđen njime.
3. Pojam tržišta hartija od vrijednosti, njegova suština i funkcije u makro- i mikroekonomiji. Odnos između tržišta hartija od vrijednosti, tržišta kredita i budžeta u preraspodjeli monetarnih resursa
Tržište vrijednosnih papira kao najvažnije (i najsloženije) komponenta Tržišna ekonomija nije ništa drugo do skup transakcija koje su izvršili učesnici u prometu imovine u vezi sa hartijama od vrednosti. On pretpostavlja ne samo jasnu regulaciju i formalizaciju odnosa učesnika (subjekata), već i, prije svega, jasno razumijevanje i konsolidaciju samog koncepta hartija od vrijednosti i njihovih varijeteta.
Razvoj tržišnih odnosa u društvu doveo je do pojave niza novih ekonomskih objekata računovodstva i analize. To su, prije svega, hartije od vrijednosti koje postaju sve rasprostranjene i standardizovane, a koje predviđaju određena finansijska prava i obaveze.
Hartije od vrijednosti postoje kao poseban proizvod koji mora imati svoje tržište sa svojom organizacijom i pravilima poslovanja na njemu. Međutim, roba koja se prodaje na tržištu hartija od vrijednosti je posebna vrsta robe, jer su hartije od vrijednosti samo vlasništvo nad imovinom, dokumenti koji daju pravo na prihod, ali ne i stvarni kapital. Izolacija tržišta hartija od vrijednosti određena je upravo ovim kvalitetom, a tržište najvećim dijelom karakteriše slobodan i lako dostupan prijenos hartija od vrijednosti od jednog vlasnika do drugog.
Tržište hartija od vrijednosti, kao i ostala tržišta, predstavlja složen organizacioni i ekonomski sistem sa visoki nivo integritet i potpunost tehnoloških ciklusa. Tržište hartija od vrijednosti je sastavni dio tržišnih odnosa.
Na njemu hartije od vrijednosti služe kao predmet kupovine i prodaje po skupu cijena, koji se također razlikuje od obične robe.
Ključni zadatak koji tržište hartija od vrednosti mora da obavi je, pre svega, da obezbedi uslove za privlačenje investicija u preduzeća, pristup ovih preduzeća kapitalu koji je jeftiniji od bankarskih kredita.
Svrha tržišta hartija od vrijednosti je akumulacija finansijskih sredstava i obezbijediti mogućnost njihove preraspodjele obavljanjem različitih transakcija sa hartijama od vrijednosti od strane različitih učesnika na tržištu, tj. posredovati u kretanju privremeno slobodnih sredstava od investitora do emitenta hartija od vrijednosti.
Glavne funkcije tržišta hartija od vrijednosti su: 1) računovodstvo; 2) kontrola; 3) balansiranje ponude i tražnje; 4) stimulativni; 5) preraspodjela; 6) regulisanje.
Najvažnije strukture tržišta hartija od vrijednosti kao finansijske kategorije su učesnici na tržištu vrijednosnih papira koji obavljaju profesionalnu djelatnost i berze.
Stručna djelatnost je specijalizovana djelatnost na tržištu hartija od vrijednosti za preraspodjelu novčanih sredstava po osnovu hartija od vrijednosti, organizacione, tehničke i informacione usluge za izdavanje i promet hartija od vrijednosti.
Uprkos svim negativnim karakteristikama, savremeno rusko tržište akcija je dinamično tržište koje se razvija na osnovu: velike privatizacije i s tim povezane masovne emisije hartija od vrednosti; brzo rastuća praksa pokrivanja deficita federalnog i lokalnog budžeta izdavanjem dužničkih hartija od vrijednosti; najava prvih većih investicionih projekata proizvodnog karaktera; proširenje emisije obvezničkih kredita po preduzećima i regionima; brzo unapređenje tehnološke baze tržišta; novi pristup međunarodnim tržištima kapitala; brzo formiranje široke mreže institucija – profesionalnih učesnika na tržištu hartija od vrednosti i drugih faktora.
Formiranje tržišta dionica u Rusiji izazvalo je pojavu brojnih problema povezanih s ovim procesom, čije je prevazilaženje neophodno za dalji uspješan razvoj i funkcionisanje tržišta vrijednosnih papira.
Konkurencija se ovdje može posmatrati u dva aspekta: unutrašnjem i eksternom. Unutrašnji aspekt ovdje je konkurencija između vrijednosnih papira. Ovdje na konkurenciju utiču sljedeći faktori: broj i raznolikost emitenata, broj sličnih vrijednosnih papira, poznavanje cijena konkurenata. U eksternom aspektu, konkurencija se smatra konkurencijom između različitih tipova tržišta radi privlačenja investicija, na primjer, konkurencija između budžeta, kreditnog tržišta i tržišta vrijednosnih papira: sa povećanjem budžetskih sredstava povećavaju se porezi, količina novca i, shodno tome. , investicije se smanjuju.
4. Vrste tržišta vrijednosnih papira. International. Nacionalna i regionalna tržišta vrijednosnih papira. Tržište evroobveznica. Svjetska klasifikacija berzi
Klasifikacije tržišta hartija od vrijednosti imaju mnogo sličnosti sa klasifikacijama samih hartija od vrijednosti. Ovako razlikuju:
- međunarodno i nacionalno tržište hartija od vrijednosti;
- regionalna tržišta hartija od vrijednosti;
- tržišta za određene vrste hartija od vrijednosti (akcije, obveznice, itd.);
- tržišta državnih i korporativnih (nedržavnih) hartija od vrijednosti;
- primarna i derivativna tržišta hartija od vrijednosti.
Značenje određene klasifikacije tržišta hartija od vrijednosti je određeno njenim praktičnim značajem.
U meri u kojoj se tržište hartija od vrednosti zasniva na novcu kao kapitalu, ono se naziva tržište akcija. Berza čini veliki dio tržišta vrijednosnih papira. Preostali dio tržišta vrijednosnih papira, zbog svoje male veličine, nije dobio poseban naziv, pa se pojmovi tržišta hartija od vrijednosti i berze često smatraju sinonimima.
Tržište hartija od vrijednosti je dio finansijskog tržišta. Drugi dio toga je tržište bankarskih kredita. Komercijalna banka rijetko daje kredit duži od godinu dana. Izdavanjem hartija od vrijednosti možete dobiti višedecenijski kredit (obveznice) ili na trajno korištenje (akcije). Iza podjele finansijskog tržišta na dva dijela stoji podjela kapitala na obrtni i stalni kapital. Tržište hartija od vrijednosti dopunjuje bankarski kreditni sistem i stupa u interakciju s njim. Komercijalne banke daju kredite brokerima za hartije od vrijednosti da se pretplate na nove emisije hartija od vrijednosti i prodaju velike blokove hartija od vrijednosti bankama radi preprodaje.
Važan dio tržišta hartija od vrijednosti je tržište novca, na kojem se trguje kratkoročnim dužničkim obavezama, uglavnom trezorskim zapisima (tiketima). Tržište novca pruža fleksibilnu opskrbu gotovinom državnom trezoru i omogućava korporacijama i pojedincima da ostvare prihod od svojih privremeno raspoloživih sredstava.
Kao i svako drugo tržište, tržište hartija od vrijednosti se sastoji od potražnje, ponude i cijene koja ih uravnotežuje. Potražnju stvaraju kompanije i vlade kojima nedostaju sopstveni prihodi za finansiranje investicija. Preduzeća i vlade djeluju kao neto zajmoprimci na RCB-u (više pozajmljuju nego daju), a neto povjerilac je stanovništvo čiji prihod, iz različitih razloga, premašuje rashode za tekuću potrošnju i ulaganja u materijalnu imovinu (na primjer, nekretnine) .
Evropsko tržište hartija od vrijednosti jedno je od najvećih tržišta međunarodnih vrijednosnih papira. On čini više od 75% ukupnog obima cjelokupnog tržišta vrijednosnih papira.
Evroobveznice, evroakcije i evronote su među evrohartija od vrednosti.
Potrebno je razlikovati evroobveznice i obveznice koje se emituju na nacionalnim tržištima kapitala (domaće emisije). To su različite stvari. Domaće obveznice emituje investitor koji je rezident zemlje izdavanja. Takva emisija obveznica se vrši u valuti te zemlje i plasira se u zemlji izdavanja. Može se postaviti u stranoj zemlji, ali u valuti zemlje emitenta; osim toga, većina će i dalje biti smještena u zemlji emitenta.
Evroobveznice se emituju u valuti koja se razlikuje od valute zemlje emitenta. Obveznice će također biti plasirane među međunarodnim investitorima. Grupu za plasman ovih hartija od vrednosti činiće predstavnici međunarodnih investicionih banaka.
Vrste berzi
Tržište hartija od vrijednosti se po svojoj strukturi dijeli na primarno i sekundarno po vremenu poslovanja i po organizaciji tržišta - berzansko i vanberzansko.
Primarno tržište kombinuje fazu izgradnje nove emisije hartija od vrednosti i njihov početni plasman. Konkretno, primarno tržište je u slobodnoj prodaji u razvijenim društvima.
Sekundarno tržište je tržište na kojem se trguje hartijama od vrijednosti koje su prethodno izdate na primarnom tržištu. Sekundarni može biti i zamjenski i bez recepta. Obim transakcija na sekundarnom tržištu je 2(3) puta veći od obima transakcija na primarnom tržištu.
Pored toga, tržišta akcija se mogu klasifikovati prema drugim kriterijumima: po teritorijalnom principu (međunarodna, nacionalna i regionalna tržišta), po vrstama hartija od vrednosti (berzansko tržište itd.), po vrstama transakcija (tržište gotovine, terminsko tržište itd. .), po emitentu (tržište hartija od vrijednosti preduzeća, tržište državnih hartija od vrijednosti itd.), po ročnosti (kratkoročno, srednje, dugoročno i trajno tržište hartija od vrijednosti), po djelatnostima i drugim kriterijima.
5. Primarna i sekundarna tržišta hartija od vrijednosti u ruskoj i međunarodnoj praksi. Osnovna svojstva primarnog i sekundarnog tržišta
Primarno tržište hartija od vrijednosti zakonski se definiše kao odnos koji se razvija tokom emisije (za investicione hartije od vrijednosti) ili prilikom zaključivanja građanskih transakcija između lica koja preuzimaju obaveze po drugim hartijama od vrijednosti i prvih investitora, profesionalnih učesnika na tržištu hartija od vrijednosti, kao i njihovi predstavnici. Dakle, primarno tržište je tržište koje služi za izdavanje i početni plasman hartija od vrijednosti. Glavni učesnici na primarnom tržištu hartija od vrijednosti su emitenti (korporacije, savezna vlada, općine) i investitori (pojedinačni i institucionalni).
Najvažnija karakteristika primarnog tržišta je potpuno otkrivanje informacija investitorima, omogućavajući im da donesu informisani izbor sigurnosti za ulaganje. Sve aktivnosti na primarnom tržištu služe za otkrivanje informacija i sastoje se od sljedećeg:
- pripremu prospekta emisije, njegovu registraciju i kontrolu od strane državnih organa sa stanovišta potpunosti prikazanih podataka;
- objavljivanje prospekta i rezultata pretplate i dr.
Mehanizam sekundarnog tržišta je veoma složen i višestepeni. Tržište je podijeljeno na dva velika dijela - berzanski i vanberzanski. Tržište bez šaltera je veoma raznoliko: postoje odgovarajuća odeljenja banaka, dilera, brokera, relevantnih kancelarija i firmi. Sekundarni promet hartija od vrijednosti više ništa ne dodaje kapitalu koji su emitenti već stekli na primarnom tržištu. Na površini, sekundarno tržište izgleda, i u velikoj mjeri zaista jeste, čisto špekulativni proces, čiji obim može izgledati nepotrebno i za osudu. Zapravo, proces preprodaje stvara mehanizam za protok kapitala u najefikasnije sektore privrede. Akcije i obveznice najprofitabilnijih industrija i čitavih sektora privrede rastu u ceni, povećavajući broj ljudi koji su spremni da poseduju ove hartije od vrednosti, što omogućava izdavanje novih hartija od vrednosti i prikupljanje novog kapitala.
Potrebno je uočiti razliku u funkcijama koje obavljaju primarno i sekundarno tržište vrijednosnih papira. Ako je funkcija primarnog tržišta da izdavanjem hartija od vrijednosti obezbijedi emitentu potrebne investicione resurse, onda je funkcija sekundarnog tržišta da vlasnicima obezbijedi likvidne hartije od vrijednosti i njihov promet.
Fundamentalna analiza pretpostavlja da postoji prava (intrinzična) vrijednost dionice. zavisi od vrednosti same kompanije. Dakle, fundamentalna analiza je identifikacija svih objektivnih faktora koji utiču na dinamiku cene akcija,
Glavne odredbe teorije fundamentalne analize su sljedeće:
1. Na razvijenom tržištu cijena dionica je vrlo osjetljiva na fundamentalne faktore koji utiču na kompaniju.
Upravo ovi faktori određuju glavni trend cijene dionica.
2. Trenutne fluktuacije cijena su samo neka prirodna pozadina, kat. može se zanemariti sa stanovišta opšteg stanja stvari.
3. Tržišna vrijednost dionica teži unutrašnjoj vrijednosti. Ova odredba je osnova za donošenje odluke o ulaganju (tržišna vrijednost je veća od interne vrijednosti - dionica je precijenjena, u budućnosti će cijena padati, ako naprotiv - udio je potcijenjen od strane tržišta i stopa će uspon u budućnosti)
Prava vrijednost dionice je ekspertska procjena analitičara.
Rezultat fundamentalne analize je zaključak analitičara o tome šta treba učiniti s dionicama date kompanije (jesu li one precijenjene ili podcijenjene)
Hartije od vrednosti kao ekonomska kategorija su pravo na udeo u ukupnom kapitalu dobijenom kao rezultat inicijalnog plasmana ovih hartija od vrednosti, kao i na raspodelu i preraspodelu dobiti koju taj kapital obezbeđuje. Ovo pravo je odvojeno od svoje prirodne osnove (novac, oprema, patenti, itd.) i čak ima svoj materijalni oblik (na primjer, u obliku papirne potvrde, evidencije računa itd.), a ima i sljedeće fundamentalne elemente. svojstva:
. mogućnost pregovaranja;
. dostupnost za civilni promet;
. standardni i serijski;
. dokumentarni;
. regulisanje i priznavanje od strane države;
. utrživost;
. likvidnost;
. rizik.
6. Berza i vanberzanska tržišta hartija od vrednosti u ruskoj i međunarodnoj praksi. Prelazni oblici
Prema važećem ruskom zakonodavstvu, berza se odnosi na učesnike na tržištu hartija od vrednosti koji organizuju njihovu kupovinu i prodaju, odnosno „neposredno omogućavaju sklapanje građanskih transakcija sa hartijama od vrednosti“ Zakon „O tržištu hartija od vrednosti“ (član 9). Po zakonu, berza ne može kombinovati poslove organizovanja trgovanja hartijama od vrednosti sa drugim vrstama profesionalnih delatnosti na tržištu hartija od vrednosti. „Privremeni propisi o licenciranju poslova za organizovanje trgovanja na tržištu hartija od vrijednosti“, Rezolucija (član 3.)
Stoga su njeni zadaci i funkcije određeni položajem koji berza kao njen učesnik zauzima na tržištu hartija od vrijednosti. Treba naglasiti da su berzanski odjeli drugih (robnih i valutnih) berzi izjednačeni sa berzama, pa se po svom djelovanju (osim pitanja stvaranja) ne razlikuju od potonjih. Kao organizator tržišta hartija od vrijednosti, berza se u početku isključivo bavi kreiranjem neophodni uslovi da vodi efektivnu trgovinu, ali kako se tržište razvija, njegov zadatak nije toliko da organizuje trgovinu koliko da je opslužuje. U početku je berza stvorena kako bi podstakla i podržala trgovanje hartijama od vrijednosti koje osigurava da se poštuju interesi njenih učesnika. Stoga je berza smatrana kao pravilno organizovano mesto za trgovanje.
Vanberzansko i „ulično“ tržište hartija od vrednosti nisu identični koncepti, jer se vanberzansko tržište može podeliti na organizovano i neorganizovano. „Ulično“ (divlje) tržište se može okarakterisati kao neorganizovano tržište bez prodajnog broja. O neorganizovanom tržištu bez recepta će se detaljnije govoriti kasnije u ovom radu.
Značaj berzanskog i vanberzanskog tržišta u organizaciji trgovanja hartijama od vrednosti, njihov odnos u različitim zemljama nije isti. U nekim državama trgovanje van berzi ne igra značajnu ulogu, dok je u drugim čak i zabranjeno. Istovremeno, u nizu zemalja znatna količina hartija od vrijednosti nalazi se u vanberzanskom opticaju.
Iako u zemljama sa razvijenom tržišnom ekonomijom berze i dalje igraju prilično veliku ulogu u organizovanju prometa vrijednosnih papira, ipak, važnost mjenjačkih i mjenjačkih mehanizama za kupovinu i prodaju berzanskih vrijednosti stalno se smanjuje. U stvari, razmena sa visoko efikasnim sredstvima komunikacije nije toliko neophodna, a na Zapadu berza kao mesto gde se trguje finansijskim sredstvima postepeno gubi svoju poziciju. Njegovi glavni konkurenti su komercijalne i investicione banke, koje se sve više pretvaraju u centre za poravnanje i centre za trgovanje dionicama. Sve više se javljaju novi oblici organizovanja vanberzanskog prometa korišćenjem kompjuterske tehnologije i komunikacijskih kanala.
Centralnu ulogu u strukturi organizacije vanberzanskog tržišta ima sistem pravila trgovanja, kontrole nad njihovim sprovođenjem i disciplinskih mera koje sprovodi organizator vanberzanskog trgovanja.
Početna prevlast u Rusiji vanberzanskog tržišta hartija od vrijednosti nad berzanskim tržištem posljedica je činjenice da se početni plasman hartija od vrijednosti odvija uglavnom na vanberzanskom tržištu, što je u skladu sa svjetskom praksom.
Obrazac razvoja organizacionih oblika tržišta akcija je postepeno brisanje razlika između berzanskog i vanberzanskog oblika organizovanja trgovanja hartijama od vrednosti, pojava različitih prelaznih oblika. Primjer su takozvana “druga”, “treća”, “paralelna” tržišta stvorena od strane berzi i pod njihovim regulatornim uticajem. Tržišta ove vrste funkcionišu od 1980-ih u najvažnijim evropskim centrima za trgovanje hartijama od vrednosti. Njihov nastanak je posledica želje berzanskih učesnika da prošire granice tržišta, želje za stvaranjem uređenog, uređenog tržišta hartija od vrednosti za finansiranje malih i srednjih preduzeća koja su nosioci najsavremenijih tehnologija.
Dakle, ova tržišta imaju niže zahtjeve za kvalitetom hartija od vrijednosti u odnosu na berzansko tržište, uključuju akcije malih i srednjih preduzeća, ali istovremeno održavaju redovnost trgovanja, kotacije, ujednačenost pravila itd.
Istovremeno, iz vanberzanskog trgovanja nastaju sistemi trgovanja hartijama od vrednosti zasnovani na savremenim sredstvima komunikacije i kompjuterskoj tehnologiji. Ovi sistemi su slični geografski distribuiranoj elektronskoj razmeni. Imaju svoja pravila za organizovanje trgovine, stavljanje hartija od vrednosti na tržište (listing), odabir učesnika itd.
7. Klasifikacija tržišta prema vrstama korištenih tehnologija. Druge klasifikacije tržišta vrijednosnih papira
Klasifikacija tržišta vrijednosnih papira prema vrstama korištenih tehnologija trgovanja
Spontano tržište je privatni promet u svom neregulisanom dijelu.
Jednostavno aukcijsko tržište (tipično za nerazvijena berzanska i vanberzanska tržišta dionica). Prije aukcije vrši se preliminarno prikupljanje prijava za prodaju i sastavlja se objedinjeni kotacijski list. Aukcija se odvija kroz uzastopno javno objavljivanje liste prijedloga, za svaku od kojih postoji javni konkurs (po određenoj šemi) kupaca utvrđivanjem novih cijena. Kao početna cijena uzima se cijena prodavca.
Holandska aukcija. Postoji preliminarna akumulacija naloga kupaca određenih hartija od vrijednosti (ovako se sada trguje GKO). Emitent ili njegovi posrednici analizom utvrđuju jedinstvenu zvaničnu cijenu, tzv. cut-off cijenu, koja je jednaka najnižoj cijeni u nalozima za kupovinu koja omogućava prodaju cjelokupne emisije (tj. zbir naloga). po ovoj cijeni i svim cijenama iznad nje pokriva cjelokupno izdanje). Svi zahtjevi za kupovinu dostavljeni po cijenama višim od službenih udovoljavaju se po zvaničnoj cijeni. (Takođe je moguće zadovoljiti sve prijave po ponderiranoj prosječnoj graničnoj cijeni).
Dupla aukcijska tržišta.
Tržišta na poziv. Prije početka trgovanja akumuliraju se nalozi za kupovinu i ponude za prodaju, koji se zatim rangiraju prema ponudama cijena, redoslijedu prijema i količini. Ovim redom su zadovoljni. Prema određenim pravilima, uspostavlja se službeni kurs po kojem možete zadovoljiti najveći broj prijave i prijedlozi. Preostale pozicije čine listu nerealizovanih naloga i ponuda (tako rade berze).
Kontinuirana aukcijska tržišta. Ne postoji fiksni datum početka trgovanja. Stručnjaci za razmjenu kontinuirano bilježe tok narudžbi za kupovinu i ponuda za prodaju. Pristigle prijave se upoređuju sa onima koje su ranije pristigle i, ukoliko se njihove pozicije poklapaju, zadovoljavaju se po redosledu prijema i prema najvećem iznosu naloga. Ako se nalog ne može ispuniti, podnosilac zahtjeva ili mijenja uslove ili se stavlja u red neispunjenih naloga. Kontinuirano aukcijsko tržište moguće je samo uz značajne količine dnevne ponude hartija od vrijednosti (više od 10.000 lotova dnevno).
Tržišta dilera. Prodavci javno objavljuju cijene ponude i procedure za pristup mjestima za kupovinu vrijednosnih papira. Kupci koji se slažu sa cjenovnim ponudama izjavljuju svoje namjere i kupuju hartije od vrijednosti.
Predmet kupovine i prodaje na berzi su hartije od vrijednosti.
Tržište hartija od vrijednosti, koje se razlikuje od tržišta novca (valute, bankarski krediti i depoziti) po svom objektu, veoma mu je slično po načinu formiranja i značaju procesa cirkulacije. Blizina ovih tržišta je tolika da u nekim slučajevima hartije od vrijednosti mogu obavljati funkcije sredstava plaćanja (na primjer, menice, čekovi), a sam moderni papirni novac istorijski je nastao od takvog vrijednosnog papira kao što je bankovni zapis.
Klasifikacije vrsta tržišta hartija od vrijednosti imaju mnogo sličnosti sa klasifikacijama samih vrsta hartija od vrijednosti. Ovako razlikuju:
. međunarodno i nacionalno tržište hartija od vrijednosti;
. nacionalna i regionalna (teritorijalna) tržišta;
. tržišta za određene vrste hartija od vrijednosti (akcije, obveznice, itd.);
. tržišta državnih i korporativnih (nedržavnih) hartija od vrijednosti;
. tržišta vrijednosnih papira i industrijskih instrumenata itd.
Značenje određene klasifikacije tržišta hartija od vrijednosti je određeno njenim praktičnim značajem.
Zajedno sa tržištima novca i deviza, tržište hartija od vrijednosti je uključeno u koncept finansijskog tržišta.
U literaturi o tržištu hartija od vrijednosti, ovo drugo se često naziva tržištem dionica. Kod nas još ne postoji utvrđena razlika između ovih pojmova. Pored činjenice da se pojam tržišta akcija koristi kao sinonim za pojam tržišta hartija od vrijednosti, postoje i uža tumačenja njegovog sadržaja. Konkretno, berza obuhvata samo korporativne hartije od vrednosti, ili je to tržište hartija od vrednosti koje se obično klasifikuju kao vrednosti akcija (kapitala).
TEMA 2. VRSTE HARTIJA OD VRIJEDNOSTI
8. Akcije: koncept i detaljne karakteristike. Vrste cijena dionica: nominalna, emisiona. Kurs, bilans stanja, likvidacija. Vrste običnih dionica koje se koriste u međunarodnoj praksi. Vrste preferencijalnih dionica koje se koriste u ruskoj i međunarodnoj praksi. Konvertibilne dionice. Problemi i trendovi u razvoju ruskog tržišta vrijednosnih papira
Akcija je emisiona hartija od vrijednosti koja osigurava prava njenog vlasnika (akcionara) da dobije dio dobiti akcionarskog društva u obliku dividende, da učestvuje u upravljanju akcionarskim društvom i da dio imovine preostale nakon njene likvidacije.
Prilikom procjene vrijednosnih papira uzimaju se u obzir sljedeći pokazatelji.
Nominalna vrijednost je iznos naveden na obrascu vrijednosnog papira. Ukupna vrijednost svih dionica po nominalnoj vrijednosti odražava iznos odobrenog kapitala organizacije.
Emisiona cijena je prodajna cijena hartije od vrijednosti tokom njenog početnog plasmana, koja se ne može poklapati sa nominalnom vrijednošću. Razlika između navedenih tipova vrednovanja hartija od vrednosti, pomnožena njihovim brojem, čini emisionu premiju organizacije.
Devizna (tržišna) vrijednost je cijena utvrđena kao rezultat kotacije hartija od vrijednosti na sekundarnom tržištu. On odražava ravnotežu između agregatne potražnje i ponude u određenom vremenskom intervalu.
Likvidaciona vrijednost akcija i obveznica je vrijednost imovine koja se prodaje likvidirane organizacije u stvarnim cijenama, plaćena po dionici ili obveznici.
Otkupna vrijednost je iznos koji akcionarsko društvo plaća za stjecanje vlastitih dionica ili prijevremenog otkupa obveznica (trošak tzv. opozivih dionica i obveznica).
Knjigovodstvena vrijednost dionica koja se utvrđuje prema bilansu stanja dijeljenjem sopstvenih izvora imovine sa brojem izdatih akcija.
Knjigovodstvena vrijednost je iznos po kojem se hartije od vrijednosti odražavaju u bilansu stanja organizacije u datom trenutku.
Obične (obične) akcije obezbeđuju svom vlasniku sva prava predviđena zakonom o akcionarima, odnosno pravo glasa na skupštini akcionara o svim pitanjima, pravo na dividendu ako društvo ima neto dobit, pravo na likvidacionu vrijednost udjela ako društvo ima u trenutku likvidacije imovinu preostalu nakon namirenja povjerilaca. Sve obične akcije jednog akcionarskog društva imaju istu nominalnu vrednost. Svaka obična akcija daje jedan glas prilikom odlučivanja o pitanjima na skupštini akcionara.
Povlaštene akcije uglavnom ne daju pravo glasa na skupštini akcionara, ali garantuju fiksnu dividendu i određeni iznos likvidacione vrednosti akcije. Različite emisije preferencijalnih akcija istog akcionarskog društva mogu svojim vlasnicima pružiti različita prava i privilegije i imati različite apoene.
Kada se karakteriše moderno tržište akcija, ne mogu se ne spomenuti tri ključna trenda u njegovom razvoju u drugoj polovini 20. veka. Ovi trendovi su:
Globalizacija je proces brisanja granica između nacionalnih tržišta, integracije finansijskih instrumenata (hartija od vrednosti), učesnika na tržištu, regulatornih organa, mehanizama trgovanja hartijama od vrednosti i tako dalje.
Sekjuritizacija je proces pretvaranja duga koji se ne može prenositi u prenosive hartije od vrijednosti. Na primjer, u Rusiji je jedan od prvih primjera sekjuritizacije duga bilo izdavanje državnih obveznica zajma u domaćoj stranoj valuti – takozvane „web obveznice“). Podsjetimo, 1991. godine blokirani su računi klijenata državne Vnešekonombanke SSSR-a. Dvije godine kasnije, dug ove banke je formalizovan u obliku obveznica Ministarstva finansija Ruske Federacije. Naravno, vlasnici blokiranih računa nisu dobili gotovinu, ali su za iznos računa dobili obveznice koje se mogu prodati za gotovinu ili držati do dospijeća. Redovno prima prihod od kamata.
Disintermedijacija (eliminacija posrednika). Ovaj trend se manifestuje u želji učesnika na finansijskom tržištu da eliminišu komercijalne banke kao finansijske posrednike.
Institucionalizacija tržišta hartija od vrijednosti – odnosno formiranje institucije profesionalnih finansijskih posrednika koji nisu komercijalne banke (npr. investicioni fondovi).
Dakle, možemo zaključiti da razvoj berze prati razvoj proizvodnog sektora, proizvodnih potreba i privrede u cjelini. Internacionalizacija i usložnjavanje ekonomskog života doveli su kako do internacionalizacije tako i do usložnjavanja tržišta dionica.
9. Obveznice: detaljne karakteristike. Vrste obveznica prema načinu obezbeđenja obaveza (obezbeđene i neobezbeđene zalogom imovine). Vrste obveznica prema načinu isplate prihoda. Konvertibilne obveznice. Problemi i trendovi razvoja ruskog tržišta privatnih obveznica
Obveznica je obaveza emitenta da vlasniku ove hartije od vrijednosti u određenom roku isplati određene iznose novca (isplate kupona i nominalne vrijednosti po dospijeću). Zbog svoje prirode zasnovane na dugovima, obveznice su sigurnija investicija od dionica; kao analog zajma, oni su „senior“ hartije od vrednosti u odnosu na akcije, odnosno daju prednost pri isplati prihoda ili vraćanju uloženih sredstava u slučaju stečaja ili likvidacije emitenta.
1. Veća pouzdanost obveznica čini ih popularnim među investitorima, a obveznice čine više od 2/3 prometa većine najvećih svjetskih berzi. Postoji 6 glavnih karakteristika po kojima se obveznice klasifikuju:
Status emitenta. Obveznice mogu izdati vladine agencije (savezne ili lokalne) ili privatne kompanije. Prema statusu emitenta, strani emitenti obveznica se ponekad svrstavaju u posebnu kategoriju, koje se dijele i na privatne kompanije i državne agencije.
2. Svrha izdavanja obveznica. Obveznice se izdaju za finansiranje investicionih projekata i za refinansiranje duga emitenta. Državne agencije pribjegavaju potonjem cilju. Ovaj način servisiranja javnog duga veoma je popularan u mnogim zemljama, uključujući i Rusiju.
3. Dospijeće obveznice. Korporativne obveznice mogu se emitovati na period od 1 godine ili više. Uobičajeno je razlikovati kratkoročne (od 1 do 3 godine), srednjoročne (od 3 do 10 godina), dugoročne (od 10 do 30 godina) i ultra dugoročne (više od 30 godina i bez ograničenja roka) obveznice.
Klasifikacija državnih obveznica prema dospijeću uglavnom se poklapa sa klasifikacijom korporativnih hartija od vrijednosti sa jednom izmjenom: državne agencije imaju pravo izdavanja kratkoročnih obveznica sa periodom opticaja kraćim od godinu dana.
4. Način isplate prihoda. Obično se prihod od obveznice isplaćuje kao kamata na njenu nominalnu vrijednost, a učestalost isplata može se kretati od 1 do 4 puta godišnje. Prihod se isplaćuje po predočenju emitentu-zajmoprimcu kupona isečenog iz posebnog lista koji je sastavni deo obrasca obveznice ili je priložen uz njega.
5.Način obezbjeđenja kredita. Obveznice se mogu osigurati kolateralom imovine, kolateralom u obliku budućih prihoda ekonomska aktivnost ili određene garancije.
6.Način otplate obveznica. Obično se obveznice otkupljuju na određeni datum po unaprijed dogovorenoj cijeni. Međutim, često, u cilju povećanja investicione atraktivnosti ovih hartija od vrednosti, emitent odlazi na razne posebne događaje. Obveznica, kao i dionica, ima nekoliko cijena: nominalnu cijenu, prodajnu cijenu, otkupnu cijenu i tečajnu cijenu.
Konvertibilna obveznica se može tretirati kao obična obveznica, ali se može besplatno zamijeniti za unaprijed određeni broj dionica. Obično (u svjetskoj praksi) inicijator konverzije ne može biti kompanija emitent. U zavisnosti od situacije u kojoj se vlasniku obveznice daje pravo na konverziju, mogu se razlikovati dve vrste zamenljivih obveznica.
Prva vrsta konvertibilnih obveznica uključuje one koje investitoru daju pravo na bezuslovnu konverziju, uključujući i situaciju u kojoj emitent vjerno ispunjava svoje obaveze po obveznicama (normalna situacija). Konvertibilne obveznice druge vrste daju investitoru pravo na konverziju samo u slučaju da emitent nije u mogućnosti da otplati dug po obveznicama (negativna situacija).
Danas je glavni objektivni razlog koji koči razvoj tržišta korporativnih obveznica važeće rusko zakonodavstvo. Ovdje treba istaći pitanja koja se odnose na pripremu dokumenata za plasman obveznica, sam plasman, organizaciju sekundarnog trgovanja i poresko zakonodavstvo. Da bi se povećala likvidnost korporativnih obveznica, potrebno je prodati dovoljno širok kompleks događaji.
Prije svega, čini se neophodnim prilagoditi sistem oporezivanja transakcija s hartijama od vrijednosti. Ovo je porez koji se plaća prilikom registracije prospekta. Tako, u skladu sa Zakonom Ruske Federacije br. 2023-1 od 12. decembra 2004. godine „O porezu na transakcije sa hartijama od vrednosti” (uzimajući u obzir izmene i dopune), pri izdavanju hartija od vrednosti, pravna lica su obveznici poreza na transakcije sa hartijama od vrednosti. U ovom slučaju, predmet oporezivanja je nominalni iznos emisije hartija od vrijednosti koju je objavio emitent. Porez na transakcije sa hartijama od vrednosti obračunava se po stopi od 0,8% od nominalne vrednosti iznosa emisije.
10. Unutrašnji i spoljni dug države i vrste obaveza državnog duga. Hartije od vrijednosti savezne vlade Ruske Federacije. Državne hartije od vrijednosti konstitutivnih entiteta Ruske Federacije. Opštinske hartije od vrednosti. Eksterni obveznički zajmovi države. Problemi i trendovi u razvoju ruskog tržišta državnih hartija od vrijednosti
Državne hartije od vrijednosti su sve hartije od vrijednosti koje potvrđuju kreditni odnos u kojem je dužnik država, javni organi ili uprava. Državne hartije od vrijednosti izdaju mnoge zemlje s tržišnom ekonomijom. Svrhe emitovanja državnih hartija od vrednosti su, pre svega, finansiranje deficita državnog budžeta, upravljanje gotovinom i finansiranje određenih investicionih projekata.
U skladu sa ovim zakonom možemo razlikovati:
- hartije od vrijednosti savezne vlade;
-Državne hartije od vrijednosti konstitutivnih subjekata federacije;
-Opštinske hartije od vrijednosti.
Državne i opštinske hartije od vrednosti mogu se emitovati u obliku obveznica ili drugih emisionih hartija od vrednosti, na ime i na donosioca. Državne hartije od vrijednosti mogu činiti i domaći i vanjski dug i biti denominirane u rubljama i stranim valutama.
Opštinske hartije od vrednosti ne mogu predstavljati spoljni dug i emituju se samo u rubljama. Trenutno su u opticaju kratkoročne, srednjoročne i dugoročne državne hartije od vrijednosti koje se izdaju kako u ime Ruske Federacije, tako iu ime pojedinih konstitutivnih entiteta Ruske Federacije. Ruske državne hartije od vrijednosti su u opticaju, denominirane kako u ruskoj valuti tako iu valutama drugih zemalja. Trenutno su u opticaju sljedeće vrste državnih vrijednosnih papira izdatih u ime Ruske Federacije:
-Državne kratkoročne obaveze (GKO);
-Obveznice saveznog zajma (OFZ);
-Državne obveznice zajma u stranoj valuti (tzv. „web obveznice“);
- obveznice državnih štednih zajmova;
-Euroobveznice su obveznice denominirane u stranoj valuti i kojima se trguje na međunarodnom tržištu.
Komunikativne funkcije berze igrale su važnu ulogu u ekonomskom razvoju zemlje. Zapisnici i trezorski zapisi su se aktivno koristili u sferi prometa, omogućili su značajno ublažavanje problema neplaćanja i normalizaciju odnosa preduzeća i budžeta. Štaviše, aktivnost hartija od vrijednosti u sferi novčanog opticaja i njihovo servisiranje realnog sektora privrede porasla je u kriznim periodima.
Dakle, možemo govoriti o aktivnoj integraciji tržišta dionica zemlje u monetarnu sferu; vrijednosni papiri su počeli igrati stabilizirajuću ulogu, postupno zamjenjujući tradicionalne kreditne instrumente. Najupečatljivija manifestacija ovog globalnog trenda u Rusiji bila je zbog slabosti nacionalnog finansijskog i kreditnog sektora.
Komunikativne funkcije berze manifestovale su se i u procesu integracije ruske privrede u međunarodni finansijski i ekonomski sistem. Ruske hartije od vrijednosti privukle su milijarde dolara stranih investicija, ali su u isto vrijeme učinile privredu više ovisnom o stanju na stranim tržištima. Povećanje učešća zemlje u globalnim procesima strateški je korisno za nacionalnu ekonomiju, i sa ove tačke gledišta, uloga ruskog pozadinskog tržišta može se pozitivno oceniti.
Ali treba imati na umu da se negativne pojave u ekonomskoj sferi jedne zemlje mogu pogoršati u kriznim periodima pod pritiskom nepovoljnih faktora međunarodnog tržišta, a berza, kao jedan od „provodnika” nacionalnog tržišta. ekonomije u globalni sistem, neizbježno će prenijeti štetne uticaje koji dolaze spolja na susjedne segmente ruske ekonomije. Stoga bi bilo pogrešno rezultate razvoja ruske berze ocjenjivati ​​isključivo u pozitivnom ili negativnom tonu.
Tržište hartija od vrijednosti koje je nastalo tokom godina reformi samo je odraz procesa koji se odvijaju u društvu i ubrzava socio-ekonomski razvoj zemlje. Nastupajući trend povećanja uloge berze kao regulatora novčanih tokova u strateški plan, nesumnjivo će poslužiti za rješavanje ekonomskih problema nacionalne ekonomije, iako u vrijeme krize globalnog razvoja može pogoršati društveno-ekonomske suprotnosti koje već postoje u zemlji.
11. Mjenice. Klasifikacija računa. Zadužnica i mjenica. Detaljne karakteristike menice kao hartije od vrednosti. Komercijalni papiri. Problemi i trendovi u razvoju tržišta računa u Rusiji
Jedna od vrsta vrijednosnih papira koja se u posljednje vrijeme najčešće koristi u ruskoj praksi je mjenica.
Mjenica je bezuslovna pismena dužnička novčana obaveza jedne strane (trasanta) da bezuslovno isplati na određenom mjestu iznos novca naveden u mjenici drugoj strani - vlasniku mjenice (držaocu mjenice) - po dospijeću obaveze (plaćanja) ili na njegov zahtjev.
Mjenica daje svom vlasniku pravo da zahtijeva da dužnik, odnosno akceptant, (treće lice koje je dužno da plati po mjenici) isplati iznos koji je naveden u mjenici po dospijeću. Dakle, mjenica djeluje kao složen instrument poravnanja i kreditiranja koji može obavljati funkcije i vrijednosnog i kreditnog novca i sredstva plaćanja. Konkretno, kao hartija od vrijednosti, sama mjenica može biti predmet raznih transakcija. Izdavanje i promet mjenica regulisano je važećim Osnovama građanskog zakonodavstva i Federalnim zakonom Ruske Federacije "O mjenicama i zadužnicama", usvojenim Državna Duma 21. februara 1997. godine
U zavisnosti od kriterijuma klasifikacije, razlikuju se sledeće vrste računa.
1. Prosta (solo mjenica) i mjenica (mjenica) - razlikuju se po broju učesnika;
2. Robna (komercijalna), finansijska, trezorska - zavise od prirode transakcije na kojoj se nalazi menica;
3. Bronzana, prijateljska, kontra - u zavisnosti od obezbeđenja: obezbeđena i neobezbeđena;
4. Nosilac i nalog (žalba indosamentom) - razlikuju se po načinu prenosa.
Mjenica uključuje dvije osobe, čiji je isplatilac trasant. Potonji se izdavanjem takve menice obavezuje da direktno svom poveriocu (vlasniku mjenice) isplati određeni iznos na određenom mjestu iu određeno vrijeme.
U mjenici učestvuju tri ili više osoba. Platilac nije trasant (trasant), već drugo lice koje preuzima obavezu da takvu menicu plati na vrijeme. Mjenica je zapravo pisana ponuda trasanta trećem licu (platioca, koji se zove trasat) da povjeriocu (imaocu, izdavaocu) isplati ugovoreni iznos. Pored klasične mjenice uz učešće tri osobe, moguće je izdati mjenice uz učešće dvije ili čak jedne osobe. Prilikom izdavanja mjenice, trasant može kao primaoca odrediti ne treće lice, već sebe ili nekoga kome sam naknadno naloži.
Ako uzmemo u obzir praksu prometa novčanica u Ruskoj Federaciji, možemo reći da su ovdje jasno vidljiva dva trenda. Prvo, želja Ruska preduzeća a banke da povećaju udio svojih blagajničkih zapisa u opticaju. Drugo, banke su pronašle novi sektor za ulaganje kapitala.
Uz svu raznolikost vrsta hartija od vrijednosti koje su dozvoljene za izdavanje i promet (akcije, obveznice, zapisi, varanti, fjučersi, opcije), moguće je konstruirati vrijednosne papire, a to zauzvrat podrazumijeva uključivanje svojstava više vrijednosnih papira u jedan, odnosno u onom koji mi konstruišemo.
Brzi razvoj tržišta zapisa u Rusiji, uočen u posljednje dvije-tri godine, u velikoj mjeri je određen kriznim stanjem nacionalne ekonomije. Hipertrofirani oblik novčanica je posljedica niza kriznih pojava.
No, uprkos svemu tome, tržište vrijednosnih papira ima mnogo problema. Prije svega, to je problem zaštite investitora od finansijskih kriminalaca i prevaranata. Da bismo to uradili, moramo da ojačamo zakonodavni okvir. Drugi gorući problem je slaba tržišna infrastruktura.
Rješavanje ova dva pitanja trebalo bi povećati povjerenje u rusko tržište i povećati priliv kapitala u Rusiju.
Da bi dostigli globalni nivo, naši profesionalni učesnici na tržištu hartija od vrednosti moraju značajno da unaprede kvalitet svog rada. Ovaj problem bi trebalo riješiti uvođenjem viših standarda za domaće učesnike. Samo na osnovu visokih zahtjeva biće moguće licencirati brokerske i dilerske djelatnosti.
Dakle, rusko tržište vrijednosnih papira i dalje se suočava sa mnogim neriješenim problemima, ali je njihovo rješenje u doglednoj budućnosti sasvim realno.
12. Bankarske hartije od vrijednosti. Potvrde o depozitu i štednji. Nosilac bankovne knjižice
Potvrde o depozitu i potvrde o štednji su hartije od vrijednosti čije pravo izdavanja imaju samo poslovne banke. Depozitni (štedni) sertifikat je hartija od vrednosti kojom se potvrđuje iznos depozita koji je uplaćen banci i pravo deponenta (imaoca sertifikata) da po isteku utvrđenog roka dobije iznos depozita i kamatu predviđenu sertifikatom u banci koja je izdala sertifikat ili u bilo kojoj filijali ove banke. Ako pravno lice djeluje kao deponent, onda se izdaje potvrda o depozitu, a ako fizičko lice - uvjerenje o štednji. U ovom slučaju, samo pravna lica registrovana na teritoriji Ruske Federacije ili druge države koja koristi rublju kao zvaničnu novčanu jedinicu mogu biti vlasnici sertifikata. Registracija depozita ili potvrde o štednji je odgovarajući obrazac za zaključivanje ugovora o bankovnom depozitu. Stoga je posebnost sertifikata kao hartije od vrednosti to što se može izdati samo u dokumentarnom obliku, dok sertifikat može biti registrovan ili na nosioca.
Certifikati se mogu izdavati jednokratno ili serijski. Period opticaja depozitnih potvrda (od datuma izdavanja sertifikata do datuma kada vlasnik sertifikata dobije pravo da traži depozit) ograničen je na godinu dana. Period opticaja štednih potvrda ne može biti duži od tri godine. Promet depozitnih i štednih potvrda vrši se na osnovu opštih pravila građansko pravo. Istovremeno, sertifikati ne mogu služiti kao sredstvo plaćanja ili plaćanja za prodatu robu ili pružene usluge. Gotovinska plaćanja za kupovinu i prodaju potvrda o depozitu i isplata iznosa na njima vrše se isključivo bankovnim transferom. Ustupanje prava potraživanja po sertifikatima na donosioca vrši se jednostavnom predajom ove potvrde.
Ustupanje prava potraživanja po ličnom sertifikatu (ustupanju) je formalizovano stražnja strana takva potvrda bilateralnim sporazumom između lica koje ustupa prava (cedenta) i lica koje stiče ova prava (primaoca). Ugovor o ustupanju prava potraživanja po potvrdi o depozitu potpisuju dva lica ovlašćena od odgovarajućeg pravnog lica za obavljanje takvih poslova i pečatom ovog pravnog lica. Svaki ugovor o ustupanju je numerisan od strane ustupitelja. Ugovor o ustupanju prava potraživanja po štednom listu potpisuju obje strane lično. Kada dođe rok za traženje depozita ili depozita, banka je dužna da vlasniku hartije od vrednosti isplati iznos depozita i kamatu po stopi koja je prvobitno utvrđena u uslovima izdavanja i opticaja, bez obzira na vreme kupovine od strane hartije od vrednosti. vlasnik ovog sertifikata. To znači da se kamatna stopa utvrđena na obrascu sertifikata ne može menjati tokom perioda opticaja sertifikata.
Plaćanje se vrši uz predočenje potvrde i prijave vlasnika sa naznakom računa na koji se sredstva uplaćuju. Za građane, plaćanje se može izvršiti uplatom iznosa na račun ili gotovinom. U slučaju prijevremenog podnošenja potvrde o štednji ili depozitu na isplatu, banka plaća iznos depozita i plaćenu kamatu na depozite po viđenju, osim ako je uslovima potvrde utvrđena drugačija kamatna stopa.
Dakle, potvrde o depozitu i potvrde o štednji predstavljaju pisanu potvrdu banke o polaganju sredstava i o pravu deponenta da nakon određenog roka primi iznos depozita na njega.
Štedna knjižica banke na donosioca je sigurnosna isprava kojom se potvrđuje zaključivanje ugovora o bankovnom depozitu sa građaninom i polaganje sredstava na njegov depozitni račun.
Na štednoj knjižici mora biti naznačen i ovjerena od banke naziv i lokacija banke, a ako se uplata vrši u ekspozituru, i njena odgovarajuća filijala, broj računa depozita, kao i svi iznosi sredstava koji se upućuju na račun. račun, sve otpisane iznose sredstava sa računa, te stanje sredstava na računu u trenutku predaje štedne knjižice banci.
Ukoliko se ne dokaže drugačije stanje depozita, podaci o depozitu navedeni u štednoj knjižici predstavljaju osnovu za poravnanje depozita između banke i deponenta.
Izdavanje depozita, plaćanje kamate na njega i izvršenje naloga deponenta za prenos sredstava sa računa depozita na druga lica banka vrši uz predočenje štedne knjižice.
Vraćanje prava po izgubljenoj štednoj knjižici na donosioca vrši se na način propisan za hartije od vrijednosti na donosioca.
13. Provjere. Hartije od vrijednosti za distribuciju robe. Konosnici. Skladišni računi. Hipoteke
Ček je hartija od vrijednosti koja sadrži bezuslovni nalog trasata banci da isplati iznos koji je u njemu naveden imaocu čeka. Trasant je lice koje ima novčana sredstva u banci kojima ima pravo raspolagati izdavanjem čekova, držalac čeka je lice u čiju je korist ček izdat, isplatilac je banka u kojoj se nalaze sredstva trasanta. .
Trasant nema pravo opozvati ček prije isteka utvrđenog roka za predočenje na isplatu.
Prihvatanje čeka je oznaka koja označava saglasnost banke platioca da prenese iznos naveden u čeku na račun primaoca.
U Rusiji se prihvaćeni čekovi koriste samo za naselja u jednom gradu budžetske organizacije, kao i kada poreski organi vraćaju budžetske prihode preko komunikacionih kompanija.
Postoje lični čekovi, čekovi naloga i čekovi na donosioca.
Derivatne hartije od vrijednosti su također hartije od vrijednosti za distribuciju robe.
davanje dokumenata (tovarni list, jednostruki i dupli magacin).
pravo na raspolaganje bilo kojom osnovnom imovinom. Osim toga, na derivate
hartije od vrijednosti uključuju takozvane „derivate“ – opcije i fjučerse
ugovore.
Teretnica je sigurnosni dokument koji sadrži uslove ugovora pomorski prevoz: isprava o distribuciji robe, koja daje njenom imaocu pravo raspolaganja teretom; bezuslovnu obavezu pomorskog prevoznika da isporuči teret odobren uslovima ugovora o prevozu do njegovog odredišta.
Uz to mora biti priložena polisa osiguranja za teret.
Jednostavna skladišna priznanica je tržišna hartija od vrijednosti koja se izdaje na donosioca. Regulisano Građanskim zakonikom Ruske Federacije. Roba primljena na skladištenje na osnovu jednostavnog skladišnog prijema može biti predmet kolaterala tokom perioda skladištenja. U suštini, ovo je dokument koji izdaje skladište robe i potvrđuje da se roba nalazi u skladištu i da će biti puštena na donosioca.
Jednostavan skladišni račun mora nužno sadržavati podatke o:
. a) naziv skladišta koje je primilo robu na skladištenje;
. b) lokaciju na kojoj se nalazi skladište;
. c) trenutni broj jednostavnog skladišnog računa prema skladišnom registru;
. d) naziv i količinu materijalnih sredstava primljenih na skladištenje;
. e) period skladištenja ili naznaku da će dragocjenosti biti pohranjene dok se ne zatraže;
. f) iznos naknade skladištu ili tarife po kojima plaćaju skladištenje;
. g) postupak plaćanja usluga skladištenja;
. h) datum izdavanja jednostavnog skladišnog računa.
Dvostruki skladišni račun je hartija od vrijednosti koja se sastoji od dva dijela: skladišnog priznanice i založnog lista (varanta). Ovi dijelovi, odvojeni jedan od drugog, predstavljaju samostalne vrijednosne papire. Specifičnost takvih vrijednosnih papira kao što je skladišni račun nije samo u njihovom jedinstvenom obliku, već iu detaljima, koji uključuju:
. naziv i lokacija skladišta;
. broj važećeg sertifikata prema registru;
. naziv i lokacija vlasnika robe;
. naziv, količina, mjera robe;
. rok trajanja;
. iznos naknade i postupak njene isplate;
. datum izdavanja sertifikata;
. potpis i pečat skladišta.
„Hipoteka“ je upisana hartija od vrednosti koja potvrđuje pravo njenog zakonitog vlasnika da dobije izvršenje novčane obaveze obezbeđene hipotekom, kao i založno pravo na imovini koja je opterećena hipotekom. Osim toga, postojanje hipoteke izdate u skladu sa zakonom utvrđenom procedurom potvrđuje prava njenog zakonskog vlasnika bez pružanja drugih dokaza o postojanju ove obaveze.
Hipoteka je nova pravna pojava za hipotekarne pravne odnose i za instituciju obezbjeđenja ispunjenja obaveza. Trenutno postoji mali broj regulatornih pravnih akata koji regulišu ovaj pravni fenomen. Glavna pravila u vezi sa hipotekama sadržana su u poglavlju III Zakona o hipoteci.
14. Investicione akcije
Investicioni udio - (U skladu sa Federalnim zakonom N 156-FZ "O investicionim fondovima" od 29. novembra 2001. godine) registrovani vrijednosni papir kojim se potvrđuje udio njegovog vlasnika u vlasništvu nad imovinom koja čini zajednički investicioni fond, pravo zahtijevanja od društvo za upravljanje uredno povereničko upravljanje zajedničkim investicionim fondom, pravo na novčanu naknadu po prestanku ugovora o povereničkom upravljanju za zajednički investicioni fond sa svim vlasnicima investicionih udela ovog zajedničkog investicionog fonda (prestanak zajedničkog investicionog fonda).
Investicioni udeo otvorenog zajedničkog investicionog fonda takođe potvrđuje pravo vlasnika ovog udela da zahteva od društva za upravljanje otkup investicionog udela i isplatu s tim u vezi novčane naknade srazmerne njegovom udelu u pravu zajedničko vlasništvo nad imovinom koja čini ovaj zajednički investicioni fond svakog radnog dana.
Investicioni udeo zatvorenog zajedničkog investicionog fonda takođe potvrđuje pravo vlasnika ovog udela da zahteva od društva za upravljanje otkup investicionog udela i isplatu s tim u vezi novčane naknade srazmerne njegovom udelu u pravu zajedničko vlasništvo nad imovinom koja čini ovaj zajednički investicioni fond, u slučajevima predviđenim ovim saveznim zakonom, pravo učešća na skupštini vlasnika investicionih udela i, ako je pravilima povereničkog upravljanja ovog zajedničkog investicionog fonda predviđena isplata. prihoda od povereničkog upravljanja imovinom koja čini ovaj zajednički investicioni fond, pravo na primanje tih prihoda.
Naime, dionice zatvorenog zajedničkog fonda otkupljuju se po isteku roka važenja fonda. Kako bi akcionarima pružili mogućnost „ulaska“ i „izlaska“ u bilo koje vrijeme koje im odgovara, društva za upravljanje organizuju berzansko trgovanje dionicama za svoja sredstva. Konkretno, dionicama zatvorenih fondova poznatih kompanija za upravljanje kao što su Troika Dialog, Arsagera Management Company i Uralsib Management Company se trguje na MICEX-u.
Svaki investicijski udio potvrđuje isti udio u pravu zajedničke svojine na imovini koja čini zajednički investicioni fond i ista prava.
Investiciona jedinica nije hartija od vrijednosti emisije. Prava ovjerena investicionim udjelom evidentiraju se u nedokumentarnom obliku. Broj investicionih jedinica koje izdaju društva za upravljanje otvorenim i intervalnim zajedničkim investicionim fondovima nije ograničen. Broj investicionih jedinica koje izdaje društvo za upravljanje zatvorenog zajedničkog investicionog fonda naveden je u pravilima povereničkog upravljanja ovim zajedničkim investicionim fondom.
Investiciona jedinica nema nominalnu vrijednost. Broj investicionih jedinica u vlasništvu jednog vlasnika može se izraziti kao razlomak.
Izdavanje vrijednosnih papira izvedenih iz investicionih jedinica nije dozvoljeno.
Investicioni udjeli se slobodno kreću po završetku formiranja zajedničkog investicionog fonda. Ograničenja u prometu investicionih akcija mogu se utvrditi saveznim zakonom. Obračun prava na investicione udjele vrši se na ličnim računima u registru vlasnika investicionih udjela zajedničkog investicionog fonda (u daljem tekstu: registar vlasnika investicionih udjela) i, ako je to predviđeno pravilima povjereničkog upravljanja zajedničkom investicionom fondu, na računima hartija od vrijednosti depozitara, koji se za ove svrhe nalaze u registru vlasnika investicionih udjela, otvaraju se lični računi nominalnih vlasnika. U ovom slučaju, depozitari, izuzev depozitara koji evidentiraju prava na investicionim udjelima kojima se trguje preko organizatora trgovine, nemaju pravo otvarati račune vrijednosnih papira drugim depozitarima koji obavljaju funkciju nominalnog imaoca hartija od vrijednosti svojih klijenata (deponenta). .
15. Derivatni finansijski instrumenti. Futures. Opcije. Zamjene. Osnove špekulativnog trgovanja bikovima koristeći derivate
Derivatni finansijski instrumenti uključuju: fjučerse, opcije, svopove. To su fjučers ugovori zasnovani na finansijskim sredstvima - valuti, kamatnim stopama, tradicionalnim hartijama od vrednosti. Neki autori kao derivativne finansijske instrumente uključuju i depozitne sertifikate (priznanice), prava upisa, varante i konvertibilne obveznice.
Prilikom karakterizacije izvedenih finansijskih instrumenata, potrebno je napomenuti njihova inherentna svojstva:
Derivati ​​su oročene prirode.
Cijene derivativnih instrumenata su zasnovane na cijenama osnovne imovine.
Derivatni finansijski instrumenti imaju ograničen vijek trajanja - od nekoliko minuta do nekoliko godina.
Transakcije sa derivativnim finansijskim instrumentima omogućavaju vam da ostvarite profit uz minimalna ulaganja.
Hitna priroda derivativnih instrumenata znači da će do ispunjenja obaveza ugovornih strana doći u određenom trenutku u budućnosti, nakon određenog perioda.
Osnovna sredstva su ona sredstva (valuta, dionice, obveznice, itd.) koja se moraju prihvatiti ili isporučiti u budućnosti u skladu sa terminskim ugovorom.
Fjučers je terminski ugovor o razmeni, čija se jedna strana obavezuje da kupi, a druga da proda određeni iznos osnovnog sredstva na određeni datum u budućnosti po fiksnoj ceni.
Opcija je ugovor u kojem kupac stiče pravo da kupi ili proda imovinu po fiksnoj cijeni u određenom roku, a prodavac se obavezuje, na zahtjev druge strane za novčanu premiju, osigurati ostvarivanje ovog prava. .
Swap je sporazum između dvije ugovorne strane o zamjeni budućih plaćanja ili druge imovine u skladu sa uslovima navedenim u ugovoru.
Derivatne hartije od vrijednosti su nedokumentarni oblici iskazivanja imovinskog prava (obaveze) nastalog u vezi sa promjenom cijene osnovnog sredstva, tj. sredstva koja su u osnovi hartije od vrednosti. Kao osnovna sredstva mogu se smatrati roba (žito, meso, nafta, zlato itd.), osnovne hartije od vrijednosti (akcije i obveznice) itd. Derivatne hartije od vrijednosti uključuju terminske ugovore (robne, valutne, kamate, indekse, itd.) i opcije kojima se slobodno trguje.
Postoje dvije glavne vrste špekulanata na fjučers tržištima: prodavci na kratko i dugo prodavci.
Bearing vrše špekulanti koji prodaju fjučers ugovore s ciljem da ih naknadno otkupe po nižoj cijeni.
Špekulanti koji se bave ovim transakcijama nazivaju se "medvedi".
Bikovska igra se izvodi kupovinom fjučers ugovora s ciljem njihove naknadne prodaje po višoj cijeni. Špekulanti ovog tipa se zovu "bikovi".
Špekulativni profit je moguć i kada se igra na povećanje i kada se igra na smanjenje. Istovremeno, u špekulativnim operacijama mogući su i gubici, često prilično značajni.
Špekulant obično obavlja kratkoročne operacije. Kad započne operaciju, kažu: otvori poziciju, kad zatvori, zatvori poziciju. Ako špekulant kupuje vrijednosne papire, otvara dugu poziciju, ako prodaje, otvara kratku poziciju.
Špekulacije dionicama se, po pravilu, pažljivo planiraju i sprovode prema unaprijed pripremljenim scenarijima, kroz pažljive preliminarne mjere, razvučene na prilično duge periode.
Štaviše, uzbuđenje na berzi ne moraju nužno organizovati veliki berzanski mešetari.
Ova uloga se obično dodeljuje malim i srednjim investitorima, koji u suštini pripremaju teren za velike berzanske špekulacije. Ali, po pravilu, u njima već učestvuju velike korporacije, banke, prvenstveno investicione banke, i druge finansijske institucije. Općenito povećanje interesa za određene vrijednosne papire ili za dionice i obveznice određene kompanije može biti posljedica informacija o spajanju sa većim partnerom, predstojećih naučnih i tehničkih otkrića u određenoj kompaniji, lažnih informacija o poslovnim pregovorima između kompanija o raznim pitanja (o raspodjeli vladinih naloga za velike iznose).
Širenje takvih informacija u konačnici može dati snažan poticaj porastu deviznog kursa, što može izgledati nepredvidivo. U ovom slučaju važno je izvršiti transakciju nekoliko minuta prije završetka razmjene, jer utvrđeni kurs postaje odlučujući za narednih dan-dva.
16. Specifičnosti tržišta hartija od vrijednosti: vrste učesnika i njihova interakcija. Pojam i vrste profesionalne djelatnosti. Uslovi za učesnike na tržištu hartija od vrednosti, njihove organizacione i pravne forme, osnivače
Da bi se razumjelo kako funkcionira tržište vrijednosnih papira, potrebno je razmotriti njegovu strukturu. Glavne grupe učesnika na tržištu hartija od vrednosti su emitenti, investitori i profesionalni učesnici na tržištu hartija od vrednosti.
Emitenti su „proizvođači“ proizvoda „hartije od vrednosti“ – lica koja emituju hartije od vrednosti u opticaj i snose obaveze prema njima u svoje ime i o svom trošku. Emisiona djelatnost za njih nije profesionalna i nije im potrebna posebna dozvola za njeno obavljanje.
Investitori su kupci robnih “hartija od vrijednosti”. Oni kupuju vrijednosne papire o svom trošku, na vlastitu odgovornost i rizik. Investiciona djelatnost za njih također nije profesionalna, jer svako može riskirati svoj novac, za to nije potrebna dozvola (licenca).
Profesionalni učesnici na tržištu hartija od vrijednosti su legalni i pojedinci djeluju kao finansijski posrednici, direktno obavljaju transakcije i pružaju usluge za preraspodjelu monetarnog kapitala. Tržišna infrastruktura osigurava normalno funkcionisanje tržišta hartija od vrijednosti. Infrastruktura tržišta hartija od vrijednosti je ukupnost učesnika na tržištu hartija od vrijednosti i tehnologije, funkcije i procedure koje koriste, a koje osiguravaju normalno funkcionisanje tržišta hartija od vrijednosti. Sastoji se od: Trgovinske infrastrukture; Infrastruktura depozitara i poravnanja i kliringa; Regulatorna infrastruktura; Informacijska infrastruktura; Profesionalna djelatnost na berzi je pod strogom državnom kontrolom. Čak i naizgled beznačajan događaj, tehnička greška ili širenje nezvaničnih glasina mogu dovesti do iznenadna promena tržišnim uslovima, do skokova tržišnih cijena (stopa) hartija od vrijednosti. Ovo stvara uslove za nepoštene prakse na berzi.
Jedno od važnih pitanja pri analizi tržišta hartija od vrijednosti je pitanje njegove klasifikacije po različitim osnovama. Geografski možemo razlikovati:
-Nacionalno tržište hartija od vrijednosti;
-Regionalno tržište hartija od vrijednosti;
-Međunarodno tržište hartija od vrijednosti;
-Svjetsko tržište vrijednosnih papira. Na osnovu mesta opticaja hartija od vrednosti, tržište hartija od vrednosti se deli na:
- Berzansko tržište hartija od vrijednosti;
-Vanberzansko tržište hartija od vrijednosti. U odnosu na vrijednosne papire i njihovo puštanje u opticaj možemo razlikovati:
-Primarno tržište hartija od vrijednosti;
-Sekundarno tržište hartija od vrijednosti.
Na osnovu ročnosti hartija od vrednosti, tržište hartija od vrednosti se deli na:
-Tržište novca;
-Tržište kapitala.
Po vrsti hartija od vrijednosti razlikujemo:
-Berza;
-Tržište obveznica;
-Tržište državnih obaveza;
- Tržište zapisa;
-Tržište derivativnih finansijskih instrumenata (fjučersi, opcije) i tako dalje.
Prema vrsti transakcija sa hartijama od vrednosti, tržište hartija od vrednosti se deli na:
- Tržište gotovine;
-Tržište derivata.
Građansko pravo nije jedina grana prava koja određuje norme ponašanja na tržištu hartija od vrijednosti. Pojedini društveni odnosi koji se razvijaju u ovoj oblasti uređeni su upravnim pravom. To uključuje, posebno, nadležnost i postupak donošenja odluka državnih organa, metode državnog regulisanja tržišta hartija od vrijednosti. Ne manje bitan za pravno uređenje tržišta hartija od vrijednosti ima finansijska prava u pogledu oporezivanja transakcija sa hartijama od vrijednosti. Plaćanje poreza čini osnovu prihodne strane državnog budžeta. Pravno uređenje javnih odnosa na tržištu hartija od vrijednosti vrši se i krivičnim pravom. Konkretno, zloupotrebe u izdavanju hartija od vrijednosti priznaju se kao krivična djela u skladu sa članom 185. Krivičnog zakona Ruske Federacije. Dakle, ukupnost propisa koji regulišu tržište hartija od vrijednosti čine sistem zakonodavstva Ruske Federacije o hartijama od vrijednosti.
17. Specifičnosti poslovanja koje se obavlja, promet sredstava, struktura prihoda i rashoda. Licenciranje, ograničenja aktivnosti, razvoj mreže u ruskoj i međunarodnoj praksi za određene vrste profesionalnih aktivnosti na tržištu vrijednosnih papira
Tržište na kojem se trguje određenim proizvodom mora imati svoje trgovce na veliko i malo, svoje posebna organizacija trgovine, njene infrastrukture. Sve aktivnosti vezane za promet hartija od vrijednosti su za njih profesionalne. Pruža sve vrste usluga u vezi sa hartijama od vrednosti: izvršenje naloga klijenata za kupovinu i prodaju hartija od vrednosti, upravljanje poverenjem klijentskim hartijama od vrednosti, čuvanje hartija od vrednosti, organizacija tržišta hartija od vrednosti itd. Za njegovu implementaciju potrebno je ne samo posebno znanje, iskustvo, organizaciju, značajne iznose početnog kapitala, već i dobijanje posebne dozvole državnih organa – licence.
Profesionalna djelatnost na berzi je pod strogom državnom kontrolom. U skladu sa ovim zakonom, sljedeće vrste djelatnosti na tržištu hartija od vrijednosti su profesionalne djelatnosti: - brokerske djelatnosti; -Dilerske aktivnosti; -poslove upravljanja vrijednosnim papirima; - Djelatnosti vezane za organizovanje trgovanja na tržištu hartija od vrijednosti; -Depozitarne aktivnosti; -Aktivnosti utvrđivanja međusobnih obaveza (kliring aktivnosti); - Poslovi na vođenju registra vlasnika hartija od vrijednosti.
Brokerska delatnost na tržištu hartija od vrednosti je obavljanje transakcija sa hartijama od vrednosti o trošku i za račun klijenta, odnosno posrednička delatnost. Profesionalni učesnik na tržištu hartija od vrijednosti koji se bavi brokerskom djelatnošću naziva se broker. Broker može obavljati poslove sa hartijama od vrednosti na osnovu ugovora o posredovanju ili ugovora o proviziji zaključenog sa klijentom. U slučaju kada broker nastupa na osnovu ugovora o zastupanju, on nastupa kao punomoćnik i sklapa poslove u ime klijenta - nalogodavca.
Broker u Rusiji može biti pravno lice (samo komercijalna organizacija) - akcionarsko društvo ili društvo sa ograničenom odgovornošću, ili fizičko lice - pojedinačni preduzetnik.
Dilerska djelatnost je obavljanje transakcija kupovine i prodaje vrijednosnih papira u svoje ime i o svom trošku kotiranjem vrijednosnih papira. Osoba koja se bavi dilerskim aktivnostima naziva se diler.
Diler u Rusiji može biti samo pravno lice (komercijalna organizacija) - akcionarsko društvo ili društvo sa ograničenom odgovornošću.
Poslove upravljanja hartijama od vrijednosti mogu obavljati pravna lica i individualni preduzetnici koji imaju dozvolu za bavljenje ovom djelatnošću. Profesionalni učesnik na tržištu hartija od vrijednosti koji obavlja poslove upravljanja hartijama od vrijednosti naziva se menadžer. Klijenti menadžera mogu biti bilo koji investitori, pravna i fizička lica. Posebnu grupu čine takozvani institucionalni investitori. To uključuje sve vrste investicionih fondova, nedržavne penzione fondove i osiguravajuće organizacije.
Djelatnost utvrđivanja međusobnih obaveza (kliring) sastoji se od prikupljanja podataka o transakcijama s hartijama od vrijednosti, njihovog usaglašavanja i usklađivanja i izrade računovodstvene dokumentacije, kao i evidentiranja isporuka hartija od vrijednosti i obračuna po njima. Ovu vrstu djelatnosti može obavljati samo pravno lice, privredno ili neprofitna organizacija. Depozitarska djelatnost se sastoji u tome da profesionalni učesnik na tržištu hartija od vrijednosti (depozitar), na osnovu ugovora o depozitu, svojim klijentima pruža usluge čuvanja certifikata hartija od vrijednosti i evidentiranja i prenosa prava na hartije od vrijednosti. Depozitar može biti samo pravno lice, komercijalna ili neprofitna organizacija. Klijent depozitara naziva se deponent, a ugovor između depozitara i deponenta se zove ugovor o depozitu ili ugovor o računu hartija od vrednosti. Depozitori na tržištu hartija od vrijednosti u Rusiji su mnoge banke koje djeluju kao profesionalni učesnici na tržištu vrijednosnih papira; postoje dvije vrste depozitara: poravnanje i skrbništvo. Depozitar za poravnanje je depozitar koji opslužuje učesnike u trgovanju na berzi ili više berzi. Kastodi depozitar svojim klijentima nudi individualne uslove usluge. Djelatnost vođenja registra vlasnika hartija od vrijednosti je da profesionalni učesnik na tržištu hartija od vrijednosti - nosilac registra, odnosno registrator, vodi registar vlasnika hartija od vrijednosti, prikuplja podatke, evidentira ih, obrađuje, čuva i daje podatke koji čine registar. sistem održavanja. Djelatnost organizovanja trgovanja hartijama od vrijednosti je pružanje usluga koje direktno olakšavaju sklapanje transakcija između učesnika na tržištu hartija od vrijednosti. Osoba koja pruža takve usluge naziva se organizatorom trgovanja na tržištu hartija od vrijednosti.
18. Uporedne karakteristike vrsta profesionalnih djelatnosti na tržištu hartija od vrijednosti, pravila za kombinovanje vrsta djelatnosti i relevantne licence. Nelicencirane aktivnosti brokersko-dilerskih društava na tržištu hartija od vrijednosti
Suština aktivnosti tržišta hartija od vrijednosti svodi se na interakciju emitenata, tj. onih njenih subjekata koji emituju hartije od vrednosti, i investitora - pravnih ili fizičkih lica koji kupuju hartije od vrednosti u svoje ime i o svom trošku. Investitori uključuju institucionalne investitore. Pod njima se podrazumijevaju organizacije koje imaju značajna raspoloživa sredstva koja se mogu uložiti u vrijednosne papire. Institucionalni investitori su, pored osiguravajućih društava, penzioni fondovi, razne kreditne organizacije, kao i komercijalne banke. Veza između emitenta i investitora odvija se preko različitih subjekata berze: od brokerskih kuća, prvenstveno usmjerenih na brzu zaradu od špekulacija hartijama od vrijednosti, do investicionih fondova i investicionih banaka, čija je strategija ulaganja usmjerena na dugi rok. Svi investicioni posrednici su profesionalni učesnici na tržištu hartija od vrednosti, tj. pravna lica, uključujući kreditne institucije, kao i fizička lica registrovana kao preduzetnici koji obavljaju delatnosti kao što su:
- posredovanje;
- diler;
- poslovi upravljanja hartijama od vrijednosti;
- kliring;
- depozitar;
- poslovi vođenja registra vlasnika hartija od vrijednosti;
- aktivnosti vezane za organizovanje trgovanja na tržištu hartija od vrijednosti.
Sve vrste profesionalnih aktivnosti na tržištu hartija od vrijednosti mogu se podijeliti na dvije opšte grupe: upravljanje i računovodstvo vrijednosnih papira.
19. Brokersko-dilerska društva: status, poslovanje, struktura prometa sredstava, prihodi i rashodi, glavna ograničenja
Trenutno se inicijalna vanberzanska ponuda dionica i korporativnih obveznica vrši ili direktno od emitenta ili uz pomoć posredničke firme (agenta) – profesionalnog učesnika na tržištu hartija od vrijednosti. Prvi metod je rasprostranjeniji: s jedne strane, zbog želje mnogih emitenta da uštede novac ukidanjem usluga posrednika, as druge, zbog nedostatka dovoljnih finansijskih mogućnosti i iskustva u organizovanju prekomerne -kontra inicijalnu javnu ponudu hartija od vrijednosti od strane profesionalnih posrednika.
Inicijalni vanberzanski plasman berzanskih instrumenata, prema zakonodavstvu zemlje, može se izvršiti i kroz formiranje emisionog sindikata (konzorcijuma). Učesnici sindikata u svojoj strukturi izdvajaju firmu menadžera, osiguravača i agente prodaje. Međutim, ova praksa je trenutno slabo razvijena na ruskom tržištu.
Pored toga, zemlja je prilično dobro organizovana i vrši početni plasman hartija od vrednosti (GKO-OFZ i druge državne obveznice) na aukcijama uz posredovanje Moskovske međubankarske berze valuta (MICEX).
Sekundarno tržište vrijednosnih papira Ruske Federacije također je podijeljeno na vanberzansko i burzovno. Do nedavno, glavno sekundarno tržište bez recepta u zemlji bilo je neprofitno partnerstvo osnovano 1995. godine - rusko sistem trgovanja(RTS), koji je ujedinio četiri odvojena vanberzanska tržišta - Moskvu. St. Petersburg. Jekaterinburg i Novosibirsk - u jedinstvenu telekomunikacionu mrežu. RTS čine brokersko-dilerske kuće - članice Nacionalne asocijacije učesnika na berzi (NAUFOR).
20. Poslovne banke i druge kreditne organizacije na tržištu hartija od vrijednosti: stanje, poslovanje, glavna ograničenja, područja konkurencije sa brokersko-dilerskim društvima i drugim neprofesionalnim učesnicima na tržištu hartija od vrijednosti
Komercijalne banke na tržištu hartija od vrijednosti mogu djelovati kao emitente vlastitih dionica, obveznica i mogu izdavati zapise, depozitne i štedne certifikate i druge hartije od vrijednosti; kao investitori, kupuju hartije od vrijednosti o svom trošku i kao profesionalni učesnici na tržištu hartija od vrijednosti, obavljaju brokerske, dilerske, depozitarne i trustove poslove.
Komercijalne banke, kao univerzalne finansijske institucije, sudionici su na tržištu hartija od vrijednosti. U različitim zemljama, mjesto koje se komercijalnim bankama dodjeljuje na tržištu vrijednosnih papira je različito.
U svim zemljama prihod komercijalnih banaka od transakcija vrijednosnih papira i investicionih aktivnosti trenutno igra sve značajniju ulogu u stvaranju profita. Ekspanzija i diverzifikacija oblika učešća komercijalnih banaka na tržištu hartija od vrijednosti dovela je do organizovanja velikih finansijskih i bankarskih grupa na čelu sa komercijalnim bankama, koncentrirajući oko sebe relativno nezavisne strukturne podjele - investicione fondove, brokerske kuće, povjereničke kompanije, konsultantske kuće. , itd.
Konačno, ruske komercijalne banke imaju značajan vanjski dug. Velike banke koji imaju značajan obim depozita stanovništva i čija su ulaganja u državne hartije od vrijednosti značajna, zapravo nemaju šanse za samostalan oporavak. Prilikom izdavanja stabilizacijskih kredita takvim bankama, Sberbanka mora uzeti u obzir da će određeni dio sredstava u rubljama biti pretvoren u stranu valutu, povećavajući pritisak na devizni kurs. U slučaju proširenja učešća države u određenoj banci, nadležni preuzimaju odgovornost za ranije uzete eksterne kredite.
Takođe, u slučaju davanja centralizovanih kredita bankama, važni su uslovi kolaterala i kamatne stope. Centralizovani kredit koji se izdaje uz stopu refinansiranja (60% godišnje), s obzirom na trenutne tržišne uslove, znači da određena komercijalna banka privlači resurse po svaku cenu i da su njene šanse da povrati normalne uslove male.
BIBLIOGRAFIJA
1. Avalyan K.G., Chernushchenko N.M. Procjena nekontroliranog interesa. //Investicioni ekspert, 2008, br. 11.
2. Alekseev M.Yu. Tržište hartija od vrijednosti, M., 2002.
3. Bobrov B. Postoji li tržište vrijednosnih papira u Rusiji? // Tržište dionica i obveznica. 2001, br. 23.
4. Burev B. Tržište vrijednosnih papira je ekonomska osnova vertikale moći // Tržište vrijednosnih papira. - 2004.
5. Voloshina B.I. Tržište dionica i dionica. Uvod u trgovanje dionicama. - M.: Finansije i statistika. 2001.
6. Vypelin A.A. Efikasno upravljanje dionice i dionice. M., 2000.
7. Dureeva V.V. Pravna regulativa tržišta vrijednosnih papira u Ruskoj Federaciji. Zbirka normativnih akata. 2004.
8. Dyatlova V.P. Hartije od vrijednosti: emisija, promet, otkup, računovodstvo, oporezivanje, izvještavanje. - M.: Računovodstvo, 2005.
9. Zamkova T.P. Provjeri. M.: Izdavačka kuća JSC "Consultbanker", 2003.
10. Mamonov I.T. Devizno tržište i devizne transakcije u Rusiji. M., 2004.
11. Mukhova A.N. Opcije i budućnosti. M., 2006.
12. Opekin V.S. Finansijsko-investicioni kompleks je nova ekonomska (finansijska) kategorija. // Financijsko poslovanje. 2000, br.
13. Obrucheva E.A., Khmyz O.V. Tržišta: valuta i vrijednosni papiri. - M.: "Ispit", 2004.
14. Popilin A.I., Galanov V.A. Tržište dionica i dionica. M., 2004.
15. Pynzar A., ​​Goryunov R. Tržište fjučersa: mitovi i stvarnost // Tržište vrijednosnih papira. 2002, br. 3. str. 40-43.

Svaka vrsta hartije od vrijednosti je dalje podijeljena na svoje sastavne dijelove, pa je posebno važno uzeti u obzir različite vrste dionica prilikom analize tržišta dionica. Naravno, uopšte nije potrebno u potpunosti poznavati podjelu, osim ako, naravno, niste student Ekonomskog fakulteta.

Glavne vrste akcija

Kao i mnoga druga imovina, vlasničke hartije od vrijednosti su u početku podijeljene u dvije velike grupe, i to:

1. Jednostavno
2. Privilegovani

• Obične (ili obične) su najtipičnija vrsta akcija, budući da svako akcionarsko društvo ima obične hartije od vrednosti. Obične akcije potvrđuju prava svog vlasnika (akcionara) da dobije dobit na osnovu rezultata aktivnosti DD u obliku ili izračunavanjem tržišne vrednosti, da upravlja politikom kompanije, uključujući i glasanjem na skupštini akcionara, da dobije dio imovine u slučaju likvidacije organizacije. Po pravilu, jedan emitent ima znatno više običnih akcija nego povlašćenih, iako postoje izuzeci od ovog pravila. Na primjer, Transneft OJSC nema obične hartije od vrijednosti, što je zbog nespremnosti da se promijeni struktura vlasnika (vlasnici kontrolnih i blokirajućih udjela koji imaju ogromnu većinu glasova na skupštini dioničara), već zbog želje za ostvarivanjem dodatne dobiti. u . Obične vlasničke hartije od vrijednosti imaju istu nominalnu vrijednost, tržišnu vrijednost i veličinu isplate dividende, ali se dividende na njih isplaćuju tek nakon isplate dividende vlasnicima preferencijala (odluku o isplati dividende akcionarima - vlasnicima povlaštenih dionica prvo treba donijeti) .
• Povlaštene (prioritetne) vlasničke vrijednosne papire razlikuju se od prve vrste prvenstveno po tome što svom vlasniku po pravilu ne daju pravo glasa na skupštini dioničara (i pored ove kontradiktornosti, ova vrsta ima niz prednosti, o kojima će biti riječi ispod). Međutim, njihovi vlasnici i dalje mogu uticati na vođenu politiku akcionarskog društva ako kompanija ima finansijskih poteškoća - to je svetska praksa i važi i za Rusiju. Još jedna važna tačka u koju mogu biti uključeni glasovi akcionara sa prefabrikovanim akcijama je usvajanje strateške odluke o likvidaciji ili reorganizaciji preduzeća. Glasanje akcionara sa povlašćenim akcijama moguće je i ako je riječ o promjeni njihovih prava, a posebno o uvođenju promjena u statut akcionarskog društva koje se odnose na ograničavanje prava vlasnika pojedinih vrsta povlaštenih akcija. Kao i dobijanje prednosti u prioritetnoj i likvidacionoj vrednosti akcija vlasnicima drugih vrsta povlašćenih hartija od vrednosti.

Vlasnici povlašćenih akcija određene vrste sa iznosom primljenih uplata utvrđenim statutom društva dobijaju pravo glasa ako se dividende ne isplate na osnovu rezultata godišnje skupštine akcionara. Ali u ovom slučaju pravo glasa prestaje čim se na narednoj godišnjoj skupštini donese odluka o potpunoj isplati dividende na ove hartije od vrijednosti.

Kumulativne akcije daju i pravo glasa u slučaju neisplate bonusa na kraju finansijske godine, ali se u ovom slučaju povećavaju iz godine u godinu (zbirno sa isplatama za prethodne periode).

Dakle, moguće je podijeliti povlaštene dionice na:

• Stvarno poželjne su one koje imaju određeni iznos dividendi (obično kao procenat nominalne vrijednosti hartija od vrijednosti) i fiksnu likvidacionu vrijednost za preferencijalne dionice različitih vrsta (opisane u povelji), primarno pravo na primanje dividendi u zamjenu za odsustvo prava glasa. Preduzeće, prioritetno, mora isplatiti dio svoje dobiti vlasnicima povlaštenih akcija, dok vlasnicima jednostavnih hartija od vrijednosti ne može plaćati „premije“ nekoliko godina.
• Kumulativna (akumulirajuća) - vrsta hartija od vrijednosti za koje se obaveze za isplatu dividendi održavaju i akumuliraju u određenom vremenskom periodu.

Druge vrste

U nekim zemljama uobičajene su tzv. osnivačke dionice - vrsta dionica koja je uobičajena među osnivačima akcionarskog društva i koja im daje određene prednosti, a posebno:

• Dodatni broj glasova na skupštini akcionara
• Pravo prvenstva na dobijanje akcija u slučaju njihove dodatne emisije
• Prilika za učešće u strateško upravljanje organizacija

Ostale vrste akcija:

1. Personalizovano
2. Na nosioca

Ova podjela vrijednosnih papira na vrste je zbog anonimnosti ili slave njihovih vlasnika. Dakle, registrovane dionice upisuju ime svog dioničara (fizičkog ili pravnog lica) u registar dioničara - većina takvih vrijednosnih papira u Rusiji. Hartije od vrednosti na donosioca su hartije od vrednosti bez upisa imena njihovog vlasnika, takvim akcijama se slobodno trguje na sekundarnom tržištu i mnogo je više takvih akcija u stranim zemljama.

Ponekad je vredno govoriti o odloženim hartijama od vrednosti, na koje se dividende isplaćuju tek nakon što kompanija pređe određeni nivo dobiti ili nakon isplate povlašćenih prava i „običnih” hartija od vrednosti višeg reda.

Učesne hartije od vrijednosti su obične hartije od vrijednosti sa mogućnošću primanja dodatnih uplata ako se na kraju finansijske godine premaši određeni profitni prag.

Tako smo dobili sljedeće vrste akcija u zavisnosti od isplaćenih dividendi:

1. Prefs sa fiksnom stopom isplate
2. Preferencije sa promjenjivom stopom (proporcionalno kamati na bankovne depozite i državne hartije od vrijednosti)
3. Poželjne hartije od vrijednosti sa učešćem (vidi gore)
4. Preferirane centralne banke sa garantovana plaćanja(upisano u statutu, ne zavise od rezultata finansijskih aktivnosti akcionarskog društva)
5. Ex-dividend akcije - hartije od vrijednosti kupljene nakon datuma zatvaranja registra akcionara koji imaju pravo na dividendu - tj. dividende se neće isplatiti vlasniku
6. Cam-dividendne dionice - kupljene prije datuma zatvaranja registra, sva prava na dobit su zadržana.

Od autora

Za posjetitelje naše web stranice postoji posebna ponuda - možete dobiti savjet od profesionalnog advokata potpuno besplatno tako što ćete jednostavno ostaviti svoje pitanje u donjem obrascu.

Glavne i manje značajne o kojima smo gore govorili vrste akcija pomoći će vam da se bolje snalazite u ogromnom svijetu investicija. Ako razmišljate o tome koje vrijednosne papire je najbolje kupiti, ne biste trebali gledati samo na veličinu dividendi (i prinos od dividende). Analizirajte situaciju iz različitih uglova i možda će vam obične hartije od vrijednosti izgledati perspektivnije, uprkos činjenici da ste samo manjinski dioničar i da vam pitanja upravljanja u organizaciji nisu zanimljiva. Ulaganje (gdje je isplativo ulagati novac uz kamatu) zahtijeva jasna pravila za kupovinu imovine (pročitajte koje su dionice ovdje), ulazak u transakciju i period ulaganja. Ako vas prvenstveno zanima trgovanje na berzi (koji su trgovci na berzi), onda će vas zanimati ne toliko vrste dionica, koliko njihove vrste karakteristike, kao što su likvidnost (šta jeste) i volatilnost (šta je volatilnost cena). Općenito, znanje može biti korisno samo u fundamentalnoj analizi tržišta i praćenju potcijenjene imovine kako bi se stvorila najdiverzifikovanija (diverzifikacija rizika). Pročitajte još zanimljivije članke o ulaganju i ekonomiji (posebno o funkcijama novca i njegovoj suštini) u drugim odjeljcima stranice.

TEMA 1. FUNDAMENTALNI KONCEPTI TRŽIŠTA HARTIJA OD VRIJEDNOSTI 5

1. Šema organizacije vrijednosnih papira. Istorijat tržišta hartija od vrijednosti i potreba za njegovim stvaranjem. Analiza tržišta vrijednosnih papira u Rusiji: kvantitativne i kvalitativne karakteristike. Ključni problemi njegovog razvoja. Globalizacija finansijskih tržišta. Sekjuritizacija dugova 5

2. Koncept hartije od vrijednosti. Istorijat pojave obezbeđenja. Emisione hartije od vrijednosti. Pojam i vrste finansijskih rizika povezanih sa hartijama od vrednosti. Osnovna svojstva vrijednosnih papira. Vrste vrijednosnih papira u ruskoj praksi. Klasifikacija hartija od vrednosti prema investicionim kvalitetima i drugim karakteristikama u ruskoj i međunarodnoj praksi. Surogati vrijednosnih papira 7

3. Pojam tržišta hartija od vrijednosti, njegova suština i funkcije u makro- i mikroekonomiji. Odnos tržišta hartija od vrijednosti, kreditnog tržišta i budžeta u preraspodjeli novčanih sredstava 10

4. Vrste tržišta vrijednosnih papira. International. Nacionalna i regionalna tržišta vrijednosnih papira. Tržište evroobveznica. Svjetska klasifikacija berzi 12

5. Primarna i sekundarna tržišta hartija od vrijednosti u ruskoj i međunarodnoj praksi. Osnovna svojstva primarnog i sekundarnog tržišta 14

6. Berza i vanberzanska tržišta hartija od vrednosti u ruskoj i međunarodnoj praksi. Prelazni oblici 16

7. Klasifikacija tržišta prema vrstama korištenih tehnologija. Druge klasifikacije tržišta vrijednosnih papira 18

Klasifikacija tržišta vrijednosnih papira prema vrstama korištenih tehnologija trgovanja 18

TEMA 2. VRSTE HARTIJA OD VRIJEDNOSTI 20

8. Akcije: koncept i detaljne karakteristike. Vrste cijena dionica: nominalna, emisiona. Kurs, bilans stanja, likvidacija. Vrste običnih dionica koje se koriste u međunarodnoj praksi. Vrste preferencijalnih dionica koje se koriste u ruskoj i međunarodnoj praksi. Konvertibilne dionice. Problemi i trendovi u razvoju ruskog tržišta hartija od vrijednosti 20

9. Obveznice: detaljne karakteristike. Vrste obveznica prema načinu obezbeđenja obaveza (obezbeđene i neobezbeđene zalogom imovine). Vrste obveznica prema načinu isplate prihoda. Konvertibilne obveznice. Problemi i trendovi razvoja ruskog tržišta privatnih obveznica 22

10. Unutrašnji i spoljni dug države i vrste obaveza državnog duga. Hartije od vrijednosti savezne vlade Ruske Federacije. Državne hartije od vrijednosti konstitutivnih entiteta Ruske Federacije. Opštinske hartije od vrednosti. Eksterni obveznički zajmovi države. Problemi i trendovi u razvoju ruskog tržišta državnih hartija od vrijednosti 24

11. Mjenice. Klasifikacija računa. Zadužnica i mjenica. Detaljne karakteristike menice kao hartije od vrednosti. Komercijalni papiri. Problemi i trendovi u razvoju tržišta zapisa u Rusiji 26

12. Bankarske hartije od vrijednosti. Potvrde o depozitu i štednji. Štedna knjižica banke na donosioca 28

13. Provjere. Hartije od vrijednosti za distribuciju robe. Konosnici. Skandinavski dokazi. Hipoteke 30

14. Investicione jedinice 32

15. Derivatni finansijski instrumenti. Futures. Opcije. Zamjene. Osnove špekulativnog bikovskog trgovanja koristeći derivate 34

16. Specifičnosti tržišta hartija od vrijednosti: vrste učesnika i njihova interakcija. Pojam i vrste profesionalne djelatnosti. Uslovi za učesnike na tržištu hartija od vrednosti, njihove organizacione i pravne forme, osnivače 36

17. Specifičnosti poslovanja koje se obavlja, promet sredstava, struktura prihoda i rashoda. Licenciranje, ograničenja aktivnosti, razvoj mreže u ruskoj i međunarodnoj praksi za određene vrste profesionalnih aktivnosti na tržištu hartija od vrijednosti 38

18. Uporedne karakteristike vrsta profesionalnih djelatnosti na tržištu hartija od vrijednosti, pravila za kombinovanje vrsta djelatnosti i relevantne licence. Nelicencirane aktivnosti brokersko-dilerskih društava na tržištu hartija od vrijednosti 40

19. Brokersko-dilerska društva: status, poslovanje, struktura prometa sredstava, prihodi i rashodi, glavna ograničenja 41

20. Poslovne banke i druge kreditne organizacije na tržištu hartija od vrijednosti: stanje, poslovanje, glavna ograničenja, područja konkurencije sa brokersko-dilerskim društvima i drugim neprofesionalnim učesnicima na tržištu hartija od vrijednosti 42

Komercijalne banke na tržištu hartija od vrijednosti mogu djelovati kao emitente vlastitih dionica, obveznica i mogu izdavati zapise, depozitne i štedne certifikate i druge hartije od vrijednosti; kao investitori, kupuju hartije od vrijednosti o svom trošku i kao profesionalni učesnici na tržištu hartija od vrijednosti, obavljaju brokerske, dilerske, depozitarne i trustove poslove. 42

LITERATURA 43

TEMA 1. FUNDAMENTALNI POJMOVI TRŽIŠTA HARTIJA OD VRIJEDNOSTI

1. Šema organizacije vrijednosnih papira. Istorijat tržišta hartija od vrijednosti i potreba za njegovim stvaranjem. Analiza tržišta vrijednosnih papira u Rusiji: kvantitativne i kvalitativne karakteristike. Ključni problemi njegovog razvoja. Globalizacija finansijskih tržišta. Sekjuritizacija dugova

Tržište hartija od vrijednosti je dio finansijskog tržišta na kojem se vrši emisija i promet hartija od vrijednosti, odnosno posebnih dokumenata koji imaju svoju vrijednost i mogu samostalno kružiti na tržištu.

Rusko tržište hartija od vrednosti ima dugu istoriju, koja datira još od 18. veka. Do početka 20. vijeka ovo je bilo tržište na kojem su se trgovale dionice, obveznice, državni dugovi, zapisi i berze. Određeni elementi tržišta hartija od vrednosti ostali su u Rusiji čak i tokom 20. veka, uprkos direktivnom, centralno kontrolisanom ekonomskom sistemu. U savremenim uslovima ovo tržište je jedan od elemenata ruske tržišne privrede.

Formiranje i razvoj ruskog finansijskog tržišta odvija se u teškim uslovima i suočava se sa mnogim problemima objektivne i subjektivne prirode. Tržište, koje je počelo da funkcioniše „od nule“, u nedostatku znanja, praktičnih veština, poslovne tradicije i običaja, bilo je prinuđeno da se prilagodi razvijenom mehanizmu finansijskog posredovanja, delujući kako u nacionalnim tako i u međunarodnim okvirima.

Globalizacija finansijskih tržišta, koja je jedan od ključnih trendova kasnog 20. veka, podrazumeva potrebu da Rusija poštuje međunarodno prihvaćene standarde i „pravila igre“, ali to u kratkom istorijskom periodu nije tako lako. .

To bi bilo moguće kada bi se država, ispunjavajući svoju regulatornu ulogu, fokusirala na stvaranje uslova (zakonodavnih, informacionih, poreskih itd.) za brzi razvoj finansijskog tržišta kao mehanizma za privlačenje finansijskih sredstava u sferu realne proizvodnje, posebno u svom najperspektivnijem u smislu efikasnosti i profitabilnosti sektora. Međutim, nažalost, ruska država je, koristeći svoje specifične mogućnosti, suštinski prilagodila finansijsko tržište, i tržište hartija od vrijednosti kao njegov dio (barem u periodu prije 17. avgusta 1998. godine), prvenstveno kao kanal za „pumpanje“ novčana sredstva dostupna u nacionalnoj privredi za svoju korist, pretvarajući ih u „fiktivni kapital“, jer „.u svim slučajevima kapital, čijim se potomstvom (kamatom) smatra plaćanje od strane države, ostaje iluzorni, fiktivni kapital Ovaj iznos (dat kao zajam državi - I.G.) nikada nije bio namijenjen da se potroši, da se uloži kao kapital, a ipak samo korištenjem samo kao kapitala mogao se pretvoriti u vrijednost koja se samoodržava." “Fiktivnost” kapitala koji predstavljaju ruske državne hartije od vrijednosti, nažalost, postala je jasno vidljiva, poput “kraljeve nove odjeće”, u augustu 1998. godine, kada je država jednostavno odbila da ispuni svoje obaveze.

Hoće li se rusko finansijsko tržište pretvoriti u pravo tržište kapitala (u svojoj ekonomskoj suštini) ili će ostati tržište „fiktivnog kapitala“ - pitanje je od odgovora na koje umnogome zavisi sudbina cijele ruske ekonomije.

Disintermedijacija (eliminacija posrednika). Ovaj trend se manifestuje u želji učesnika na finansijskom tržištu da eliminišu komercijalne banke kao finansijske posrednike. Od strane investitora (deponenta), to se očituje u činjenici da umjesto depozita u bankama, deponenti kupuju profitabilnije (ali i rizičnije) hartije od vrijednosti. Od strane emitenata, to se manifestuje u želji da privuče ulaganje ne u vidu bankarskog kredita, već kroz izdavanje sopstvenih hartija od vrednosti. Institucionalizacija tržišta hartija od vrijednosti usko je povezana i sa disintermedijacijom – odnosno formiranjem institucije profesionalnih finansijskih posrednika koji nisu komercijalne banke (npr. investicioni fondovi).

2. Koncept hartije od vrijednosti. Istorijat pojave obezbeđenja. Emisione hartije od vrijednosti. Pojam i vrste finansijskih rizika povezanih sa hartijama od vrednosti. Osnovna svojstva vrijednosnih papira. Vrste vrijednosnih papira u ruskoj praksi. Klasifikacija hartija od vrednosti prema investicionim kvalitetima i drugim karakteristikama u ruskoj i međunarodnoj praksi. Surogati vrijednosnih papira

Hartije od vrednosti kao pravni pojam je dokument kojim se, u skladu sa utvrđenom formom i obaveznim podacima, potvrđuju imovinska prava čije je ostvarivanje ili prenos moguć samo uz predočenje. Građanski zakonik Ruske Federacije također utvrđuje da se prijenosom vrijednosnog papira sva prava navedena njime prenose zajedno. U određenim slučajevima, za ostvarivanje i prenos prava overenih hartijom od vrednosti, dovoljno je dokazati njihovu upis u poseban registar (običan ili kompjuterizovan).

Pojava hartija od vrijednosti i raznih vrsta finansijskih transakcija sa njima ima dugu istoriju. Prototip berzanskih transakcija bio je proces zamjene jedne valute za drugu između trgovaca na sajmovima. U različitim gradovima svijeta trgovci iz cijelog svijeta vodili su živu trgovinu svojom robom. Da bi se uskladile valute različitih zemalja, postojale su mjenjači, čiji su vlasnici mijenjali novac po važećem kursu za odgovarajuću proviziju. Rastom prometa i povećanjem broja zaključenih derivatnih transakcija, mjenice su postepeno postale predmet finansijskih transakcija.Mjenica je prva klasična hartija od vrijednosti koja je označila početak nastanka i razvoja berze. U početku su se transakcije sa hartijama od vrednosti obavljale na robnim berzama i drugim veleprodajnim berzama. Mesto rođenja berze zvanično se smatra belgijskim lučkim gradom Antverpen.Prvo trgovanje hartijama od vrednosti na ovoj berzi odvijalo se 1592. godine. Početak epohe velikih geografskih otkrića poslužila je kao poticaj za formiranje organiziranog trgovanja vrijednosnim papirima i pojavu njihovih novih klasičnih tipova.Oprema za pomorske ekspedicije i velike trgovačke karavane u zemlje Novog svijeta zahtijevala su značajna kapitalna ulaganja.To je podrazumijevalo ujedinjenje trgovce, brodovlasnike, bankare i industrijalce u svojevrsno partnerstvo s ciljem stvaranja zajedničkog kapitala.

Rizik je vjerovatnoća da će se neki događaj dogoditi. Rizik je povezan s neizvjesnošću rezultata određene aktivnosti ili neaktivnosti.

Finansijski rizici vezani za transakcije sa hartijama od vrednosti su verovatnoća gubitaka zbog visokog stepena neizvesnosti rezultata takvih transakcija, kao i uticaja na njih mnogih ekonomskih i neekonomskih faktora, uključujući i slučajne. Gubici kao rezultat realizacije finansijskih rizika u transakcijama sa hartijama od vrednosti mogu se manifestovati u različitim oblicima i to:

Direktni finansijski gubici (na primjer, vrijednosni papir kupljen po visokoj cijeni ne može se prodati bez gubitaka ako njegova tržišna vrijednost padne).

Izgubljena dobit (npr. investitor je umjesto da kupi dionicu koja je u budućnosti pokazala visok rast tržišne vrijednosti, ostavio sredstva na bankovnom računu)

Smanjenje prinosa (na primjer, u slučaju kupovine obveznice sa „plutajućim“ kuponskim prihodom u situaciji kada tržišne kamatne stope padaju).

Sistemski (tržišni) rizik je vjerovatnoća gubitaka kao rezultat pada tržišta hartija od vrijednosti u cjelini. Ova vrsta rizika nije specifična ni za jednu hartiju od vrijednosti, ali je zajednička za sve investicije u vrijednosne papire.

Nesistematski ili specifični rizik je vjerovatnoća gubitaka u vezi sa transakcijama sa određenim hartijama od vrijednosti (portfolio hartija od vrijednosti); ovo je opšti koncept koji karakteriše sve vrste rizika povezanih sa određenim hartijama od vrijednosti.

Makroekonomski rizici proizilaze iz faktora koji djeluju na nivou privrede u cjelini, ali su različite hartije od vrijednosti različito podložne djelovanju ovih faktora.

Rizik zemlje je vjerovatnoća gubitka zbog ulaganja u hartije od vrijednosti određene zemlje. Prilikom procene ovog rizika, investitor (na primer, investicioni fond koji posluje na međunarodnom tržištu hartija od vrednosti) odgovara na pitanje: da li se uopšte isplati ulagati u hartije od vrednosti date zemlje?

Rizici upravljanja portfoliom i tehnički rizici su verovatnoća gubitaka usled pogrešnih radnji menadžera investicionog portfolija, kao i zbog kvarova u sistemu isporuke hartija od vrednosti, u sistemu poravnanja transakcija sa hartijama od vrednosti, kao i kvarova u operativnom sistemu, u rasponu od grešaka operatera i završavajući kompjuterskim prevarama.

Rizik od zakonskih promjena je vjerovatnoća gubitaka zbog promjene zakonske regulative ili donošenja novih, uslijed čega se mijenja pozicija hartije od vrijednosti na tržištu.

Rizik inflacije je vjerovatnoća gubitaka zbog depresijacije prihoda od ulaganja u hartije od vrijednosti kao rezultat inflacije.

Valutni rizik je vjerovatnoća gubitka prilikom ulaganja u hartije od vrijednosti u stranoj valuti zbog nepovoljne promjene kursa strane valute u odnosu na domaću valutu.

Industrijski rizik je vjerovatnoća gubitaka zbog ulaganja u vrijednosne papire određene industrije.

Regionalni rizik je vjerovatnoća gubitaka zbog ulaganja u vrijednosne papire određenog regiona. Postoje dvije vrste regiona:

Regije unutar date države (na primjer, pojedinačni regioni Rusije - Ural, Central, Daleki istok, itd., pojedinačne države u SAD-u)

Regije izvan nacionalnih država (npr. Jugoistočna Azija, Karibi, Latinska Amerika, itd.).

Rizici preduzeća (emitenta) su verovatnoća gubitaka usled kupovine hartija od vrednosti određenog emitenta (izdavaoci mogu biti ne samo preduzeća, već i država i opštine). Ova grupa uključuje kreditni i kamatni rizik, rizik likvidnosti i rizik prevare.

Član 143 Građanskog zakonika Ruske Federacije odnosi se na vrijednosne papire:

Državne obveznice

Obveznice

Mjenice

Potvrde o depozitu i štednji

Štedne knjižice banke na donosioca

Konosnici

Privatizacione hartije od vrednosti

Drugi dokumenti koji su klasifikovani kao hartije od vrednosti zakonom o hartijama od vrednosti ili na način utvrđen njime.

3. Pojam tržišta hartija od vrijednosti, njegova suština i funkcije u makro- i mikroekonomiji. Odnos između tržišta hartija od vrijednosti, tržišta kredita i budžeta u preraspodjeli monetarnih resursa

Tržište hartija od vrijednosti, kao najvažnija (i najkompleksnija) komponenta tržišne ekonomije, nije ništa drugo do skup transakcija koje ostvaruju učesnici u prometu imovine u vezi s hartijama od vrijednosti. On pretpostavlja ne samo jasnu regulaciju i formalizaciju odnosa učesnika (subjekata), već i, prije svega, jasno razumijevanje i konsolidaciju samog koncepta hartija od vrijednosti i njihovih varijeteta.

Razvoj tržišnih odnosa u društvu doveo je do pojave niza novih ekonomskih objekata računovodstva i analize. To su, prije svega, hartije od vrijednosti koje postaju sve rasprostranjene i standardizovane, a koje predviđaju određena finansijska prava i obaveze.

Hartije od vrijednosti postoje kao poseban proizvod koji mora imati svoje tržište sa svojom organizacijom i pravilima poslovanja na njemu. Međutim, roba koja se prodaje na tržištu hartija od vrijednosti je posebna vrsta robe, jer su hartije od vrijednosti samo vlasništvo nad imovinom, dokumenti koji daju pravo na prihod, ali ne i stvarni kapital. Izolacija tržišta hartija od vrijednosti određena je upravo ovim kvalitetom, a tržište najvećim dijelom karakteriše slobodan i lako dostupan prijenos hartija od vrijednosti od jednog vlasnika do drugog.

Tržište hartija od vrijednosti, kao i ostala tržišta, predstavlja složen organizacioni i ekonomski sistem sa visokim stepenom integriteta i potpunosti tehnoloških ciklusa. Tržište hartija od vrijednosti je sastavni dio tržišnih odnosa.

Na njemu hartije od vrijednosti služe kao predmet kupovine i prodaje po skupu cijena, koji se također razlikuje od obične robe.

Ključni zadatak koji tržište hartija od vrednosti mora da obavi je, pre svega, da obezbedi uslove za privlačenje investicija u preduzeća, pristup ovih preduzeća kapitalu koji je jeftiniji od bankarskih kredita.

Svrha tržišta hartija od vrijednosti je da akumulira finansijska sredstva i obezbijedi mogućnost njihove preraspodjele obavljanjem različitih transakcija s hartijama od vrijednosti od strane različitih učesnika na tržištu, odnosno da posreduje u kretanju privremeno slobodnih sredstava od investitora do emitenta hartija od vrijednosti.

Glavne funkcije tržišta hartija od vrijednosti su: 1) računovodstvo; 2) kontrola; 3) balansiranje ponude i tražnje; 4) stimulativni; 5) preraspodjela; 6) regulisanje.

Najvažnije strukture tržišta hartija od vrijednosti kao finansijske kategorije su učesnici na tržištu vrijednosnih papira koji obavljaju profesionalnu djelatnost i berze.

Stručna djelatnost je specijalizovana djelatnost na tržištu hartija od vrijednosti za preraspodjelu novčanih sredstava po osnovu hartija od vrijednosti, organizacione, tehničke i informacione usluge za izdavanje i promet hartija od vrijednosti.

Uprkos svim negativnim karakteristikama, savremeno rusko tržište akcija je dinamično tržište koje se razvija na osnovu: velike privatizacije i s tim povezane masovne emisije hartija od vrednosti; brzo rastuća praksa pokrivanja deficita federalnog i lokalnog budžeta izdavanjem dužničkih hartija od vrijednosti; najava prvih većih investicionih projekata proizvodnog karaktera; proširenje emisije obvezničkih kredita po preduzećima i regionima; brzo unapređenje tehnološke baze tržišta; novi pristup međunarodnim tržištima kapitala; brzo formiranje široke mreže institucija – profesionalnih učesnika na tržištu hartija od vrednosti i drugih faktora.

Formiranje tržišta dionica u Rusiji izazvalo je pojavu brojnih problema povezanih s ovim procesom, čije je prevazilaženje neophodno za dalji uspješan razvoj i funkcionisanje tržišta vrijednosnih papira.

Konkurencija se ovdje može posmatrati u dva aspekta: unutrašnjem i eksternom. Unutrašnji aspekt ovdje je konkurencija između vrijednosnih papira. Ovdje na konkurenciju utiču sljedeći faktori: broj i raznolikost emitenata, broj sličnih vrijednosnih papira, poznavanje cijena konkurenata. U eksternom aspektu, konkurencija se smatra konkurencijom između različitih tipova tržišta radi privlačenja investicija, na primjer, konkurencija između budžeta, kreditnog tržišta i tržišta vrijednosnih papira: sa povećanjem budžetskih sredstava povećavaju se porezi, količina novca i, shodno tome. , investicije se smanjuju.

4. Vrste tržišta vrijednosnih papira. International. Nacionalna i regionalna tržišta vrijednosnih papira. Tržište evroobveznica. Svjetska klasifikacija berzi

Klasifikacije tržišta hartija od vrijednosti imaju mnogo sličnosti sa klasifikacijama samih hartija od vrijednosti. Ovako razlikuju:

Međunarodno i nacionalno tržište vrijednosnih papira;

Regionalna tržišta vrijednosnih papira;

Tržišta za određene vrste vrijednosnih papira (dionice, obveznice, itd.);

Tržišta državnih i korporativnih (nedržavnih) vrijednosnih papira;

Primarna i derivativna tržišta vrijednosnih papira.

Značenje određene klasifikacije tržišta hartija od vrijednosti je određeno njenim praktičnim značajem.

U meri u kojoj se tržište hartija od vrednosti zasniva na novcu kao kapitalu, ono se naziva tržište akcija. Berza čini veliki dio tržišta vrijednosnih papira. Preostali dio tržišta vrijednosnih papira, zbog svoje male veličine, nije dobio poseban naziv, pa se pojmovi tržišta hartija od vrijednosti i berze često smatraju sinonimima.

Tržište hartija od vrijednosti je dio finansijskog tržišta. Drugi dio toga je tržište bankarskih kredita. Komercijalna banka rijetko daje kredit duži od godinu dana. Izdavanjem hartija od vrijednosti možete dobiti višedecenijski kredit (obveznice) ili na trajno korištenje (akcije). Iza podjele finansijskog tržišta na dva dijela stoji podjela kapitala na obrtni i stalni kapital. Tržište hartija od vrijednosti dopunjuje bankarski kreditni sistem i stupa u interakciju s njim. Komercijalne banke daju kredite brokerima za hartije od vrijednosti da se pretplate na nove emisije hartija od vrijednosti i prodaju velike blokove hartija od vrijednosti bankama radi preprodaje.

Važan dio tržišta hartija od vrijednosti je tržište novca, na kojem se trguje kratkoročnim dužničkim obavezama, uglavnom trezorskim zapisima (tiketima). Tržište novca pruža fleksibilnu opskrbu gotovinom državnom trezoru i omogućava korporacijama i pojedincima da ostvare prihod od svojih privremeno raspoloživih sredstava.

Kao i svako drugo tržište, tržište hartija od vrijednosti se sastoji od potražnje, ponude i cijene koja ih uravnotežuje. Potražnju stvaraju kompanije i vlade kojima nedostaju sopstveni prihodi za finansiranje investicija. Preduzeća i vlade djeluju kao neto zajmoprimci na RCB-u (više pozajmljuju nego daju), a neto povjerilac je stanovništvo čiji prihod, iz različitih razloga, premašuje rashode za tekuću potrošnju i ulaganja u materijalnu imovinu (na primjer, nekretnine) .

Evropsko tržište hartija od vrijednosti jedno je od najvećih tržišta međunarodnih vrijednosnih papira. On čini više od 75% ukupnog obima cjelokupnog tržišta vrijednosnih papira.

Evroobveznice, evroakcije i evronote su među evrohartija od vrednosti.

Potrebno je razlikovati evroobveznice i obveznice koje se emituju na nacionalnim tržištima kapitala (domaće emisije). To su različite stvari. Domaće obveznice emituje investitor koji je rezident zemlje izdavanja. Takva emisija obveznica se vrši u valuti te zemlje i plasira se u zemlji izdavanja. Može se plasirati u stranoj zemlji, ali u valuti zemlje emitenta; osim toga, većina će biti plasirana u zemlji emitenta.

Evroobveznice se emituju u valuti koja se razlikuje od valute zemlje emitenta. Obveznice će također biti plasirane među međunarodnim investitorima. Grupu za plasman ovih hartija od vrednosti činiće predstavnici međunarodnih investicionih banaka.

Vrste berzi

Tržište hartija od vrijednosti se po svojoj strukturi dijeli na primarno i sekundarno po vremenu poslovanja i po organizaciji tržišta - berzansko i vanberzansko.

Primarno tržište kombinuje fazu izgradnje nove emisije hartija od vrednosti i njihov početni plasman. Konkretno, primarno tržište je u slobodnoj prodaji u razvijenim društvima.

Sekundarno tržište je tržište na kojem se trguje hartijama od vrijednosti koje su prethodno izdate na primarnom tržištu. Sekundarni može biti i zamjenski i bez recepta. Obim transakcija na sekundarnom tržištu je 2(3) puta veći od obima transakcija na primarnom tržištu.

Pored toga, tržišta akcija se mogu klasifikovati prema drugim kriterijumima: po teritorijalnom principu (međunarodna, nacionalna i regionalna tržišta), po vrstama hartija od vrednosti (berzansko tržište itd.), po vrstama transakcija (tržište gotovine, terminsko tržište itd. .), po emitentu (tržište hartija od vrijednosti preduzeća, tržište državnih hartija od vrijednosti itd.), po ročnosti (kratkoročno, srednje, dugoročno i trajno tržište hartija od vrijednosti), po djelatnostima i drugim kriterijima.

5. Primarna i sekundarna tržišta hartija od vrijednosti u ruskoj i međunarodnoj praksi. Osnovna svojstva primarnog i sekundarnog tržišta

Primarno tržište hartija od vrijednosti zakonski se definiše kao odnos koji se razvija tokom emisije (za investicione hartije od vrijednosti) ili prilikom zaključivanja građanskih transakcija između lica koja preuzimaju obaveze po drugim hartijama od vrijednosti i prvih investitora, profesionalnih učesnika na tržištu hartija od vrijednosti, kao i njihovi predstavnici. Dakle, primarno tržište je tržište koje služi za izdavanje i početni plasman hartija od vrijednosti. Glavni učesnici na primarnom tržištu hartija od vrijednosti su emitenti (korporacije, savezna vlada, općine) i investitori (pojedinačni i institucionalni).

Najvažnija karakteristika primarnog tržišta je potpuno otkrivanje informacija investitorima, omogućavajući im da donesu informisani izbor sigurnosti za ulaganje. Sve aktivnosti na primarnom tržištu služe za otkrivanje informacija i sastoje se od sljedećeg:

Izrada prospekta emisije, njegova registracija i kontrola od strane državnih organa sa stanovišta potpunosti prikazanih podataka;

Objavljivanje rezultata prospekta i pretplate, itd.

Mehanizam sekundarnog tržišta je veoma složen i višestepeni. Tržište je podijeljeno na dva velika dijela - berzanski i vanberzanski. Tržište bez šaltera je veoma raznoliko: postoje odgovarajuća odeljenja banaka, dilera, brokera, relevantnih kancelarija i firmi. Sekundarni promet hartija od vrijednosti više ništa ne dodaje kapitalu koji su emitenti već stekli na primarnom tržištu. Na površini, sekundarno tržište izgleda, i u velikoj mjeri zaista jeste, čisto špekulativni proces, čiji obim može izgledati nepotrebno i za osudu. Zapravo, proces preprodaje stvara mehanizam za protok kapitala u najefikasnije sektore privrede. Akcije i obveznice najprofitabilnijih industrija i čitavih sektora privrede rastu u ceni, povećavajući broj ljudi koji su spremni da poseduju ove hartije od vrednosti, što omogućava izdavanje novih hartija od vrednosti i prikupljanje novog kapitala.

Potrebno je uočiti razliku u funkcijama koje obavljaju primarno i sekundarno tržište vrijednosnih papira. Ako je funkcija primarnog tržišta da izdavanjem hartija od vrijednosti obezbijedi emitentu potrebne investicione resurse, onda je funkcija sekundarnog tržišta da vlasnicima obezbijedi likvidne hartije od vrijednosti i njihov promet.

Fundamentalna analiza pretpostavlja da postoji prava (intrinzična) vrijednost dionice. zavisi od vrednosti same kompanije. Dakle, fundamentalna analiza je identifikacija svih objektivnih faktora koji utiču na dinamiku cene akcija,

Glavne odredbe teorije fundamentalne analize su sljedeće:

1. Na razvijenom tržištu cijena dionica je vrlo osjetljiva na fundamentalne faktore koji utiču na kompaniju.

Upravo ovi faktori određuju glavni trend cijene dionica.

2. Trenutne fluktuacije cijena su samo neka prirodna pozadina, kat. može se zanemariti sa stanovišta opšteg stanja stvari.

3. Tržišna vrijednost dionica teži unutrašnjoj vrijednosti. Ova odredba je osnova za donošenje odluke o ulaganju (tržišna vrijednost je veća od interne vrijednosti - dionica je precijenjena, u budućnosti će cijena padati, ako naprotiv - udio je potcijenjen od strane tržišta i stopa će uspon u budućnosti)

Prava vrijednost dionice je ekspertska procjena analitičara.

Rezultat fundamentalne analize je zaključak analitičara o tome šta treba učiniti s dionicama date kompanije (jesu li one precijenjene ili podcijenjene)

Hartije od vrednosti kao ekonomska kategorija su pravo na udeo u ukupnom kapitalu dobijenom kao rezultat inicijalnog plasmana ovih hartija od vrednosti, kao i na raspodelu i preraspodelu dobiti koju taj kapital obezbeđuje. Ovo pravo je odvojeno od svoje prirodne osnove (novac, oprema, patenti, itd.) i čak ima svoj materijalni oblik (na primjer, u obliku papirne potvrde, evidencije računa itd.), a ima i sljedeće fundamentalne elemente. svojstva:

Apelabilnost;

Dostupnost za civilni promet;

Standardnost i serijalnost;

dokumentacija;

Regulisano i priznato od strane države;

Tržišnost;

likvidnost;

6. Berza i vanberzanska tržišta hartija od vrednosti u ruskoj i međunarodnoj praksi. Prelazni oblici

Prema važećem ruskom zakonodavstvu, berza se odnosi na učesnike na tržištu hartija od vrednosti koji organizuju njihovu kupovinu i prodaju, odnosno „neposredno omogućavaju sklapanje građanskih transakcija sa hartijama od vrednosti“ Zakon „O tržištu hartija od vrednosti“ (član 9). Po zakonu, berza ne može kombinovati poslove organizovanja trgovanja hartijama od vrednosti sa drugim vrstama profesionalnih delatnosti na tržištu hartija od vrednosti. „Privremeni propis o licenciranju poslova za organizovanje trgovanja na tržištu hartija od vrijednosti“, Rešenje (član 3.)

Stoga su njeni zadaci i funkcije određeni položajem koji berza kao njen učesnik zauzima na tržištu hartija od vrijednosti. Treba naglasiti da su berzanski odjeli drugih (robnih i valutnih) berzi izjednačeni sa berzama, pa se po svom djelovanju (osim pitanja stvaranja) ne razlikuju od potonjih. Kao organizator tržišta hartija od vrijednosti, berza se u početku bavi isključivo stvaranjem neophodnih uslova za efektivno trgovanje, ali kako se tržište razvija, njen zadatak postaje ne toliko organizacija trgovine, koliko njeno servisiranje. U početku je berza stvorena kako bi podstakla i podržala trgovanje hartijama od vrijednosti koje osigurava da se poštuju interesi njenih učesnika. Stoga je berza smatrana kao pravilno organizovano mesto za trgovanje.

Vanberzansko i „ulično“ tržište hartija od vrednosti nisu identični koncepti, jer se vanberzansko tržište može podeliti na organizovano i neorganizovano. „Ulično“ (divlje) tržište se može okarakterisati kao neorganizovano tržište bez prodajnog broja. O neorganizovanom tržištu bez recepta će se detaljnije govoriti kasnije u ovom radu.

Značaj berzanskog i vanberzanskog tržišta u organizaciji trgovanja hartijama od vrednosti, njihov odnos u različitim zemljama nije isti. U nekim državama trgovanje van berzi ne igra značajnu ulogu, dok je u drugim čak i zabranjeno. Istovremeno, u nizu zemalja znatna količina hartija od vrijednosti nalazi se u vanberzanskom opticaju.

Iako u zemljama sa razvijenom tržišnom ekonomijom berze i dalje igraju prilično veliku ulogu u organizovanju prometa vrijednosnih papira, ipak, važnost mjenjačkih i mjenjačkih mehanizama za kupovinu i prodaju berzanskih vrijednosti stalno se smanjuje. U stvari, razmena sa visoko efikasnim sredstvima komunikacije nije toliko neophodna, a na Zapadu berza kao mesto gde se trguje finansijskim sredstvima postepeno gubi svoju poziciju. Njegovi glavni konkurenti su komercijalne i investicione banke, koje se sve više pretvaraju u centre za poravnanje i centre za trgovanje dionicama. Sve više se javljaju novi oblici organizovanja vanberzanskog prometa korišćenjem kompjuterske tehnologije i komunikacijskih kanala.

Centralnu ulogu u strukturi organizacije vanberzanskog tržišta ima sistem pravila trgovanja, kontrole nad njihovim sprovođenjem i disciplinskih mera koje sprovodi organizator vanberzanskog trgovanja.

Početna prevlast u Rusiji vanberzanskog tržišta hartija od vrijednosti nad berzanskim tržištem posljedica je činjenice da se početni plasman hartija od vrijednosti odvija uglavnom na vanberzanskom tržištu, što je u skladu sa svjetskom praksom.

Obrazac razvoja organizacionih oblika tržišta akcija je postepeno brisanje razlika između berzanskog i vanberzanskog oblika organizovanja trgovanja hartijama od vrednosti, pojava različitih prelaznih oblika. Primjer su takozvana “druga”, “treća”, “paralelna” tržišta stvorena od strane berzi i pod njihovim regulatornim uticajem. Tržišta ove vrste funkcionišu od 1980-ih u najvažnijim evropskim centrima za trgovanje hartijama od vrednosti. Njihov nastanak je posledica želje berzanskih učesnika da prošire granice tržišta, želje za stvaranjem uređenog, uređenog tržišta hartija od vrednosti za finansiranje malih i srednjih preduzeća koja su nosioci najsavremenijih tehnologija.

Dakle, ova tržišta imaju niže zahtjeve za kvalitetom hartija od vrijednosti u odnosu na berzansko tržište, uključuju akcije malih i srednjih preduzeća, ali istovremeno održavaju redovnost trgovanja, kotacije, ujednačenost pravila itd.

Istovremeno, iz vanberzanskog trgovanja nastaju sistemi trgovanja hartijama od vrednosti zasnovani na savremenim sredstvima komunikacije i kompjuterskoj tehnologiji. Ovi sistemi su slični geografski distribuiranoj elektronskoj razmeni. Imaju svoja pravila za organizovanje trgovine, stavljanje hartija od vrednosti na tržište (listing), odabir učesnika itd.

7. Klasifikacija tržišta prema vrstama korištenih tehnologija. Druge klasifikacije tržišta vrijednosnih papira

Klasifikacija tržišta vrijednosnih papira prema vrstama korištenih tehnologija trgovanja

Spontano tržište je privatni promet u svom neregulisanom dijelu.

Jednostavno aukcijsko tržište (tipično za nerazvijena berzanska i vanberzanska tržišta dionica). Prije aukcije vrši se preliminarno prikupljanje prijava za prodaju i sastavlja se objedinjeni kotacijski list. Aukcija se odvija kroz uzastopno javno objavljivanje liste prijedloga, za svaku od kojih postoji javni konkurs (po određenoj šemi) kupaca utvrđivanjem novih cijena. Kao početna cijena uzima se cijena prodavca.

Holandska aukcija. Postoji preliminarna akumulacija naloga kupaca određenih hartija od vrijednosti (ovako se sada trguje GKO). Emitent ili njegovi posrednici analizom utvrđuju jedinstvenu zvaničnu cijenu, tzv. cut-off cijenu, koja je jednaka najnižoj cijeni u nalozima za kupovinu koja omogućava prodaju cjelokupne emisije (tj. zbir naloga). po ovoj cijeni i svim cijenama iznad nje pokriva cjelokupno izdanje). Svi zahtjevi za kupovinu dostavljeni po cijenama višim od službenih udovoljavaju se po zvaničnoj cijeni. (Takođe je moguće zadovoljiti sve prijave po ponderiranoj prosječnoj graničnoj cijeni).

Dupla aukcijska tržišta.

Tržišta na poziv. Prije početka trgovanja akumuliraju se nalozi za kupovinu i ponude za prodaju, koji se zatim rangiraju prema ponudama cijena, redoslijedu prijema i količini. Ovim redom su zadovoljni. Prema određenim pravilima, utvrđuje se službena stopa po kojoj se može zadovoljiti najveći broj prijava i prijedloga. Preostale pozicije čine listu nerealizovanih naloga i ponuda (tako rade berze).

Kontinuirana aukcijska tržišta. Ne postoji fiksni datum početka trgovanja. Stručnjaci za razmjenu kontinuirano bilježe tok narudžbi za kupovinu i ponuda za prodaju. Pristigle prijave se upoređuju sa onima koje su ranije pristigle i, ukoliko se njihove pozicije poklapaju, zadovoljavaju se po redosledu prijema i prema najvećem iznosu naloga. Ako se nalog ne može ispuniti, podnosilac zahtjeva ili mijenja uslove ili se stavlja u red neispunjenih naloga. Kontinuirano aukcijsko tržište moguće je samo uz značajne količine dnevne ponude hartija od vrijednosti (više od 10.000 lotova dnevno).

Tržišta dilera. Prodavci javno objavljuju cijene ponude i procedure za pristup mjestima za kupovinu vrijednosnih papira. Kupci koji se slažu sa cjenovnim ponudama izjavljuju svoje namjere i kupuju hartije od vrijednosti.

Predmet kupovine i prodaje na berzi su hartije od vrijednosti.

Tržište hartija od vrijednosti, koje se razlikuje od tržišta novca (valute, bankarski krediti i depoziti) po svom objektu, veoma mu je slično po načinu formiranja i značaju procesa cirkulacije. Blizina ovih tržišta je tolika da u nekim slučajevima hartije od vrijednosti mogu obavljati funkcije sredstava plaćanja (na primjer, menice, čekovi), a sam moderni papirni novac istorijski je nastao od takvog vrijednosnog papira kao što je bankovni zapis.

Klasifikacije vrsta tržišta hartija od vrijednosti imaju mnogo sličnosti sa klasifikacijama samih vrsta hartija od vrijednosti. Ovako razlikuju:

Međunarodno i nacionalno tržište vrijednosnih papira;

Nacionalna i regionalna (teritorijalna) tržišta;

Tržišta za određene vrste vrijednosnih papira (dionice, obveznice, itd.);

Tržišta državnih i korporativnih (nedržavnih) vrijednosnih papira;

Tržišta vrijednosnih papira i industrijskih instrumenata, itd.

Značenje određene klasifikacije tržišta hartija od vrijednosti je određeno njenim praktičnim značajem.

Zajedno sa tržištima novca i deviza, tržište hartija od vrijednosti je uključeno u koncept finansijskog tržišta.

U literaturi o tržištu hartija od vrijednosti, ovo drugo se često naziva tržištem dionica. Kod nas još ne postoji utvrđena razlika između ovih pojmova. Pored činjenice da se pojam tržišta akcija koristi kao sinonim za pojam tržišta hartija od vrijednosti, postoje i uža tumačenja njegovog sadržaja. Konkretno, berza obuhvata samo korporativne hartije od vrednosti, ili je to tržište hartija od vrednosti koje se obično klasifikuju kao vrednosti akcija (kapitala).

TEMA 2. VRSTE HARTIJA OD VRIJEDNOSTI

8. Akcije: koncept i detaljne karakteristike. Vrste cijena dionica: nominalna, emisiona. Kurs, bilans stanja, likvidacija. Vrste običnih dionica koje se koriste u međunarodnoj praksi. Vrste preferencijalnih dionica koje se koriste u ruskoj i međunarodnoj praksi. Konvertibilne dionice. Problemi i trendovi u razvoju ruskog tržišta vrijednosnih papira

Akcija je emisiona hartija od vrijednosti koja osigurava prava njenog vlasnika (akcionara) da dobije dio dobiti akcionarskog društva u obliku dividende, da učestvuje u upravljanju akcionarskim društvom i da dio imovine preostale nakon njene likvidacije.

Prilikom procjene vrijednosnih papira uzimaju se u obzir sljedeći pokazatelji.

Nominalna vrijednost je iznos naveden na obrascu vrijednosnog papira. Ukupna vrijednost svih dionica po nominalnoj vrijednosti odražava iznos odobrenog kapitala organizacije.

Emisiona cijena je prodajna cijena hartije od vrijednosti tokom njenog početnog plasmana, koja se ne može poklapati sa nominalnom vrijednošću. Razlika između navedenih tipova vrednovanja hartija od vrednosti, pomnožena njihovim brojem, čini emisionu premiju organizacije.

Devizna (tržišna) vrijednost je cijena utvrđena kao rezultat kotacije hartija od vrijednosti na sekundarnom tržištu. On odražava ravnotežu između agregatne potražnje i ponude u određenom vremenskom intervalu.

Likvidaciona vrijednost akcija i obveznica je vrijednost imovine koja se prodaje likvidirane organizacije u stvarnim cijenama, plaćena po dionici ili obveznici.

Otkupna vrijednost je iznos koji akcionarsko društvo plaća za stjecanje vlastitih dionica ili prijevremenog otkupa obveznica (trošak tzv. opozivih dionica i obveznica).

Knjigovodstvena vrijednost dionica koja se utvrđuje prema bilansu stanja dijeljenjem sopstvenih izvora imovine sa brojem izdatih akcija.

Knjigovodstvena vrijednost je iznos po kojem se hartije od vrijednosti odražavaju u bilansu stanja organizacije u datom trenutku.

Obične (obične) akcije obezbeđuju svom vlasniku sva prava predviđena zakonom o akcionarima, odnosno pravo glasa na skupštini akcionara o svim pitanjima, pravo na dividendu ako društvo ima neto dobit, pravo na likvidacionu vrijednost udjela ako društvo ima u trenutku likvidacije imovinu preostalu nakon namirenja povjerilaca. Sve obične akcije jednog akcionarskog društva imaju istu nominalnu vrednost. Svaka obična akcija daje jedan glas prilikom odlučivanja o pitanjima na skupštini akcionara.

Povlaštene akcije uglavnom ne daju pravo glasa na skupštini akcionara, ali garantuju fiksnu dividendu i određeni iznos likvidacione vrednosti akcije. Različite emisije preferencijalnih akcija istog akcionarskog društva mogu svojim vlasnicima pružiti različita prava i privilegije i imati različite apoene.

Kada se karakteriše moderno tržište akcija, ne mogu se ne spomenuti tri ključna trenda u njegovom razvoju u drugoj polovini 20. veka. Ovi trendovi su:

Globalizacija je proces brisanja granica između nacionalnih tržišta, integracije finansijskih instrumenata (hartija od vrednosti), učesnika na tržištu, regulatornih organa, mehanizama trgovanja hartijama od vrednosti i tako dalje.

Sekjuritizacija je proces pretvaranja duga koji se ne može prenositi u prenosive hartije od vrijednosti. Na primjer, u Rusiji je jedan od prvih primjera sekjuritizacije duga bilo izdavanje državnih obveznica zajma u domaćoj stranoj valuti – takozvane „web obveznice“). Podsjetimo, 1991. godine blokirani su računi klijenata državne Vnešekonombanke SSSR-a. Dvije godine kasnije, dug ove banke je formalizovan u obliku obveznica Ministarstva finansija Ruske Federacije. Naravno, vlasnici blokiranih računa nisu dobili gotovinu, ali su za iznos računa dobili obveznice koje se mogu prodati za gotovinu ili držati do dospijeća. Redovno prima prihod od kamata.

Disintermedijacija (eliminacija posrednika). Ovaj trend se manifestuje u želji učesnika na finansijskom tržištu da eliminišu komercijalne banke kao finansijske posrednike.

Institucionalizacija tržišta hartija od vrijednosti – odnosno formiranje institucije profesionalnih finansijskih posrednika koji nisu komercijalne banke (npr. investicioni fondovi).

Dakle, možemo zaključiti da razvoj berze prati razvoj proizvodnog sektora, proizvodnih potreba i privrede u cjelini. Internacionalizacija i usložnjavanje ekonomskog života doveli su kako do internacionalizacije tako i do usložnjavanja tržišta dionica.

9. Obveznice: detaljne karakteristike. Vrste obveznica prema načinu obezbeđenja obaveza (obezbeđene i neobezbeđene zalogom imovine). Vrste obveznica prema načinu isplate prihoda. Konvertibilne obveznice. Problemi i trendovi razvoja ruskog tržišta privatnih obveznica

Obveznica je obaveza emitenta da vlasniku ove hartije od vrijednosti u određenom roku isplati određene iznose novca (isplate kupona i nominalne vrijednosti po dospijeću). Zbog svoje prirode zasnovane na dugovima, obveznice su sigurnija investicija od dionica; kao analog zajma, oni su „senior“ hartije od vrednosti u odnosu na akcije, odnosno daju pravo prvenstva na isplatu prihoda ili povrat ulaganja u slučaju bankrota ili likvidacije emitenta.

1. Veća pouzdanost obveznica čini ih popularnim među investitorima, a obveznice čine više od 2/3 prometa većine najvećih svjetskih berzi. Postoji 6 glavnih karakteristika po kojima se obveznice klasifikuju:

Status emitenta. Obveznice mogu izdati vladine agencije (savezne ili lokalne) ili privatne kompanije. Prema statusu emitenta, strani emitenti obveznica se ponekad svrstavaju u posebnu kategoriju, koje se dijele i na privatne kompanije i državne agencije.

2. Svrha izdavanja obveznica. Obveznice se izdaju za finansiranje investicionih projekata i za refinansiranje duga emitenta. Državne agencije pribjegavaju potonjem cilju. Ovaj način servisiranja javnog duga veoma je popularan u mnogim zemljama, uključujući i Rusiju.

3. Dospijeće obveznice. Korporativne obveznice mogu se emitovati na period od 1 godine ili više. Uobičajeno je razlikovati kratkoročne (od 1 do 3 godine), srednjoročne (od 3 do 10 godina), dugoročne (od 10 do 30 godina) i ultra dugoročne (više od 30 godina i bez ograničenja roka) obveznice.

Klasifikacija državnih obveznica prema dospijeću uglavnom se poklapa sa klasifikacijom korporativnih hartija od vrijednosti sa jednom izmjenom: državne agencije imaju pravo izdavanja kratkoročnih obveznica sa periodom opticaja kraćim od godinu dana.

4. Način isplate prihoda. Obično se prihod od obveznice isplaćuje kao kamata na njenu nominalnu vrijednost, a učestalost isplata može se kretati od 1 do 4 puta godišnje. Prihod se isplaćuje po predočenju emitentu-zajmoprimcu kupona isečenog iz posebnog lista koji je sastavni deo obrasca obveznice ili je priložen uz njega.

5.Način obezbjeđenja kredita. Obveznice mogu biti obezbeđene kolateralom imovine, kolateralom u obliku buduće poslovne zarade ili određenim garancijskim obavezama.

6.Način otplate obveznica. Obično se obveznice otkupljuju na određeni datum po unaprijed dogovorenoj cijeni. Međutim, često, u cilju povećanja investicione atraktivnosti ovih hartija od vrednosti, emitent odlazi na razne posebne događaje. Obveznica, kao i dionica, ima nekoliko cijena: nominalnu cijenu, prodajnu cijenu, otkupnu cijenu i tečajnu cijenu.

Konvertibilna obveznica se može tretirati kao obična obveznica, ali se može besplatno zamijeniti za unaprijed određeni broj dionica. Obično (u svjetskoj praksi) inicijator konverzije ne može biti kompanija emitent. U zavisnosti od situacije u kojoj se vlasniku obveznice daje pravo na konverziju, mogu se razlikovati dve vrste zamenljivih obveznica.

Prva vrsta konvertibilnih obveznica uključuje one koje investitoru daju pravo na bezuslovnu konverziju, uključujući i situaciju u kojoj emitent vjerno ispunjava svoje obaveze po obveznicama (normalna situacija). Konvertibilne obveznice druge vrste daju investitoru pravo na konverziju samo u slučaju da emitent nije u mogućnosti da otplati dug po obveznicama (negativna situacija).

Danas je glavni objektivni razlog koji koči razvoj tržišta korporativnih obveznica važeće rusko zakonodavstvo. Ovdje treba istaći pitanja koja se odnose na pripremu dokumenata za plasman obveznica, sam plasman, organizaciju sekundarnog trgovanja i poresko zakonodavstvo. Za povećanje likvidnosti korporativnih obveznica potrebno je provesti prilično širok spektar mjera.

Prije svega, čini se neophodnim prilagoditi sistem oporezivanja transakcija s hartijama od vrijednosti. Ovo je porez koji se plaća prilikom registracije prospekta. Tako, u skladu sa Zakonom Ruske Federacije br. 2023-1 od 12. decembra 2004. godine „O porezu na transakcije sa hartijama od vrednosti” (uzimajući u obzir izmene i dopune), pri izdavanju hartija od vrednosti, pravna lica su obveznici poreza na transakcije sa hartijama od vrednosti. U ovom slučaju, predmet oporezivanja je nominalni iznos emisije hartija od vrijednosti koju je objavio emitent. Porez na transakcije sa hartijama od vrednosti obračunava se po stopi od 0,8% od nominalne vrednosti iznosa emisije.

10. Unutrašnji i spoljni dug države i vrste obaveza državnog duga. Hartije od vrijednosti savezne vlade Ruske Federacije. Državne hartije od vrijednosti konstitutivnih entiteta Ruske Federacije. Opštinske hartije od vrednosti. Eksterni obveznički zajmovi države. Problemi i trendovi u razvoju ruskog tržišta državnih hartija od vrijednosti

Državne hartije od vrijednosti su sve hartije od vrijednosti koje potvrđuju kreditni odnos u kojem je dužnik država, javni organi ili uprava. Državne hartije od vrijednosti izdaju mnoge zemlje s tržišnom ekonomijom. Svrhe emitovanja državnih hartija od vrednosti su, pre svega, finansiranje deficita državnog budžeta, upravljanje gotovinom i finansiranje određenih investicionih projekata.

U skladu sa ovim zakonom možemo razlikovati:

Hartije od vrijednosti savezne vlade;

Državne hartije od vrijednosti konstitutivnih subjekata federacije;

Opštinske hartije od vrednosti.

Državne i opštinske hartije od vrednosti mogu se emitovati u obliku obveznica ili drugih emisionih hartija od vrednosti, na ime i na donosioca. Državne hartije od vrijednosti mogu činiti i domaći i vanjski dug i biti denominirane u rubljama i stranim valutama.

Opštinske hartije od vrednosti ne mogu predstavljati spoljni dug i emituju se samo u rubljama. Trenutno su u opticaju kratkoročne, srednjoročne i dugoročne državne hartije od vrijednosti koje se izdaju kako u ime Ruske Federacije, tako iu ime pojedinih konstitutivnih entiteta Ruske Federacije. Ruske državne hartije od vrijednosti su u opticaju, denominirane kako u ruskoj valuti tako iu valutama drugih zemalja. Trenutno su u opticaju sljedeće vrste državnih vrijednosnih papira izdatih u ime Ruske Federacije:

Kratkoročne obaveze vlade (GKO);

obveznice federalnog zajma (OFZ);

Državne obveznice zajma u stranoj valuti (tzv. „web obveznice“);

Obveznice zajma državne štednje;

Evroobveznice su obveznice denominirane u stranoj valuti i kojima se trguje na međunarodnom tržištu.

Komunikativne funkcije berze igrale su važnu ulogu u ekonomskom razvoju zemlje. Zapisnici i trezorski zapisi su se aktivno koristili u sferi prometa, omogućili su značajno ublažavanje problema neplaćanja i normalizaciju odnosa preduzeća i budžeta. Štaviše, aktivnost hartija od vrijednosti u sferi novčanog opticaja i njihovo servisiranje realnog sektora privrede porasla je u kriznim periodima.

Dakle, možemo govoriti o aktivnoj integraciji tržišta dionica zemlje u monetarnu sferu; vrijednosni papiri su počeli igrati stabilizirajuću ulogu, postupno zamjenjujući tradicionalne kreditne instrumente. Najupečatljivija manifestacija ovog globalnog trenda u Rusiji bila je zbog slabosti nacionalnog finansijskog i kreditnog sektora.

Komunikativne funkcije berze manifestovale su se i u procesu integracije ruske privrede u međunarodni finansijski i ekonomski sistem. Ruske hartije od vrijednosti privukle su milijarde dolara stranih investicija, ali su u isto vrijeme učinile privredu više ovisnom o stanju na stranim tržištima. Povećanje učešća zemlje u globalnim procesima strateški je korisno za nacionalnu ekonomiju, i sa ove tačke gledišta, uloga ruskog pozadinskog tržišta može se pozitivno oceniti.

Ali treba imati na umu da se negativne pojave u ekonomskoj sferi jedne zemlje mogu pogoršati u kriznim periodima pod pritiskom nepovoljnih faktora međunarodnog tržišta, a berza, kao jedan od „provodnika” nacionalnog tržišta. ekonomije u globalni sistem, neizbježno će prenijeti štetne uticaje koji dolaze spolja na susjedne segmente ruske ekonomije. Stoga bi bilo pogrešno rezultate razvoja ruske berze ocjenjivati ​​isključivo u pozitivnom ili negativnom tonu.

Tržište hartija od vrijednosti koje je nastalo tokom godina reformi samo je odraz procesa koji se odvijaju u društvu i ubrzava socio-ekonomski razvoj zemlje. Nadolazeći trend povećanja uloge berze kao regulatora novčanih tokova u strateškom planu nesumnjivo će poslužiti rješavanju ekonomskih problema nacionalne ekonomije, iako u vremenima krize globalnog razvoja može pogoršati društveno-ekonomske kontradikcije. već postoje u zemlji.

11. Mjenice. Klasifikacija računa. Zadužnica i mjenica. Detaljne karakteristike menice kao hartije od vrednosti. Komercijalni papiri. Problemi i trendovi u razvoju tržišta računa u Rusiji

Jedna od vrsta vrijednosnih papira koja se u posljednje vrijeme najčešće koristi u ruskoj praksi je mjenica.

Mjenica je bezuslovna pismena dužnička novčana obaveza jedne strane (trasanta) da bezuslovno isplati na određenom mjestu iznos novca naveden u mjenici drugoj strani - vlasniku mjenice (držaocu mjenice) - po dospijeću obaveze (plaćanja) ili na njegov zahtjev.

Mjenica daje svom vlasniku pravo da zahtijeva da dužnik, odnosno akceptant, (treće lice koje je dužno da plati po mjenici) isplati iznos koji je naveden u mjenici po dospijeću. Dakle, mjenica djeluje kao složen instrument poravnanja i kreditiranja koji može obavljati funkcije i vrijednosnog i kreditnog novca i sredstva plaćanja. Konkretno, kao hartija od vrijednosti, sama mjenica može biti predmet raznih transakcija. Izdavanje i promet mjenica regulirano je važećim Osnovama građanskog zakonodavstva i Federalnim zakonom Ruske Federacije „O mjenicama i zadužnicama“, usvojenim od strane Državne Dume 21. februara 1997. godine.

U zavisnosti od kriterijuma klasifikacije, razlikuju se sledeće vrste računa.

1. Prosta (solo mjenica) i mjenica (mjenica) - razlikuju se po broju učesnika;

2. Robna (komercijalna), finansijska, trezorska - zavise od prirode transakcije na kojoj se nalazi menica;

3. Bronzana, prijateljska, kontra - u zavisnosti od obezbeđenja: obezbeđena i neobezbeđena;

4. Nosilac i nalog (žalba indosamentom) - razlikuju se po načinu prenosa.

Mjenica uključuje dvije osobe, čiji je isplatilac trasant. Potonji se izdavanjem takve menice obavezuje da direktno svom poveriocu (vlasniku mjenice) isplati određeni iznos na određenom mjestu iu određeno vrijeme.

U mjenici učestvuju tri ili više osoba. Platilac nije trasant (trasant), već drugo lice koje preuzima obavezu da takvu menicu plati na vrijeme. Mjenica je zapravo pisana ponuda trasanta trećem licu (platioca, koji se zove trasat) da povjeriocu (imaocu, izdavaocu) isplati ugovoreni iznos. Pored klasične mjenice uz učešće tri osobe, moguće je izdati mjenice uz učešće dvije ili čak jedne osobe. Prilikom izdavanja mjenice, trasant može kao primaoca odrediti ne treće lice, već sebe ili nekoga kome sam naknadno naloži.

Ako uzmemo u obzir praksu prometa novčanica u Ruskoj Federaciji, možemo reći da su ovdje jasno vidljiva dva trenda. Prvo, želja ruskih preduzeća i banaka da povećaju udio svojih novčanica u opticaju. Drugo, banke su pronašle novi sektor za ulaganje kapitala.

Uz svu raznolikost vrsta hartija od vrijednosti koje su dozvoljene za izdavanje i promet (akcije, obveznice, zapisi, varanti, fjučersi, opcije), moguće je konstruirati vrijednosne papire, a to zauzvrat podrazumijeva uključivanje svojstava više vrijednosnih papira u jedan, odnosno u onom koji mi konstruišemo.

Brzi razvoj tržišta zapisa u Rusiji, uočen u posljednje dvije-tri godine, u velikoj mjeri je određen kriznim stanjem nacionalne ekonomije. Hipertrofirani oblik novčanica je posljedica niza kriznih pojava.

No, uprkos svemu tome, tržište vrijednosnih papira ima mnogo problema. Prije svega, to je problem zaštite investitora od finansijskih kriminalaca i prevaranata. Da bi se to postiglo, potrebno je ojačati zakonodavni okvir. Drugi gorući problem je slaba tržišna infrastruktura.

Rješavanje ova dva pitanja trebalo bi povećati povjerenje u rusko tržište i povećati priliv kapitala u Rusiju.

Da bi dostigli globalni nivo, naši profesionalni učesnici na tržištu hartija od vrednosti moraju značajno da unaprede kvalitet svog rada. Ovaj problem treba riješiti

AKCIJE PREDUZEĆA I AKCIJE RADNOG TIMA

Istovremeno, ove definicije akcija ne uključuju dve vrste hartija od vrednosti koje se u ruskoj praksi nazivaju i akcije – a) akcije radnog kolektiva; b) akcije preduzeća. To su neverovatne hartije od vrednosti, nepoznate kao akcije u svetskoj praksi, koje su se pojavile u prelaznom, surogatnom periodu tržišnih transformacija u planskoj ekonomiji. Obim primene akcija preduzeća i radnih kolektiva je izuzetno ograničen. Istovremeno, potrebno je napomenuti i atraktivnost ideje o izdavanju hartija od vrijednosti na osnovu kojih se može vršiti privatno ulaganje u državno preduzeće na neodređeno vrijeme. Upravo je to ideja o udjelima preduzeća i radne snage. Izdavanje vrijednosnih papira kao što su dionice preduzeća (trajna potvrda - potvrda o doprinosu sredstava za razvojne svrhe), službeno priznata od strane ruskog zakonodavstva, može neočekivano postati popularna kod poslovnih banaka, partnerstava itd.

JEDNOSTAVNE I POVOLJNE AKCIJE AKCIONARSKOG DRUŠTVA

I međunarodna i ruska praksa razlikuje dvije glavne vrste dionica: obične dionice i povlaštene dionice.

Njihove razlike su sljedeće:

povlašćene akcije su pravo vlasništva, nedeljiva i neotplativa hartija od vrednosti. Učešće povlašćenih akcija u ukupnom odobrenom kapitalu akcionarskog društva ne bi trebalo da prelazi 25%.

Emitent za obične akcije je akcionarsko društvo, za povlašćene akcije - akcionarska društva (sa izuzetkom investicionih fondova).

Pravo na dividendu na obične akcije je u iznosu koji nije unapred fiksiran (nakon isplate dividende na povlašćene akcije).

Povlaštene akcije imaju pravo na fiksnu dividendu (pre isplate dividende na obične akcije).

Obične akcije imaju pravo svojine nakon namirenja potraživanja svih povjerilaca i vlasnika povlaštenih akcija.

Povlaštene akcije imaju pravo svojine nakon namirenja potraživanja svih povjerilaca, uključujući i vlasnike obveznica.

Obične akcije daju pravo učešća u upravljanju i organima društva.

Povlaštene akcije pružaju zaštitu u slučaju kršenja prava povlašćenog akcionara (najčešće u slučaju neisplate dividende duže vreme).

Povlaštene dionice se uglavnom izdaju u Rusiji kao male nominalne dionice radi privlačenja malih investitora (bez prenosa prava glasa na njih), pružanja materijalnih poticaja osoblju, formalizacije njihovog učešća u privatizacionoj transakciji ili evidentiranja drugih imovinskih interesa i veza sa emitent fizičkih lica.

Prilikom odabira emitenata između običnih i preferencijalnih dionica uzimaju se u obzir različiti faktori.

Povećanje emisije i učešća u kapitalu povlašćenih akcija je mera kojoj pribegavaju ona akcionarska društva koja: a) žele da brzo povećaju kapital za realizaciju velikih projekata; b) radije održavaju, a ne razvodnjavaju kontrolni uticaj glavne grupe vlasnika običnih akcija; c) ne želi da emituje obveznice, tj. dužničke obaveze za koje će doći vrijeme da se dug vrati.

Glavni argument – ​​za ili protiv – izdavanja povlašćenih akcija je obračun finansijskog opterećenja dobiti povezanog sa isplatom fiksnih dividendi.

VRSTE OBIČNIH (JEDNOSTAVNIH) AKCIJA

Način glasanja, u ruskoj praksi postoji strogi zahtjev da obična dionica daje jedan glas prilikom odlučivanja o pitanjima na skupštini dioničara. Stoga, direktno korištenje dionica bez prava glasa, podređenih ili višeglasnih dionica nije moguće. U skladu s tim, može se kreirati "višeglasni" način:

Prekomjernom procjenom udjela investitora u osnovnom kapitalu društva;

Putem prenosa punomoći na treće lice za rješavanje poslova kompanije u trenutku prodaje akcija malim investitorima.

NAČIN PLAĆANJA DIVIDENDA

U međunarodnoj praksi koriste se obične dionice, koje su po prirodi isplate dividende bliske preferencijalnim dionicama. To znači da investitor prima redovne fiksne dividende plus dodatnu dividendu na kraju godine na osnovu rezultata rada DD.

Dakle, fiksiranje dijela dividende smanjuje finansijske rizike investitora. S druge strane, ostaje mogućnost primanja većih dividendi nego na preferencijalne akcije.

Međutim, za smanjenje finansijski rizik investitor mora platiti smanjenjem ukupnog nivoa (finansijskog rizika) profitabilnosti u odnosu na obične akcije bez plaćanja fiksnih dividendi.

Obične dionice sa odgođenim plaćanjem. Oni imaju puno pravo glasa i pravo na imovinu tokom likvidacije AD. Međutim, dividende se ne isplaćuju do određenog datuma ili dok dobit kompanije ne dostigne određeni iznos. U ruskom zakonodavstvu ne postoje pravne prepreke za izdavanje takvih dionica.

VRSTE AKCIJA PO ULAGANJU

KVALITETE I VRSTE IZDAVAOCA

Ova klasifikacija nije zasnovana na industrijskoj pripadnosti ili regionalnoj lokaciji emitenta. Govorimo o tome u kojoj fazi životnog ciklusa se nalazi preduzeće emitent, koje su njegove pozicije i izgledi na tržištu i, shodno tome, koje rizike snosi i kakvu profitabilnost imaju obične akcije koje izdaje.

Sa ovih pozicija razlikuju:

a) peni zalihe (preduzeće se priprema za ulazak na tržište, ili je preduzeće u stečaju i želi da se vrati u posao);

b) akcije preduzeća u nastajanju (već su predstavile svoje proizvode na tržištu, ali su u početnoj fazi, fokusirane na brzo širenje);

c) akcije preduzeća sa utvrđenim rastom (konstantno rastući obim proizvoda prihvaćenih na tržištu);

d) akcije velikih priznatih preduzeća koja su u zreloj fazi razvoja (stabilizacija obima prodaje, osvojeno dugoročno tržište, stalna dobit);

e) udjeli preduzeća sa opadajućim rastom (postepeni gubitak obima tržišta);

f) dionice monopola (regulisanih i neregulisanih).“

Posebnost ruskog tržišta je da su udjeli dionica preduzeća sa slabim rastom, dionica penija i dionica preduzeća koja tek ulaze na tržište pretjerano velika; udio udjela preduzeća sa utvrđenim rastom ili onih u zreloj fazi razvoja je pretjerano nizak. Posebnost je nevažnost proizvodnih kapaciteta koji imaju savremenu opremu i tehnologiju i koji su izvozno sposobni.

VRSTE POVOLJNIH AKCIJA

Vrste preferencijalnih akcija koje su nastale u ruskoj praksi tokom privatizacije. Kada se tokom privatizacije formira otvoreno akcionarsko društvo i obezbede pogodnosti, izdaju se povlašćene akcije tipa "A" (povlašćene akcije na ime koje čine 25% odobrenog kapitala).

OPĆE KARAKTERISTIKE I VRSTE AKCIJA
Koncept dionice i njena svojstva. Ispod dijeliti Razumeti hartiju od vrednosti koju izdaje akcionarsko društvo u sledećim slučajevima: pri stvaranju (osnivanju) akcionarskog društva, pri transformaciji preduzeća u akcionarsko društvo, pri spajanju (apsorpciji) dva ili više akcionarskih društava. akcionarska društva, kao i za mobilizaciju sredstava i povećanje postojećeg odobrenog kapitala.
Emitent izdaje akcije zbog činjenice da se radi o zakonom utvrđenom načinu formiranja osnovnog kapitala. Akcija je dokaz o udjelu određenog udjela u osnovnom kapitalu akcionarskog društva. Definicija dionice data je u Federalnom zakonu „o tržištu hartija od vrijednosti” - „akcija je emisiona hartija od vrijednosti koja osigurava prava njenog vlasnika (akcionara) da primi dio dobiti akcionarskog društva u u vidu dividende, za učešće u upravljanju akcionarskim društvom i na dio imovine preostale nakon njegove likvidacije." Akcionarsko društvo nije u obavezi da investitorima vrati kapital uložen u kupovinu akcija.
Vlasnik udjela stiče tri vrste prava: pravo učešća u dobiti (dividenda); pravo učešća u upravljanju (udio daje pravo glasa); pravo na dio imovine tokom likvidacije (do likvidacione vrijednosti).
Vlasnici (akcionari) mogu se podijeliti u tri grupe:
fizički (privatni, individualni); kolektivni (institucionalni); korporativni.
U Rusiji, najveći dio investitora su pojedinci koji su dobili dionice tokom privatizacije državnih preduzeća. U svjetskoj praksi prednost se daje kolektivnom investitoru.
Kupovinom akcija investitor postaje suvlasnik preduzeća i sa njim deli uspehe i rizike u razvoju.
Kada se dionica karakteriše kao hartija od vrijednosti, napominje se sljedeće: sljedeća svojstva, koji dionica ima:
udio je naslov imovine, tj. imalac akcije je suvlasnik akcionarskog društva sa pravima iz toga;
promocija nema životni vek, tj. prava akcionara se zadržavaju dok postoji akcionarsko društvo;
tipično za akciju ograničenom odgovornošću, budući da akcionar ne odgovara za obaveze akcionarskog društva. Dakle, u slučaju bankrota, investitor neće izgubiti više od onoga što je uložio u akcije;
za promociju karakteriše nedeljivost, tj. zajedničko vlasništvo nad udjelom nije povezano s podjelom prava između vlasnika, svi djeluju kao jedno lice;
dionice mogu podijeliti i konsolidirati.
Prilikom cijepanja, jedna dionica se pretvara u nekoliko. Ovo svojstvo dionica emitent može koristiti za povećanje ponude dionica ove vrste. Prilikom podjele, iznos odobrenog kapitala se ne mijenja.
Tokom konsolidacije, broj akcija se smanjuje, što može dovesti do povećanja njihove tržišne cijene. Njihova nominalna vrijednost raste, ali veličina odobrenog kapitala ostaje ista. Dioničari će također dobiti nove certifikate koji sadrže manje novih dionica.
Promocija je izdati sigurnost, tj. objavljuje se u izdanjima. Za razliku od, na primjer, mjenica, teretnice, koje se izdaju na komade, pojedinačno, pa se stoga ne klasifikuju kao vlasničke hartije od vrijednosti.
Akcija je investiciona hartija od vrednosti, odnosno potvrđuje pravo njegovog nosioca na jednokratno ili periodično primanje prihoda od njegove nominalne vrijednosti.
Akcija omogućava emitentu da akumulira veliki kapital u relativno kratkom vremenu bez obaveze vraćanja, a to je glavna investicijska karakteristika dionice.
Akcije emitenta podliježu sljedećim odredbama:
akcionarsko društvo nije u obavezi da investitorima vrati kapital uložen u akcije, njihovo sticanje akcija smatra se dugoročnim finansiranjem troškova emitenta od strane akcionara;

Veličina dividende može se odrediti proizvoljno, bez obzira na dobit, odlukom direkcije ili odbora. Kupovinom akcija investitor dobija:
pravo glasa u zamenu za kapital uložen u akcije - mogućnost učešća u upravljanju akcionarskim društvom;
pravo na prihod, tj. da dobije dio neto dobiti akcionarskog društva u obliku dividende;
mogućnost povećanja akcijskog kapitala povezanog sa rastom cijena dionica;
dodatne pogodnosti koje akcionarsko društvo može da pruži svojim akcionarima (popusti pri kupovini proizvoda akcionarskog društva, povlašćeno putovanje i sl.);
pravo preče kupovine novih emisija akcija;
pravo na primanje informacija;
pravo na dio imovine akcionarskog društva koji je ostao nakon likvidacije i namirenja sa svim ostalim povjeriocima. Međutim, stjecanje dionica je povezano sa određenim rizik za investitora:
isplata dividendi nije zagarantovana;
pravo akcionara na dio imovine prilikom likvidacije ostvaruje se posljednji;
Samo imalac velikog paketa akcija ima značajan uticaj na donošenje odluka u procesu upravljanja korišćenjem uobičajenog oblika glasanja;rast cijene akcija je nestabilan.
Obavezni podaci o dionicama. Dionica je novčani dokument, tako da mora imati obavezne podatke. Prema postojećim regulatornim dokumentima, dionice moraju sadržavati sledeće detalje:
korporativni naziv akcionarskog društva i njegova lokacija;
naziv hartije od vrijednosti - “dionica”; njegov serijski broj; datum izdavanja; vrsta dionice (jednostavna ili povlaštena); nominalna vrijednost; ime akcionara (ako je registrovan); veličinu odobrenog kapitala na dan izdavanja;
broj izdatih akcija; period isplate dividende, stopu dividende i likvidacioni iznos (samo za povlašćene akcije); potpis predsjednika upravnog odbora akcionarskog društva; pečat kompanije izdavaoca.
Također je moguće navesti matičara, njegovu lokaciju i banku koja isplaćuje dividende.
Vrste dionica. Dionicama se može trgovati na berzi različite vrste i vrste. Pogledajmo bliže različite vrste dionica i kriterije za njihovu klasifikaciju.
1. U zavisnosti od reda vlasništva razlikovati sljedeće vrste akcija: imenske i na donosioca.
Prema Federalnom zakonu „O akcionarskim društvima“ u Rusiji, sve akcije kompanije su registrovane. To znači da vlasnik akcije mora biti upisan u registar akcionarskog društva.
2. U zavisnosti od faze puštanja akcija u promet i njihove uplate Razlikuju se sljedeće vrste akcija: deklarirane i plasirane (potpuno uplaćene i neuplaćene ili djelimično plaćene).
Najavljene dionice - ovo je maksimalan broj akcija odgovarajućeg tipa koji može da izda akcionarsko društvo pored već plasiranih akcija. Broj odobrenih akcija utvrđuje se statutom akcionarskog društva ili se donosi odlukom skupštine akcionara kvalifikovanom većinom glasova. U praksi, akcionarsko društvo nikada ne može izdati toliki broj akcija koji je dodatno naveden u statutu društva. Broj odobrenih akcija ni na koji način nije povezan sa visinom odobrenog kapitala i može biti veći ili manji od njegove vrednosti.
Postavljene dionice - Riječ je o dionicama koje su dioničari već kupili. Prema Zakonu o akcionarskim društvima, sve akcije društva po njegovom osnivanju moraju se staviti među osnivače, tj. Tokom ovog perioda ne može se izvršiti otvorena upis akcija.
Za naredne emisije, dionice koje prodaju dioničari kao rezultat otvorenog ili zatvorenog upisa smatraju se plasiranim. Tek kada dionice otkupe dioničari, one spadaju u dodijeljenu kategoriju i uključuju se u odobreni kapital.
Zauzvrat, plasirane dionice mogu biti plaćene u cijelosti ili djelimično.
Potpuno plaćeno - to su plasirane akcije za koje je njihov vlasnik izvršio 100% uplatu i sredstva su uplaćena na račun akcionarskog društva. Međutim, nisu sve izdate akcije u potpunosti plaćene, jer se može obezbijediti plaćanje dionica u ratama. Građanski zakonik Ruske Federacije dozvoljava mogućnost nepotpune isplate dionica prilikom njihovog sticanja, a Zakon „o akcionarskim društvima“ određuje da osnivači u trenutku osnivanja akcionarskog društva moraju platiti najmanje 50 % odobrenog kapitala u roku od tri mjeseca od dana državne registracije društva, a preostali dio - u roku od godinu dana od dana registracije.
Dakle, dionice koje su osnivači plasirali i kupili možda neće biti u potpunosti plaćeni. U slučaju dodatnih emisija, investitor, kupujući emitovane akcije, ima pravo na rate prilikom njihovog plaćanja. Početna uplata mora biti najmanje 25% nominalne vrijednosti akcije.
Svaki plasman akcija akcionarskog društva, osim inicijalnog plasmana u fazi osnivanja akcionarskog društva, moguć je samo kroz emisiju novih akcija i naziva se dodatno pitanje. Dodatne akcije se mogu plasirati samo u granicama dozvoljenih akcija.
Izmjene i dopune statuta koje se odnose na odredbe o odobrenim akcijama sprovode se samo odlukom skupštine akcionara. Pravo donošenja odluke o plasmanu dodatnih akcija može imati i skupština akcionara i odbor direktora akcionarskog društva.
Odluka o izmjeni statuta u vezi sa promjenom broja odobrenih dionica ili njihovom prvom uvođenju u statut donosi se tročetvrtinskom većinom glasova akcionara - vlasnika običnih dionica s pravom glasa koji učestvuju na skupštini. dioničara.
Odluka o plasiranju dodatnih akcija u okviru broja odobrenih akcija utvrđenog statutom donosi se prostom većinom glasova akcionara na skupštini ili jednoglasno na upravnom odboru.
Investitor mora voditi računa da prilikom kupovine akcija na rate nema pravo glasa na skupštini akcionara sve dok iste ne budu u potpunosti isplaćene, tj. privremeno gubi pravo upravljanja akcionarskim društvom. Ova odredba se ne odnosi na osnivače koji kupuju akcije u trenutku osnivanja akcionarskog društva. U slučaju nepotpune uplate akcija na vreme, iste se povlače od investitora i upisuju u bilans stanja akcionarskog društva. Novac i druga sredstva dobijena uplatom ovih akcija ne vraćaju se investitoru. Statutom društva može se predvideti naplata kazne za neizvršenje obaveze plaćanja akcija.
3. U zavisnosti od obima prava dionice se dijele na obične i privilegovane (preferencijalne).
Glavne karakteristike običnih dionica. IN U formiranju finansijskih sredstava akcionarskih društava, obične akcije imaju odlučujuću ulogu. U skladu sa ruskim zakonodavstvom, nominalna vrijednost otvorenih prioritetnih akcija ne smije prelaziti 25% odobrenog kapitala kompanije. Dakle, učešće običnih akcija u osnovnom kapitalu društva ne može biti manje od 75%. U stvarnosti, učešće običnih akcija u kapitalu preduzeća je mnogo veće.
U mnogim kompanijama, odobreni kapital se formira samo od običnih dionica.
Obične akcije su glavni instrument korporativnog upravljanja. Stepen kontrole nad akcionarskim društvom direktno zavisi od broja običnih akcija u vlasništvu akcionara.
primarni cilj korišćenje običnih akcija, sa stanovišta osnivača akcionarskog društva, jeste akumulacija kapitala.
U svetskoj praksi se koriste različite vrste običnih akcija za kreiranje različitih šema kontrolnog uticaja u akcionarskom društvu. U zavisnosti od stepena kontrole, razlikuju se:
obične dionice; ograničene obične dionice:
(obične akcije bez prava glasa; podređene obične akcije; sa ograničenim pravom glasa). Prava i beneficije vlasnika obične dionice :
pravo učešća u upravljanju akcionarskim društvom putem glasanja na skupštinama akcionara;
pravo na primanje dividendi;
mogućnost brzog povećanja uloženog kapitala, čiji rast nastaje zbog dva faktora: akumulacije dividendi i povećanja tržišne vrijednosti dionica;
mogućnost prilično lake prodaje ili kupovine dodatnih dionica, budući da obične dionice odgovaraju tržišnim uvjetima u većoj mjeri nego povlaštene dionice;
pravo na dobijanje dela imovine akcionarskog društva nakon njegove likvidacije, ali nakon namirenja potraživanja poverilaca i vlasnika povlašćenih akcija.
Međutim, vlasništvo nad dionicama je uvijek povezano sa određeni rizik. prvo, U slučaju likvidacije akcionarskog društva usled stečaja, postavlja se pitanje prioriteta namirenja potraživanja svih koji imaju pravo na imovinu akcionarskog društva u stečaju. Prije svega moraju se regulisati odnosi sa svim poveriocima, zatim sa vlasnicima povlašćenih akcija, pa će tek onda biti namirena potraživanja vlasnika običnih akcija. Drugo, visinu dividende po običnoj akciji utvrđuje odbor direktora akcionarskog društva, koji ovo pitanje dostavlja skupštini akcionara. Skupština akcionara se može saglasiti sa predloženim iznosom dividende ili ga smanjiti, ali ne i povećati.
U zavisnosti od dostupnosti prava glasa, postoji nekoliko vrste ograničenih običnih dionica.
Obične akcije bez prava glasa nemaju pravo glasa. Oni su namijenjeni za distribuciju među malim investitorima kako bi se ograničio njihov uticaj na aktivnosti kompanije. Inicijatori emisije ovih akcija su osnivači akcionarskog društva. Sa stanovišta prava glasa, ova vrsta akcija je ekvivalentna preferencijalnim akcijama, a sa stanovišta dobijanja dividendi i imovine po likvidaciji društva, običnim akcijama, pošto dividenda nije fiksna, imalac ove akcije dobija svoj udeo u imovini likvidiranog akcionarskog društva poslednji. U zemljama sa razvijenom tržišnom ekonomijom, ove akcije su tražene među onim investitorima koji ne pretenduju da učestvuju u upravljanju kompanijom, ali očekuju da će ostvariti stabilan prihod na uloženi kapital, budući da se dividende na sve vrste običnih akcija isplaćuju u isti iznos.
Kompanije koje redovno isplaćuju dividende na obične dionice mogu pribjeći izdavanju dionica bez prava glasa. Tako je kompanija Ford 80-ih godina. izdao dvije vrste dionica, od kojih jedna s ograničenim pravom glasa. Kao rezultat ponude akcija, porodica Ford i direktori kompanije dobili su 9% emitovanih akcija, čime je obezbeđeno 40% prava glasa.
Podređene obične dionice daju manje glasova od običnih običnih dionica s pravom glasa iste nominalne vrijednosti, ali druge klase koje je izdao isti emitent. Na primjer, u uslovima emisije, kompanija može naznačiti da dionice tipa “A” daju jedan glas po dionici na skupštini dioničara, dionice tipa “B” - jedan glas na deset dionica. Sva ostala prava ovih akcija su ista kao i za ostale obične akcije.
Ograničene obične dionice pravo glasa daje vlasniku pravo glasa samo ako ima određeni broj dionica. Na primjer, dioničar dobija pravo glasa ako posjeduje najmanje 100 dionica itd.
Prosječnom dioničaru je teško razumjeti sve zamršenosti prava i ovlaštenja koje pružaju različite vrste običnih dionica. Općenito, u većini naprednih tržišnih ekonomija, berze i regulatori državnih hartija od vrijednosti zahtijevaju od emitenata da osiguraju da se ograničene dionice izdaju u dobroj vjeri tako što će se pridržavati sljedećih zahtjeva:
obične ograničene dionice moraju biti označene posebnim kodom ili terminom (na primjer, dionice tipa “B”, “D” itd.);
pri objavljivanju prospekta opisuju se sva svojstva ograničenih dionica;
vlasnici dionica s ograničenim pravom moraju dobiti svu dokumentaciju koja se šalje vlasnicima dionica s pravom glasa;
vlasnici ograničenih dionica moraju imati slobodan pristup skupštinama dioničara i pravo da izraze svoje mišljenje. U Rusiji je zabranjeno izdavanje običnih dionica sa ograničenim pravom glasa, budući da važeći zakon predviđa da svi vlasnici običnih akcija imaju jednaka prava.
Prioritetne dionice. Prema Federalnom zakonu „o akcionarskim društvima“, nominalna vrijednost otvorenih povlaštenih dionica ne smije biti veća od 25% odobrenog kapitala društva; povlaštene dionice, zajedno sa redovnim dionicama, čine ovlašteni kapital akcionarskog društva. kompanija.
Povećanje emisije povlašćenih akcija ili njihovog udela u osnovnom kapitalu društva znači da ova akcionarska društva:
prvo, žele brzo povećati sopstveni kapital za realizaciju velikog projekta;
drugo, radije ne povećavaju broj osoba sa upravljačkim pravima i ne razvodnjavaju kontrolni paket akcija;
treće, ne žele da povećavaju svoj dug izdavanjem obveznica ili drugih dužničkih instrumenata.
Prilikom izbora između običnih i povlašćenih akcija treba poći od obračuna finansijskog opterećenja dobiti povezanog sa isplatom fiksnih dividendi.
Povlaštena akcija ne daje pravo glasa na skupštini akcionara, a privilegija vlasnika takve akcije je da je statutom fiksiran iznos dividende i trošak koji se plaća pri likvidaciji akcionarskog društva.
Vrste i vrste preferencijalnih dionica. U svjetskoj praksi se emituju povlaštene dionice raznih vrsta koje se mogu klasificirati prema različitim kriterijima.
1. Gdje je moguće, akumulacija neisplaćenih dividendi Postoje kumulativne i nekumulativne preferencijalne akcije.
Kumulativno akcije su one akcije za koje se neisplaćena ili nepotpuno isplaćena dividenda, čija je visina utvrđena statutom, akumulira i naknadno isplaćuje. Po pravilu, period za akumuliranje dividendi ne prelazi tri godine. Dakle, ako je prilikom emisije povlašćenih akcija utvrđeno da će na njih biti isplaćena dividenda u iznosu od 10% nominalne vrednosti, ali odlukom skupštine ove godine nije isplaćena, onda će sledeće godine dividenda na kumulativne akcije iznosiće 20% nominalne vrednosti. Vlasnik tog udjela, u skladu sa zakonom utvrđenom procedurom, stiče pravo glasa za vrijeme u kojem ne ostvaruje prihod, a gubi to pravo čim ostvari prihod.
U Rusiji U periodu akumulacije dividendi, vlasnici ovih akcija ne glasaju na skupštini akcionara. Tek po isteku perioda akumulacije, ako se dividende ne isplate ili ne isplate u potpunosti, vlasnici kumulativnih akcija stiču pravo glasa.
Nekumulativno preferencijalne dionice - Riječ je o dionicama za koje se, u slučaju neisplate dividende za tekuću godinu, ne akumuliraju i čiji vlasnici ne mogu računati na primanje neisplaćenih dividendi u narednim godinama. Akcionarsko društvo u ovom slučaju može isplatiti dividende na obične akcije, čak i ako prethodnih godina na povlaštene akcije nisu isplaćene dividende.
2. Po stabilnosti isplaćenih dividendi Razlikuju se sljedeće vrste povlaštenih dionica:
Povlaštene dionice sa fiksnom dividendom. At Emicijom ovih akcija utvrđuje se visina dividende, koja ostaje nepromenjena tokom čitavog perioda, budući da je akcija trajna hartija od vrednosti. Shodno tome, emitent i investitor snose rizik promene kamatnih stopa.
Kako bi se smanjio rizik kamatne stope, u posljednje vrijeme sve su češće preferencijalne akcije s pravom na dodatnu dividendu.
Prioritetne dionice sa dodatnom dividendom, Ponekad nazivaju se "participativnim udjelima". Za ove akcije utvrđuje se donja granica dividende koju se društvo obavezuje da će redovno isplaćivati, kao i uslovi za isplatu dodatnih dividendi. Ako je dividenda na obične akcije veća nego na povlašćene akcije, onda se na ove druge isplaćuje dodatna dividenda tako da ukupan iznos isplate dividende odgovara visini dividende na obične akcije.
Prilagodljiva stopa prioritetnih dionica dividenda(sa podesivom, promjenljivom stopom dividende).
Uslovi otpuštanja ovog tipa dionica, stopa dividende je vezana za stopu svih pouzdanih kratkoročnih vrijednosnih papira, obično državnih.
Takve akcije su se prvi put pojavile 1982. godine u SAD. Iznos tromjesečne dividende isplaćene na preferencijalne akcije vezan je za nivo prinosa na državne hartije od vrijednosti. Veličina dividende se mijenja kvartalno, odražavajući promjene prinosa na tržištu državnih hartija od vrijednosti. U Rusiji bi takve hartije od vrijednosti mogle biti državne kratkoročne obaveze i obveznice saveznog zajma.
Povlaštene dionice sa aukcijskom stopom dividende. U stranom U praksi, povlašćene akcije se izdaju po stopi prinosa na aukciji. Ove akcije su izdate 1985. godine u SAD. Metoda za određivanje iznosa dividende je sljedeća. Banka ili finansijska kompanija koja izdaje dionice kompanija održava aukciju dionica svakih 49 dana. Investitori koji žele da kupe povlašćene akcije podnose prijave u kojima se navodi broj akcija za kupovinu i očekivani iznos dividende. Organizator aukcije prikuplja sve ponude, sumira ih i utvrđuje nivo profitabilnosti. Zahtjevi u kojima je iznos dividende naveden niži od iznosa koji je utvrdila banka se udovoljavaju, a podnosioci zahtjeva kupuju potreban broj dionica. Zahtjevi u kojima je iznos dividende veći od iznosa utvrđenog od strane banke ne podliježu zadovoljavanju.
Aukcija se održava u Holandski sistem, tj. svi njegovi dobitnici dobijaju povlašćene akcije sa istim nivoom dividende. Metoda aukcije za određivanje veličine dividende omogućava vam da povežete profitabilnost dionice sa stalno promjenjivom situacijom na berzi.
Izdavanje preferencijalnih akcija podrazumeva neograničenu obavezu akcionarskog društva da izvrši isplate akcionarima. Stoga, kako konkretna realnost pokazuje, strane kompanije prilično rijetko iu malim količinama rizikuju izdavanje trajnih preferencijalnih dionica. Obično propisuju svoje pravo da nakon određenog perioda povuku dionice ili ih pretvore u obične dionice. U tom smislu, sada postoje nove vrste prioritetnih dionica: sa pravom povlačenja, vraćanja, konverzije.
3. U zavisnosti od uslova lečenja Razlikuju se sljedeće vrste dionica.
Konvertibilne preferencijalne dionice. Pod uslovima oslobađanja Ove dionice pružaju mogućnost zamjene za obične dionice. Postavlja se period konverzije i cijena konverzije, tj. broj običnih dionica koje se mogu dobiti u zamjenu za jednu povlaštenu dionicu. Svjetsko iskustvo pokazuje da do zamjene konvertibilnih dionica treba doći najkasnije 3 godine nakon njihovog izdavanja.
Povlaštene akcije koje se mogu opozvati i vratiti. Suština ovih akcija je da se one mogu otkupiti, za razliku od drugih akcija, koje se ne mogu otkupiti sve dok postoji akcionarsko društvo koje ih je izdalo.
Pozivne prioritetne dionice impliciraju pravo kompanije da ih povuče. Takvo pravo mora biti predviđeno u uslovima emisije akcija. U tom slučaju se naznačuje konkretan datum od kojeg društvo može u potpunosti ili djelimično otkupiti dionice, ili je naznačeno koliko dana unaprijed kompanija mora obavijestiti investitora o početku otkupa. Obično se obavijest šalje 30 dana prije početka otkupa. U obavještenju se navodi otkupna cijena, koja investitoru obezbjeđuje naknadu za vrijednost vrijednosnog papira, eventualne dospjele dividende i otkupnu premiju.
Povratne preferencijalne akcije. Pod uslovima izdavanja ovih akcija, društvo garantuje njihov prevremeni otkup na inicijativu akcionara (akcionara). Vlasnik akcije ima pravo da je predoči za otkup po unapred utvrđenoj ceni, o čemu je prethodno obavestio kompaniju koja je izdala.
Mogu se emitovati garantovane prioritetne akcije. Takve akcije mogu izdati podružnice. U ovom slučaju, dividenda na povlašćene akcije je zagarantovana reputacijom matične organizacije. Tokom privatizacije pojavio u Rusiji specifične preferencijalne akcije: tip “A” i “B”.
itd...................