GirişAltın ve döviz rezervlerinin toplam büyüklüğü. Rus altın ve döviz rezervlerinin depolama yerleri ve hacmi. Altın ve döviz rezervlerinin yapısı
Rusya'nın altın ve döviz rezervi, elmaslar, önemli dönüştürülebilir yabancı para birimleri, rezerv pozisyonları, özel çekme hakları ve diğer yüksek likit varlıklardan oluşan stratejik bir rezervdir. Ruble döviz kurunu korumak, ödemeler dengesi açığını finanse etmek ve iç ekonomiyi desteklemek için devlet parasal düzenleme kurumları tarafından kullanılabilir. Hükümet (Maliye Bakanlığı) ve Merkez Bankası rezervlerinden oluşur.
Piyasanın yasaları istikrarlı, öngörülebilir, planlı bir akış anlamına gelmez. Aksine, modern dünya ekonomisi için zirveler, durgunluklar ve döngüsel gelişmeler doğaldır. Keskin bir düşüşün sonuçlarını yumuşatmak, finansal sistemi canlandırmak ve üretimi teşvik etmek için birçok ülke fonlarının bir kısmını ulusal altın ve döviz rezervlerinde biriktiriyor. Küresel rezervleri 12 trilyon dolara eşdeğerdir.
Ülkeye göre boyut
Rusya'nın 2014 yılı altın ve döviz rezervleri (1 Ağustos itibarıyla) 468,4 milyar dolardı. Bu, tüm ülkeler arasında altıncı en yüksek rakamdır. Bu kadar önemli bir miktar, ekonomik krizlere nispeten acısız bir şekilde dayanmanıza, uzun vadeli gelecek vaat eden projelere yatırım yapmanıza ve acil durumlarda fon kullanmanıza olanak tanır. Bu tarihi aşamada stokun azaldığını (Temmuz ayının son haftasında 4 milyar adet) belirtmekte fayda var.
- Dünyanın "lokomotifi" - Çin Halk Cumhuriyeti - en büyük tasarrufa sahip. Ülke stratejik rezervini artırıyor. 2013 yılında %3,09 artarak 3,8 trilyon dolara ulaştı.
- Japonya'nın rezervleri üç kat daha küçük: Şubat 2014'te 1.288 trilyon dolara ulaştı.
- 2014 yılı başında rezervi 771.789 milyar dolardı.
- Suudi Arabistan ve İsviçre'nin Rusya'nın altın ve döviz rezervlerinden daha fazla rezervi var.
- Şubat 2014'te ABD rezervi 146.057 milyar dolardı (18. sırada).
Yapı
Bir “altın ve döviz sepeti” oluşturma ilkesi, rezervde en likit para birimlerinin, parasal altın ve diğer değerli metallerin ve uluslararası finansal varlıkların bulunmasını gerektirir. Döviz kurları birbirine bağlıdır, dolayısıyla bir çiftteki bir para birimi ucuzlarsa, ikincisi de orantılı olarak daha pahalı hale gelir. Sonuç olarak rezerv fonu hiçbir şey kaybetmez. Rusya'nın altın ve döviz rezervlerinin yapısı, küresel ekonomideki eğilimleri takip ederek sürekli değişiyor. Daha önce rezervler değerli metallere ve ABD dolarına dayanıyordu. Ortak bir Avrupa para biriminin kullanılmaya başlanmasıyla birlikte euro, doların yerini önemli ölçüde aldı.
ABD dolarına aşırı bağımlılık, ülkeleri rezervlerini çeşitlendirmeye zorluyor. Rusya, ilgilenen devletleri alternatif bir küresel para birimi benimsemeye (yaratmaya) davet ediyor. Aynı zamanda önde gelen diğer ülkelerin para birimlerinin sepetteki payı da artıyor. Örneğin, rezerv Kanada doları ve Japon yeniyle önemli ölçüde yenilendi.
- Yabancı paranın payı ise yüzde 85 civarında. Örneğin, 2013'ün ilk çeyreğinde ABD doları %44,7, euro %40,3, sterlin %9,9, Kanada doları %2,3 ve yen %1'i oluşturdu.
- Parasal altın - %8,9.
- Özel borçlanma fonları - %2.
- IMF rezerv pozisyonları - %1.
Altın rezervleri
Rusya'nın altın ve döviz rezervleri yalnızca para birimine bağlı değil. Rezerv yapısına elmaslar ve değerli metaller de dahildir. Bunlar altın, paladyum, gümüş ve platin külçeleridir. Altın uzun vadede en popüler yatırımdır. Piyasa değeri büyük dalgalanmalara maruz kalsa da kriz zamanlarında “sarı metal” en güvenilir ödeme aracı haline geliyor.
Külçe altın cinsinden fon biriktirmenin fizibilitesi konusunda ülkelerin farklı değerlendirmeleri var. Bir yandan ciddi bir ekonomik kriz ve olası savaş koşullarında vazgeçilmezdirler. Öte yandan ekonomiye çalışmak yerine ölü ağırlık olarak depolarda yatıyorlar. Örneğin Amerika Birleşik Devletleri'nde rezervin %70'inden fazlası altın, Çin'de ise %1,1'dir. Rusya, 1040,7 tonla altın rezervleri bakımından BDT'de lider konumdadır. Ancak ABD'de depolanandan 8 kat daha azdır.
Altın rezervi hacimleri, 2014
Dinamik
Rusya ekonomisi büyük ölçüde hammaddelerin çıkarılması ve satışı üzerine kuruludur. Hükümet ilkeli bir tutum benimsemiş; kaynağa dayalı ekonomi modelinden uzaklaşmak ve yüksek teknolojili üretimi geliştirmek istiyor. Bu yıllar ve milyarlarca dolarlık yatırımlar gerektirecektir. Şu ana kadar Rusya'nın altın ve döviz rezervleri maden ve türevlerinin satışına dayanıyor. İhracatın önemli bir kısmını hidrokarbonlar (petrol, gaz), petrol ürünleri ve metaller oluşturmaktadır.
Rusya'nın altın ve döviz rezervlerine bakıldığında dinamikler açıkça görülüyor. Dünyadaki, özellikle de Rus gazı ve petrolünün ana tüketicisi olan Avrupa'daki hammadde pazarına oldukça bağımlıdır. Örneğin, 1999'da rezerv fonunun tarihsel minimum değeri 10,7 milyar dolar olarak kaydedildi. Aynı yıl, petrol fiyatları varil başına 10 dolar civarında seyrederek son 25 yılın en düşük seviyesindeydi.
Tüm zamanların en yüksek seviyesi
2007 yılına gelindiğinde petrole yönelik keskin bir talep vardı. Temmuz 2008'de “OPEC sepeti” (farklı petrol türlerinin varil başına fiyatlarının aritmetik ortalaması) için rekor bir fiyat kaydedildi - 140,73 dolar. dolayısıyla petrol fiyatlarına bağlandı ve hızla yükseldi. Hükümet, fışkıran döviz akışını karşılamaya hazır değildi. Fazla gelirin bir kısmının altın ve döviz rezervinde biriktirilmesine karar verildi. Ağustos 2008'de Rusya'nın altın ve döviz rezervlerinin büyüklüğü tarihi bir maksimuma (598,1 milyar dolar) ulaştı.
Bugünün günü
Mevcut dış politika durumu ve doğal kaynak fiyatlarındaki düşüş, hükümeti rezervlerin bir kısmını ekonomiyi desteklemek, orduyu güçlendirmek ve Rusya'nın 2014.03.07 tarihindeki altın ve döviz rezervlerinin 494,6 tutarında olmasını sağlamak için kullanmaya zorluyor. milyar dolar, ardından ağustos ayı itibarıyla 468,4 milyara düştü. Rezervlerin yakın gelecekte artacağına dair bir işaret olmadığı açık. Ancak altın ve döviz rezervlerinin net büyüklüğü ekonomik verimliliğin bir göstergesi değildir. Fonlar modernizasyona, bilimsel araştırmalara harcanırsa veya yatırımlara yatırılırsa, bugün harcanan para yarın yeni teknolojiler, modern üretim, iyileşen yaşam standartları ve ülkenin artan güvenliği şeklinde geri dönecektir.
Financial Genius'a hoş geldiniz! Bugün size bunun ne olduğunu net bir şekilde açıklamaya çalışacağım. altın ve döviz rezervleri (altın rezervleri) ne olmalı, altın rezervleri arttığında veya azaldığında ne olur, bu iyi mi kötü mü vs. Son zamanlarda birçok medya kuruluşu, Rusya veya Ukrayna'nın altın ve döviz rezervlerindeki azalmaya ilişkin bilgiler üzerine sıklıkla spekülasyon yapıyor ve bunu, örneğin temerrüde düşme yaklaşımı gibi son derece olumsuz bir şey olarak sunuyor.
Altın ve döviz rezervlerindeki düşüş gerçekten bu kadar korkutucu mu ve bu durum ülke ekonomisi açısından ne anlama geliyor?
Altın ve döviz rezervleri nelerdir?
Mümkün olduğunca erişilebilir ve anlaşılır bir şekilde vermeye ve açıklamaya çalışacağım bir tanımla başlayacağım.
Altın ve döviz rezervleri ülke Merkez Bankası'nın yükümlülüklerini güvence altına alan varlıklarından biridir.
Adından da anlaşılacağı üzere altın ve döviz rezervleri, gerektiğinde (belirli durumların oluşması halinde) Merkez Bankası tarafından kullanılabilecek bir tür rezerv akçesidir. Altın ve döviz rezervlerinin bir diğer adı da uluslararası rezervlerdir. Mali açıdan altın ve döviz rezervlerinin neler olduğuna ve nelerden oluştuğuna daha yakından bakalım.
Merkez Bankası, herhangi bir kuruluş gibi, yükümlülüklerden (yükümlülükler, fon kaynakları) ve varlıklardan (fon yatırım yöntemleri) oluşan kendi bilançosuna sahiptir. Merkez Bankasının temel yükümlülüğü bulunduğu ülkenin ulusal para birimidir. Yani Merkez Bankası bilançosunun yükümlülük tarafında ülkeye bağlı olarak ruble, Grivnası vb. cinsinden nakit ve gayri nakdi para arzı dikkate alınmaktadır. Varlıklar da bu para arzının yerleştirildiği araçları veya daha sık duyacağınız gibi "neyle güvence altına alındığını" dikkate alır.
Örneğin, Rusya Bankası'nın 2014 yılı bilançosu şöyle:
Bildiğiniz gibi her muhasebenin temel ilkesine göre bir varlığın borca eşit olması gerekir. Para basıldığında, yeni ihraç edilen para arzı, aktif tarafında eşdeğer bir artış olmadan bilançonun pasif tarafını artıramaz. Bu nedenle, para ihracına her zaman ya devlet borçlanma senetleri (tahviller) ihracı ya da yabancı ihraççıların menkul kıymetlerinin satın alınması () ya da dış ve iç kredilerin verilmesi ya da altın ve döviz rezervlerindeki artış eşlik eder. veya Merkez Bankası'nın varlık bilançosuna giren başka bir şey.
Altın ve döviz rezervleri, ulusal para birimi için en güvenilir ve likit menkul kıymet türlerinden biri olarak adlandırılabilir, ancak bunun Merkez Bankası'nın tek finansal varlığı olmadığı ve aynı zamanda çoğu zaman en önemli varlık olduğu da anlaşılmalıdır. en az karlı. Ulusal para birimi, altın ve döviz rezervlerinin yanı sıra, Merkez Bankası'nın ihraç ettiği ve çektiği öz ve yabancı menkul kıymetler, dış ve iç krediler ve mevduatlar ve hatta Merkez Bankası bilançosundaki sabit varlıklarla sağlanmaktadır.
Altın ve döviz rezervlerinin yapısı.
Altın ve döviz rezervlerinin yapısı, adından da anlaşılacağı gibi, öncelikle altın ve para birimini içerir, ancak yalnızca bu varlıkları içermez (daha fazla ayrıntı daha sonra). Rusya ve Ukrayna, rezerv para birimleri olarak ABD doları ve avronun kullanılmasıyla karakterize edilir; gelişmiş ülkelerde altın ve döviz rezervleri genellikle İngiliz sterlini, Japon yeni, İsviçre frangı ve diğer para birimlerini de içerir.
Merkez Bankası'nın politikasına ve üstlendiği görevlere bağlı olarak altının ve dövizin yanı sıra farklı dövizlerin altın ve döviz rezervleri içindeki payı da farklılık gösterebilmektedir. Kural olarak, bir devletin ulusal para birimi ne kadar güçlü olursa, altın ve döviz rezervlerinde altının payı o kadar büyük olur ve bunun tersine, ulusal para birimi ne kadar zayıfsa, altına o kadar çok diğer, daha güçlü dünya para birimleri dahil edilir ve döviz rezervleri.
Örneğin, 01/01/2014 itibarıyla. Altının altın ve döviz rezervleri içindeki payı şöyle oldu:
– ABD'de – %70;
– Almanya'da – %66;
– Fransa'da – %64,9;
– Ekonomik ve Parasal Birliğe (EMU) üye ülkeler için ortalama – %55,2.
– Rusya'da – %7,8;
– Ukrayna'da – %8,0;
– gelişmekte olan ülkeler grubu için ortalama – %8,0.
Son 3 yılda altının fiyatı düştü (bununla ilgili daha fazla bilgiyi makalede bulabilirsiniz), bu nedenle altın ve döviz rezervleri oluşturmak için her zaman en uygun varlık değildir. Gelişmekte olan ülkeler için dünya para birimlerinin altın ve döviz rezervleri oluşturmak için daha uygun bir varlık olması (ulusal para birimine göre fiyat açısından daha güçlü bir şekilde büyürler) ve buna göre dünyanın en büyük para birimlerini ihraç eden ülkelerin, altın tercihi.
Altın ve dövizin yanı sıra, altın ve döviz rezervleri olarak adlandırılan rezervler de bulunmaktadır. özel çekme hakları (SDR) – devletin IMF nezdindeki hesabında tutulan uluslararası rezerv varlıkları ve sözde. Rezerv pozisyonu – IMF'deki devlet kotası.
Rusya Merkez Bankası'nın 2014 bilançosu örneğini kullanarak (yukarıdaki ekran görüntüsüne bakın), "Varlıklar" bölümünde altın ve döviz rezervlerinin tüm bu bileşenlerini görebilirsiniz.
Altın ve döviz rezervlerinin yapısı da büyük ölçüde Merkez Bankası'nın izlediği veya izlemeyi planladığı para politikasına bağlıdır. Yani örneğin para biriminin, para birimine müdahale etmek ve etkilemek için kullanılması uygundur, ancak bu altın için söylenemez.
Altın ve döviz rezervlerinin oluşumu ve kullanımı.
Altın ve döviz rezervlerinin oluşumu ve kullanımına farklı yaklaşımlar kullanan 3 ekonomik model bulunmaktadır:
1. Altın ve döviz rezervlerinin sahibi ve yöneticisi münhasıran ülkenin Merkez Bankasıdır: altın ve döviz rezervlerinin arttırılması, azaltılması ve kompozisyonu hakkında kararlar alan, ana işlevlerinden birini yerine getiren - destekleyici olan kişidir. ulusal para biriminin döviz kuru. Bu model örneğin Almanya ve Fransa'da kullanılmaktadır.
2. Altın ve döviz rezervlerinin sahibi ve yöneticisi ülkenin Maliye Bakanlığı veya Devlet Hazinesidir ve Merkez Bankası yalnızca teknik işlevleri yerine getirir: bu devlet kurumlarından alınan emirleri yerine getirir. Böyle bir modele örnek olarak Birleşik Krallık altın ve döviz rezervleri gösterilebilir.
3. Yukarıda bahsedilen iki modeli değişen derecelerde birleştiren karma bir model: altın ve döviz rezervlerini oluşturma ve kullanma yetkisinin bir kısmı ülkenin Merkez Bankası'nda, bir kısmı da Maliye Bakanlığı ve Hazine'dedir. . Bu model ABD, Japonya, Rusya ve Ukrayna'da kullanılmaktadır.
Altın ve döviz rezervlerine neden ihtiyaç duyulur?
Merkez Bankası'nın altın ve döviz rezervlerinin ulusal para birimi için teminat görevi gördüğü ve devletin yükümlülüklerini yerine getireceğine dair bir tür garanti görevi görmesi nedeniyle devletin mali durumunun istikrarını karakterize edebildiği genel olarak kabul edilmektedir. . Bir yandan bu gerçekten doğrudur, ancak yalnızca belirli bir dereceye kadar doğrudur ve bu, farklı ülkeler için farklı olabilir.
Öte yandan, daha önce de yazdığım gibi, pek çok şey genel olarak devletin, özel olarak da Merkez Bankası'nın karşı karşıya olduğu amaç ve hedeflere bağlıdır. Ayrıca sadece altın ve döviz rezervlerine değil, Merkez Bankası bilançosunun tüm aktif yapısına, altın ve döviz rezervlerinin bu varlıklar içindeki payına da bakmak gerekiyor.
Örneğin, ödemeler dengesi sorunuyla düzenli olarak karşı karşıya kalan ülkeler için (ihracat ithalatı aştığında veya tam tersi), ulusal para biriminde, altın ve döviz rezervlerinde (özellikle bunların döviz kısmı) güçlü devalüasyon sorunları olan gelişmekte olan ülkeler, Tabii ki çok önemli bir rol oynuyorlar çünkü ulusal para biriminin döviz kurunu korumak ve gerekirse ödemeler dengesini dengelemek için bir araç. Ancak ödemeler dengesini koruyan gelişmiş ülkeler için bu o kadar da önemli değil; dolayısıyla para birimlerini çoğunlukla altınla (diğer para birimleri yerine) ve örneğin diğer ülkelere ihraç edilen menkul kıymetler ve kredilerle destekleyebilirler. -Sadece para biriminden daha fazla getiri sağlayan ancak aynı zamanda daha az likit varlık.
Ayrıca, diğer ülkelerden gelen kredi desteğine güvenemeyen veya güvenmek istemeyen izole ekonomi politikaları izleyen ülkeler için yüksek düzeyde altın ve döviz rezervleri daha fazla gereklidir (örneğin).
Ayrıca, herhangi bir sonuç çıkarmak için, ülkenin altın ve döviz rezervlerinin mutlak değerini değil, bunların ulusal para biriminin toplam para arzına oranını dikkate almak gerekir - bu şekilde ulusal paranın ne kadarını belirleyebilirsiniz. Bu rezervlerin sağladığı para birimi.
Ülke ekonomisinin istikrarının ve ulusal para biriminin döviz kurunun doğrudan altın büyüklüğüne ve döviz rezervlerine bağlı olduğu iddia edilemez; böyle bir bağımlılık ancak belirli bir ölçüde gözlemlenebilir ve her ülke için bu geçerlidir. derecesi ekonominin durumuna ve yönüne bağlı olarak farklıdır.
Ancak altın ve döviz rezervlerinin durumu, ülkenin ödemeler dengesini, döviz kurunu, enflasyon oranını ve diğer önemli makroekonomik göstergeleri dolaylı olarak etkileyebilir.
Altın ve döviz rezervlerine göre ülkelerin listesi.
Gördüğünüz gibi, altın ve döviz rezervleri açısından mutlak lider Çin'dir - uluslararası rezervleri, listede bir sonraki sırada yer alan Japonya'nın rezervlerini 3 kattan fazla (!) aşmaktadır. Bu büyük ölçüde Çin'in büyüklüğünden ve buna bağlı olarak yuan para arzının büyüklüğünden ve ihracata yönelik ekonomisinden kaynaklanmaktadır. Çin'in ulusal para biriminin döviz kurunu güçlendirmesine gerek yok, ancak tam tersine, Çin Halk Bankası son yıllarda yuanın büyümesini mümkün olan her şekilde sınırlamaya çalışıyor ve bu, sürekli döviz müdahalelerini gerektiriyor. .
Sıralamada sırasıyla 2, 3 ve 4. sırada yer alan Japonya, Suudi Arabistan ve İsviçre de ihracat odaklı ülkeler olup, İsviçre ekonomik kalkınma açısından dünyada 1. sırada yer almaktadır (BM'nin 2014 yılı araştırmasına göre). gtmarket.ru/ratings/legatum-prosperity-index/info). Bu göstergede Çin 6. sırada, Japonya 7. sırada, Suudi Arabistan ise 24. sırada yer aldı. Japonya ve İsviçre'nin ayrıca ulusal para birimlerinin döviz kurunu düşürmeyi amaçlayan döviz müdahalelerini gerçekleştirmek için büyük miktarlarda altın ve döviz rezervlerine ihtiyaçları var (aşırı değerlenmiş yen ve frank, bu ülkelerde ihracatın gelişmesinde sıklıkla büyük sorunlar yaratıyor).
Altın ve döviz rezervleri açısından ilk 10 ülke arasında ekonomileri ve ulusal para birimleri istikrarlı ve sürdürülebilir olarak adlandırılamayan Rusya, Brezilya ve Kore Cumhuriyeti'nin yer alması dikkat çekicidir. Brezilya ve Kore hakkında konuşmak bizim için muhtemelen zor olacak, ancak hepimiz geçen yıl olanları ve 2014'te neredeyse %100 olan Rusya'da olanları izliyoruz. Yani, önemli bir kısmı ruble kurunu korumaya harcanmış olsa da, büyük altın ve döviz rezervleri bu durumda yardımcı olmadı. Son tarih itibarıyla Rusya 600 baz puana ulaştı (ülke bu anti-derecelendirmeye göre dünyada 4. sırada yer alıyor), ekonomik kalkınma açısından Rusya 2014 yılında 57. sırada yer aldı.
Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa'nın en gelişmiş ülkelerinin (Almanya, Fransa, İngiltere) altın rezervleri açısından yalnızca ikinci on ülke arasında yer alması da dikkat çekicidir. Böylece ABD, 2014 yılında altın ve döviz rezervlerinin sıralamada 6. sıradan 19. sıraya düşmesine, 3,5 kat azalmasına ve tabloya göre Rusya'ya göre 3,2 kat daha az olmasına rağmen 19. sırada yer alıyor ( !). Ancak 2014 yılında tüm dünya para birimleri arasında en yüksek büyüme oranlarını gösteren Amerikan doları oldu.
Rusya ve Ukrayna'nın altın ve döviz rezervleri.
Şimdi altın rezervlerindeki bir azalmanın veya bir artışın neleri gösterebileceğine bakalım. Son zamanlarda bildiğiniz gibi Rusya ve Ukrayna'nın altın ve döviz rezervleri önemli ölçüde azaldı ve çoğu zaman böyle bir düşüşe ilişkin olumsuz bir değerlendirme görebilirsiniz.
Öncelikle şunu belirtmek isterim ki, her rezerv fonu gibi altın ve döviz rezervlerinin de belirli durumlarda kullanılması amaçlanmaktadır. Bu nedenle, bu tür durumların ortaya çıkması durumunda kullanılabilirler ve kullanılmalıdırlar. amaçlanan amacı için Bunda korkunç veya kınanacak bir şey yok.
Yani, rezervlerinizin üzerinde, sanki bir para sandığının üzerindeymiş gibi "oturmak" ve onların varlığından memnun olmak anlamsızdır. Altın ve döviz rezervlerinin işlevlerini yerine getirmesi gerekiyor. Başka bir soru, kullanımlarının ne kadar yetkin ve amaca uygun olduğudur.
Örneğin, 2014 yılında Ukrayna'nın altın ve döviz rezervleri%62 oranında 2,7 kat düşüşle 20,4 milyar dolardan 7,5 milyar dolara düştü. Özellikle bu tutarın 8,6 milyarı doğal gaz ödemesi için Naftogaz'a satıldı, geri kalan tutarın büyük kısmı dış borç ödemelerine, bir miktar da Grivna kurunu korumaya yönelik döviz müdahalelerine harcandı. Bu kötü mü? Kötü olan şey şu ki, artık rezerv fonunu kullanmak için çok daha az fırsat var, aslında bu yıl Ukrayna, geçen yıl kullanılan rezerv miktarının maksimum% 58'ini kullanabilecek (altın ve para birimi ise); rezervler tamamen sıfırlanır). İşin güzel yanı, eğer bu rezervler kullanılmazsa ve dış borçların ödenmesi için başka fırsatlar bulunmazsa, ülke fiilen temerrüde düşecek. Yani altın ve döviz rezervleri rezerv varlık olarak amacına uygun kullanıldı.
2014 yılında Rusya'nın altın ve döviz rezervleri%24 düşüşle 509,6 milyar dolardan 385,5 milyar dolara düştü.
Burada ruble kurunu korumak için döviz müdahalelerine altın ve döviz rezervleri harcandı. İyi mi kötü mü? Kötü çünkü neredeyse 125 milyar doların döviz müdahaleleri için kullanılması herhangi bir etki yaratmadı; ruble yıl içinde hâlâ neredeyse %100 değer kaybetti. İyi olan şu ki, bu müdahaleler olmasaydı rubledeki devalüasyon kesinlikle çok daha yüksek olacaktı (örneğin %200 olabilirdi) ve bu da ekonomide şu anda var olandan çok daha büyük sorunlara yol açacaktı. Dolayısıyla altın ve döviz rezervlerinin amacına uygun harcandığı da söylenebilir. ulusal para biriminin döviz kurunu korumak anlamına gelir. İstediğimiz kadar etkili olmasa bile.
Yukarıda yazdığım gibi 2014 yılında ABD altın ve döviz rezervlerinin 3,5 kat azaldığını (yani Ukrayna'dakinden bile daha fazla!) Ancak ülke ekonomisi ve dolar kurunun bu konuda önemli bir artı olduğunu lütfen unutmayın. yıl.
Bu arada, yukarıdaki tabloda görebilirsiniz Rusya'nın altın ve döviz rezervlerinin yapısı. 1 Ocak 2015 itibarıyla şöyle görünüyor:
– Döviz rezervleri – %88 (döviz parası – %85, SDR hesabı – %2, IMF'deki rezerv pozisyonu – %1 dahil);
– Parasal altın – %12.
Altın rezervlerinin azalması veya artması nelere yol açacak?
Bu soruyu cevaplamak için altın rezervlerinin azalması veya artması durumunda Merkez Bankası bilançosunda ne gibi değişiklikler meydana geldiğini ve bu değişikliklerin nelere yol açabileceğini bilmek önemlidir. Sonuçta bir bilanço varlığındaki altın rezervleri azaldığında, ya başka bir varlık kalemini aynı oranda artırmak ya da yükümlülükleri aynı oranda azaltmak gerekir. Aynı şekilde altın rezervlerinde de artış var. Yani altın ve döviz rezervlerinin neden arttığını veya azaldığını bilmeniz gerekiyor.
Örneğin, altın ve döviz rezervlerinin müdahale amacıyla kullanılması (ulusal para biriminin kurunu korumak için döviz satışı), varlıkta altın ve döviz rezervlerinin, pasif tarafında ise ulusal para cinsinden para arzının sağlanması. Bilanço eş zamanlı olarak azaltılır, bu da değerinde bir artışı teşvik etmelidir. Yani Merkez Bankası'nın genel bilançosunda bir azalma var.
Örneğin ihracatçı bir işletmeye döviz kredisi vermek için altın ve döviz rezervleri kullanıldığında, bilanço aktifindeki altın ve döviz rezervleri azalırken aynı zamanda verilen krediler de artıyor. Aynı zamanda toplam bakiye değişmeden kalır. Bu durumda aslında Merkez Bankası'nın daha likit varlıklarının yerini daha az likit ama daha karlı varlıklar alıyor.
Böylece Rusya ve Ukrayna dolaşımdaki para arzını sürekli artırmış (buna bağlı olarak bilanço yükümlülüğü), yeni basılan paranın bir kısmını altın ve döviz olarak değerlendirerek altın ve döviz rezervlerini (bilanço varlığı) artırmışlardır. Bu durumda, altın rezervlerindeki artış çoğu zaman olumsuz bir rol bile oynadı - eş zamanlı olarak para arzındaki artış nedeniyle büyümeye katkıda bulundu. Ek olarak, sabit bir döviz kurunu desteklemek için büyük miktarlarda altın ve döviz rezervlerine ihtiyaç vardı - bunlar her an talepte bulunabilirdi ve çoğu zaman öyle olduğu ortaya çıktı ve amaçlarına uygun olarak kullanıldı. Pek çok gelişmiş ülkede benzer sorunlar ortaya çıkmadı ve bu nedenle altın ve döviz rezervlerinin büyüme dinamikleri o kadar güçlü değildi.
Aslında, hiçbir yerde kullanılmayan büyük miktarda altın ve döviz rezervleri ve bunların sürekli artması, bir kişinin veya ailenin kişisel bütçesine çevrilmesi, büyük miktarda parayı "yastığın altında" "yağmurlu bir gün için" depolamak anlamına gelir. gün." Evet, rezervlerin olması iyidir, ancak makul sınırlar dahilinde ve belirli amaçlar için kullanılması. Ve altın ve döviz rezervlerinin ve bunların toplam hacminin artması veya azalması, durumu genel bağlamda değerlendirmediğimiz sürece, başlı başına ne olumlu ne de olumsuz bir an olarak adlandırılamaz.
Çoğu zaman bir ülkenin büyük altın ve döviz rezervlerine ihtiyacı olmadığı ve Merkez Bankası'nın para birimini menkul kıymetler, verilen krediler vb. gibi daha karlı varlıklarla desteklediği görülür. Bu şekilde daha karlı oluyor ve birçok gelişmiş ülkenin merkez bankası da bunu yapıyor. Dahası, bir ülkenin ekonomisi ne kadar gelişmişse ve para biriminin konumu ne kadar güçlüyse, merkez bankalarının para birimlerini desteklemek için sahip oldukları araç seçenekleri de o kadar fazla olur: farklı risk seviyelerindeki orta ve uzun vadeli varlıklara yatırım yapabilirler ve farklı getiriler. Aynı zamanda gelişmekte olan ülke merkez bankaları, varlığa her an ihtiyaç duyulabileceği için bu imkana sahip değiller, dolayısıyla mümkün olduğu kadar likit olması gerekiyor ve bu nedenle varlıklarını yalnızca bu tür araçlar, örneğin altın ve döviz rezervleri yaratarak.
Aynı zamanda, ulusal para birimlerinde yüksek düzeyde devalüasyon yaşanan, ödemeler dengesi ve borç yükümlülüklerinde sorunlar (bu Rusya ve Ukrayna'ya atfedilebilir) olan ülkelerde, uluslararası altın ve döviz rezervlerinin uygun seviyede tutulması gerekmektedir. : keskin düşüşleri veya tamamen yokluğu, ulusal para biriminin hızlı bir şekilde değer kaybetmesine, güçlü bir ekonomik gerilemeye ve hatta temerrüde neden olabilir. İkincisi - borç yükümlülüklerini geri ödeyecek başka iç veya dış kaynakların bulunmaması durumunda.
Artık altın ve döviz rezervlerinin ne olduğunu, yapılarının ne olduğunu, nasıl oluştuklarını ve ne için kullanılabileceğini daha iyi anlıyorsunuz. Burada birçok konuda subjektif bakış açımı dile getirdim; buna katılma veya katılmama hakkınız elbette var. Yorumlarda görüşlerinizi duymaktan memnuniyet duyacağım.
Altın ve döviz rezervleri (GRE), uluslararası finans piyasasında yüksek likiditeye sahip olan ve bir merkez bankasının veya başka bir hükümet düzenleyici kurumunun kontrolü altında olan devlet varlıklarıdır.
Geçen yüzyılın kırklı yıllarının başlarına kadar, herhangi bir devletin altın ve döviz rezervlerinin tek bileşeni altındı ve dünyanın çoğu eyaleti ve bağımlı bölgesi şu veya bu para birimi bölgesinin parçasıydı (ana olanlar sterlin, dolar ve frank bölgeleri). 1944'te Bretton Woods'ta ABD'nin baskısı altında (o dönemde iki dünya savaşı sırasında büyük ülkelere borç vererek dünyanın ana alacaklısı haline gelen) bir anlaşma imzalandığında durum değişti. ABD doları cinsinden altın. Böylece Amerikan para birimi dünya para birimi statüsüne kavuştu ve altınla birlikte altının ve döviz rezervlerinin ana bileşeni haline geldi.
Geçen yüzyılın 70'li yıllarının başlarında Bretton Woods sisteminin krizi, para birimlerinin altın standardına sabitlenmesinin terk edilmesine, altının bir metaya dönüştürülmesine ve devletlerin mali rezervlerinin çoklu hale geldiği modern bir para sisteminin yaratılmasına yol açtı. bileşen.
Altın ve döviz rezervlerinin yapısal bileşimi
Şu anda ülkelerin büyük çoğunluğunun altın ve döviz rezervleri dört bileşenden oluşmaktadır:- Öncelikle altın ve bazı platin grubu elementleri (öncelikle platinin kendisi ve paladyum) içeren değerli metal stoğu. Aynı zamanda altın, döviz kurlarını kendisine bağlamanın reddedilmesine rağmen hala altının ve döviz rezervlerinin önemli bir bileşeni olmaya devam ediyor.
- Doğrudan nakit para ve çeşitli mevduatlardan oluşan devlet döviz varlıkları. Dış borçlanma senetleri de altın ve döviz rezervlerinin bu bileşenine aittir. Altın ve döviz rezervi olarak tutulan en yaygın para birimi ABD dolarıdır. Ancak son zamanlarda altının döviz bileşeni ve döviz rezervlerinin çeşitli rezerv para birimlerine yerleştirilmesi yönünde bir eğilim ortaya çıkmıştır. Belirli bir rezerv para biriminin seçimi, ülkenin coğrafi konumuna ve dış ekonomik yönelimine bağlıdır. En popüler para birimleri euro, İngiliz sterlini, İsviçre frangı ve yendir. Son zamanlarda yuanın rezerv para birimi olarak kullanılması, özellikle ASEAN ülkelerinde giderek daha popüler hale geldi.
- Uluslararası Para Fonu hesaplarında tutulan devlet para rezervlerini yansıtan Özel Çekme Hakları.
- Bir ülkenin IMF'deki rezerv pozisyonu görevi gören kotaları aynı zamanda altın ve döviz rezervleri bileşenlerine de aittir.
Altın ve döviz rezervleri, pozitif bir dış ticaret dengesi sağlanarak, uluslararası piyasaya borç yükümlülükleri getirilerek ve altın ve diğer değerli metallerin devlet topraklarında doğrudan madenciliği yoluyla yenilenir.
Altın ve döviz rezervlerinin işlevleri
Ülkenin altın ve döviz rezervleri dış kredilerin ödenmesinde, dış ticaret açığının kapatılmasında ve döviz müdahaleleri yoluyla yerel para biriminin döviz kurunun korunmasında kullanılabilir.Altın ve döviz rezervlerinin artırılması, yüksek gelir elde edilmesini sağlayacak bir işlem olarak değerlendirilemez. Ancak aynı zamanda büyük altın ve döviz rezervlerinin varlığı, ülkenin beklenmedik dış ekonomik zorluklar ve krizlerle başa çıkmasına yardımcı olduğu gibi, önde gelen derecelendirme kuruluşları tarafından yüksek kredi notu verilmesindeki temel faktörlerden biri olarak da hizmet vermektedir.
Altın ve döviz rezervleri devlet ekonomisinin durumunu yansıtır ve finansal istikrar koşullarında ödeme yapma yeteneğini belirler. Bileşenleri mali otoritelerin tasarrufunda olan maddi varlıklardır. Altın ve döviz rezervlerinin yardımıyla uluslararası ölçekte ödeme yaparken döviz çiftlerinin oranını etkileyen ekonomik göstergeler düzenlenmektedir.
Rusya Federasyonu'nun altın ve döviz tasarrufları
Devletlerin altın ve döviz rezervleri, aşağıdaki amaçlarla kullanılan, oldukça likit fonlardır:
- ülkenin ulusal para biriminin döviz kurunun istikrara kavuşturulması;
- ödemeler dengesi açığının oluşması ve kapatılması;
- ülkenin ticari işlemlerle ilgili uluslararası mali işlemlere katılımının sağlanması;
- yatırım;
- harici bir krediyle borcun ödenmesi;
- Uluslararası piyasada ödemeler ve ödemeler yapmak.
Devletin altın ve döviz fonu şu şekilde oluşur:
- fiziksel altın (madeni paralar, külçeler) ve diğer değerli metaller (platin, gümüş);
- nakit olarak yabancı para (banknot, madeni para);
- kişisel olmayan metal hesaplarındaki değerli metal;
- kısa vadeli (1 yıla kadar) mevduat;
- Yerleşik ülke dışında yerleşik işletmelere yönelik dış borç yükümlülükleri ve mali talepler (1 yıla kadar bir süre için).
Altın ve döviz rezervlerinin hacmi hükümet ve ilgili kamu kurumları tarafından kontrol edilmekte, rezervler ise Merkez Bankası ve Maliye Bakanlığı tarafından yönetilmektedir. Rusya'nın uluslararası rezervleri, Rusya Federasyonu Merkez Bankası'nın resmi fonları ve hükümet rezervlerinden oluşmaktadır. Onlar içerir:
- parasal altın ve değerli metal külçe rezervleri;
- nakit olarak serbestçe dönüştürülebilen yabancı para birimi;
- Elmas fonu;
- banka hesap bakiyeleri;
- dağıtılmamış metal hesaplardaki fonlar;
- özel kredi hakları, 1 yıla kadar mevduat;
- yabancı ülkelerin varlıklarına yatırılan ulusal servetin bir kısmının para birimi eşdeğeri.
1992 yılında Rusya Federasyonu'ndaki hesapta 290 ton altın vardı. Rusya, 1999'dan bu yana aktif olarak değerli metal madenciliği yapıyor. 23 Aralık 2016 itibarıyla Rusya Federasyonu'nun uluslararası rezervleri 379,1 milyar ABD dolarıdır. Rusya'nın altın fonunun büyük kısmı Moskova'daki Merkez Bankası Merkez Kasası'nda ve St. Petersburg ve Yekaterinburg'un bölgesel merkezlerinde bulunuyor. Rezervlerin depolanmasını sağlayan sistemde 600'den fazla özel donanımlı ünite bulunmaktadır. Depodaki metal, 10-14 kg ağırlığındaki standart değerli metal külçelerdir.
ABD Resmi Rezerv Varlıkları
Metalik altın rezervlerinin ağırlığı açısından dünyada ilk sırada yer alan ABD, Ocak 2016 itibarıyla bu rakamın 8 bin tonun üzerinde olduğunu, altın hacmi açısından ise bu rakamın Avrupa ülkelerinin toplam kaynaklarıyla karşılaştırılabileceğini belirtiyor. . ABD uluslararası rezervleri dolaşımdaki para biriminden (devlet kurumlarının özel kasalarında tutulan fonlar hariç) ve bankacılık kurumlarının tasarruflarından oluşmaktadır. Sigorta tasarruf fonları, Merkez Bankası'nın işlevlerini yerine getiren Federal Rezerv Sistemi tarafından yönetilmektedir. ABD altın fonunun oluşturulmasının temeli Büyük Buhran sırasında atıldı. 1933 yılında imzalanan resmi bir kararname ile tüm tüzel kişiler ve gerçek kişiler, özel mülkiyetteki altınları önceden belirlenen bir fiyattan devlete satmakla yükümlü kılındı.
Amerika Birleşik Devletleri'ndeki değerli metalin ana depolama tesisi, 4.500 tonun bulunduğu Kentucky'deki Fort Knox'tur. IMF altın rezervi ABD tarafından kontrol edilmektedir ve metalik altın fonunun ana stoğu bölgesel kısımda bulunmaktadır. Ülkenin. Ülkelerin altın ve döviz rezervleri merkez bankalarında, finansal kuruluşlarda ve hesaplarda toplanıyor. Metalik altın ve diğer değerli metaller için devletlerin kontrolünde olan özel donanımlı depolama tesisleri inşa edilmektedir.
Dünyanın diğer ülkelerin para birimlerinin altın desteği
Dünyanın dört bir yanındaki ülkelerin altın ve döviz rezervleri, devletin elindeki fiziki değerli metallerin gerçek miktarını temsil ediyor. Merkezi fonun ekonomideki istikrar süreçlerini desteklemesi amaçlanıyor. Tarihsel olarak, Birinci Dünya Savaşı'nın patlak vermesinden önce ülkeler, yerel para birimlerini fiziksel kağıt altınla destekleyerek güçlendirmeye çalıştılar. Böylece devletler para arzı konusunu kontrol etti ve banknotların üzerinde, banknotun sağlandığı metalin ağırlık eşdeğeri belirtildi.
Modern koşullarda altın fonunun rolü, kriz durumlarındaki ülkelerin ekonomik kalkınmasının istikrarını sağlamak ve devletlerin yerel para birimini güçlendirmektir. Bazen fonlar uluslararası işlemlerde uzlaşma sağlamak için kullanılır. Uluslararası rezervlerin toplam hacminde birincilik, rezervleri 3,5 trilyon dolara ulaşan Çin'e ait. Daha sonra Japonya, Avrupa Birliği, Suudi Arabistan, İsviçre ve Rusya geliyor. Rusya Federasyonu'nun rezervleri 400 milyar doların üzerindedir.
Avrupa Birliği ülkelerinde toplam altın rezervinin 11 tona yakın olması euro para biriminin tamamen desteklendiğini gösteriyor. Almanya'nın altın rezervleri, Londra ve New York dünya borsalarındaki satın alımlar yoluyla oluşturuldu. Şu anda toplam devlet rezervinin yüzde 31'i ülkede bulunuyor, altının geri kalanı ise İngiltere, ABD ve Fransa'da depolanıyor. Savaş sonrası dönemde Fransa, Avrupa devletleriyle birlikte aktif olarak bir altın rezervi oluşturmaya başladı, çünkü değerli metal rezervlerini depolamak için başka bir devlete aktarmayı reddeden birkaç ülkeden biriydi.
Asya ülkeleri arasında altın rezervlerinde lider, aktif olarak kendi değerli sarı metalini satın alan ve üreten Çin'dir. Çin'de 2013 yılında 430 ton altın çıkarıldı. Ocak 2016 itibarıyla büyük altın rezervine sahip ülkelerin rezervleri, sarı metalin ton cinsinden hacmi:
- Almanya – 3380,98;
- İtalya – 3451,84;
- Fransa – 2435,63;
- Çin – 1762,31;
- Rusya – 1414,50;
- İsviçre – 1040.06;
- Japonya – 765,22;
- Hollanda – 612,45;
- Hindistan – 557,52;
- Türkiye – 515,52;
- Tayvan – 423,63;
- Portekiz – 382,51;
- Venezuela – 361,02;
- Suudi Arabistan - 322,90;
- Büyük Britanya - 310,25;
- Lübnan – 286,83;
- İspanya – 281,58;
- Avusturya – 279,99;
- Belçika – 227.43.
Şu anda dünya ülkelerinin rezervlerinde tutulan fiziki altın hacmi yaklaşık 33 bin tondur. Bu rakamın 2814 tonu IMF, 504,8 tonu Avrupa Merkez Bankası, 108 tonu Uluslararası Ödemeler Bankası rezervlerini içermektedir. ve Batı Afrika Devletleri Merkez Bankası – 36,5 ton.
2014 yılı sonunda Rusya, en büyük altın ve döviz rezervine sahip ilk on ülke arasındaki yerini korudu (bundan böyle – altın rezervleri). Ancak rezervlerin hacmi azaldı. Makalede Rusya Merkez Bankası'nın altın ve döviz rezervlerinin ne olduğu, bunları kimin yönettiği ve sayısının neden azaldığı ele alınacak.
Altın ve döviz rezervlerine neden ihtiyaç duyulur?
Altın ve döviz rezervleri yaratmanın temel amacı devletin özerk bir para fonu oluşturma arzusuydu ve olmaya da devam ediyor. Öngörülemeyen durumlarda fonlar kullanılabilir. Örneğin:
- gerekirse ulusal para biriminin döviz kurunu koruyun;
- diğer ülkelere mali yardım sağlamak;
- veya ödemeler dengesi açığının kapatılması (ülkeden alınan fon miktarı ile ülkeye giren fon hacmi arasındaki fark).
Yani altın ve döviz rezervlerinin varlığı ve bunların hacmi devletin mali durumunun istikrarını belirlemektedir.
Rusya Merkez Bankası (CBRF), altın ve döviz rezervlerini esas olarak iki kalem aracılığıyla oluşturmaktadır:
- yabancı para birimi (b Öçoğunluk, %60-98);
- parasal altın (küçük kısım, %2-40).
Bu, rezervlerin adını - “altın ve döviz” - belirler. Bu durumda yabancı para cinsinden fonlar genellikle şu şekilde sunulur:
- nakit döviz;
- hesap bakiyeleri;
- yabancı bankalardaki mevduatlar;
- yerleşik olmayanlar tarafından ihraç edilen menkul kıymetler vb.
Özel tesislerde, en az 995 saflıkta madeni para ve külçe altınların saklandığı altın ve döviz rezervlerinin başka bir kısmı bulunmaktadır.
Altın ve döviz rezervlerinin geri kalan payı (%5'ten fazla olmamak üzere) “özel çekme haklarına” ve “IMF'deki (Uluslararası Para Fonu) rezerv pozisyonuna” düşmektedir. Bu öğeler, belirli bir kuruluşla ilişkilerde yedeklerin ek rolüne sahiptir.
Coğrafi olarak Merkez Bankası, altın ve döviz rezervlerini birçok büyük devlet arasında dağıtmaktadır. Böylece, 1 Ocak 2014 itibarıyla varlıkların %31'i Fransa ve ABD'de, %19'u Almanya'da, %9'u Büyük Britanya'da ve %9'u diğer ülkelerden oluştu. Altın ve döviz rezervlerini yenilemenin yalnızca iki ana kaynağı vardır:
- devletin topraklarından çıkarılan altın nedeniyle (ve Rusya bu konuda önde gelen ülkelerden biridir);
- ülkenin ödemeler dengesi fazlası nedeniyle (yani ithal ve ihraç edilen para birimlerinin hacmi arasındaki pozitif fark nedeniyle).
Bildiğiniz gibi Rus ekonomisinin temeli petrol ve gaz endüstrisidir. Buna göre petrol fiyatı, altın ve döviz rezervlerinin oluşumu da dahil olmak üzere büyük ölçüde belirleyici rol oynuyor. Bunun nedeni, petrol fiyatının yabancı ortaklara satışından elde edilen fon miktarını belirlemesidir. Rezerv hacmindeki ve petrol fiyatlarındaki değişimin dinamiklerini gösteren grafik gösterge niteliğindedir (Şekil 1).
Şekil 1. Rusya'nın altın ve döviz rezervlerinin hacminin dinamikleri ve Brent petrol fiyatı
Rusya Federasyonu Merkez Bankası'nın altın ve döviz rezervlerinin mevcut durumu
Merkez Bankası'nın altın ve döviz rezervlerinin hacminin dinamikleri, 2011-2013'teki yaklaşık sabit hacimli (500-550 milyar dolar) 2014'ten bu yana yerini bir hacim daralması dönemine bıraktığını gösteriyor. Mart 2015'in başında altın ve döviz rezervlerinin hacmi 360 milyar doları buldu.
Rezervlerdeki böyle bir azalmanın birkaç ana nedeni var, ancak en önemlisi ruble döviz kurunun korunması. Ulusal para biriminin döviz kurundaki ani bir değişiklik ülke ekonomisini olumsuz etkiler. Merkez Bankası keskin dalgalanmaları yumuşatmak için sözde müdahaleler yapıyor.
Anlamları şu: Rusya Merkez Bankası heyecanı azaltmak ve döviz kurunu dengelemek için paranın bir kısmını satıyor. Sonuçta, örneğin piyasada az miktarda dolar varsa, fiyatları artar ve ruble döviz kuru düşer. Merkez Bankası piyasaya ek miktarda dolar sunuyor ve fiyatları düşüyor ve ruble kuru yükseliyor.
Bu, Merkez Bankası'nın altın ve döviz rezervlerini yönetmedeki temel işlevlerinden birini, yani ulusal para biriminin döviz kurunu korumayı ortaya koyuyor. Şekil 2, rezervlerin nasıl azaldığını ve ruble döviz kurunun nasıl değiştiğini açıkça göstermektedir.
Şekil 2. Rusya'nın altın ve döviz rezervlerinin hacminin dinamikleri ve dolara karşı ruble döviz kuru
Rezervlerdeki azalmanın daha az önemli ancak daha az önemli olmayan diğer nedenleri şunlardı:
- esas olarak ABD dolarının uluslararası pazardaki konumunun güçlenmesi nedeniyle oluşan negatif yeniden değerleme (dolar dışındaki para birimleriyle ifade edilen varlıkların değeri azaldı);
- Altın fiyatlarında 2014 yılında düşüş yaşandı.
Altın ve Döviz Yönetimi
Altın ve döviz rezervlerinin devlete ek gelir getirip getirmeyeceği sorusu sıklıkla tartışmalıdır. Rezervlerin temel amacının öngörülemeyen durumlarda fonların kullanılabilirliğini garanti altına almak olduğu göz önüne alındığında, dünyadaki çoğu Merkez Bankası muhafazakar politikalara bağlı kalmaktadır. Bunların arasında Rusya Bankası da var. Altın ve döviz rezervleri yalnızca kural olarak devlet garantisine sahip olan son derece güvenilir araçlara yerleştirilir. Sonuçta, altın ve döviz rezervlerini yönetirken fonların karlılığı değil güvenliği ve likiditesi büyük önem taşıyor.
Altın ve döviz rezervlerinin belirli enstrümanlara yerleştirilmesi risklerle ilişkilidir. Üstelik rezerv hacmi ne kadar büyük olursa, mutlak anlamda riskin fiyatı da o kadar yüksek olur. Riskleri yönetmek için onları en aza indirecek bir takım önlemler alınır.
Örneğin, kur riskinin etkisini azaltmak için, rezervlerin para birimine göre düzenleyici bir yapısı oluşturulmuştur. Böylece, Rusya Merkez Bankası'nın altın ve döviz rezervleri çeşitli para birimlerinde yer almaktadır: ABD doları, euro, sterlin, Kanada doları, Avustralya doları, Japon yeni ve İsviçre frangı.
Kredi riskini en aza indirmek için (karşı tarafın mali durumundaki bozulma), ihraççıların (menkul kıymet ihraç eden kuruluşlar) kalitesine ilişkin limitler ve gereklilikler belirlenir. Bu amaçla Rusya Merkez Bankası, dünyanın önde gelen derecelendirme kuruluşlarının verdiği, ihraççıların güvenilirliğini yansıtan kredi notlarını kullanıyor.
Faiz oranı riskini azaltmak için (faiz oranlarındaki olumsuz değişiklikler nedeniyle varlıkların değerindeki azalma), Rusya Federasyonu Merkez Bankası, bir enstrümanın fiyatının orandaki değişikliklere bağımlılığı konusunda kısıtlamalar getirmektedir.
Altın ve döviz rezervlerinin yeterliliği
Rezervlerin büyüklüğü, borç yükümlülüklerinin yerine getirilmesinde garantör görevi gördükleri için devletin mali durumunun istikrarını gösterir. Bu açıdan bakıldığında rezervlerin yeterliliğini belirleyen çeşitli kriterler bulunmaktadır.
Örneğin, altın ve döviz rezervlerinin hacminin GSYİH'nin (gayri safi yurtiçi hasıla - ülkede üretilen malların ve sunulan hizmetlerin değeri) en az% 8'i olması gerektiği yönünde bir görüş var. 2014 yılı için GSYİH'nın dolar cinsinden ön tahminini (en az 1,1 trilyon dolar) dikkate alırsak, mevcut rezerv hacmi GSYİH'nın %30'undan fazladır ve bu da %8'lik standart seviyeyi önemli ölçüde aşar.
Altın ve döviz rezervlerinin hacmi devletin dış borcunun geri ödenmesini garanti etmelidir. Bu nedenle rezerv hacmi ile Rusya Federasyonu'nun dış borç hacminin karşılaştırılması tavsiye edilir. Şekil 3'te görüldüğü gibi Rusya'nın dış borcunun rezervler tarafından karşılanması 2011 yılından itibaren %98 seviyesinde düşüş göstermektedir. 2015 yılı başında bu rakam yüzde 64'tü.
Yani 1 Ocak'ta ülkenin dış borcunun tamamının ödenmesi gerekseydi, bunun neredeyse 2/3'ü altın ve döviz rezervlerinden karşılanabilirdi. Düşüşe rağmen bu, uluslararası standartlara göre yüksek bir rakam, çünkü tek seferlik dış borcun geri ödenmesi ihtiyacı neredeyse sıfır. Bunun nedeni, bunların mutlak çoğunluğunun birkaç yıl vadeli uzun vadeli yükümlülüklerle ilgili olmasıdır.
Şekil 3. Rusya'nın dış borcunun altın ve döviz rezervleriyle karşılanması
Dünya pratiğinde en yaygın olanı, ithalat hacmi kullanılarak altın ve döviz rezervlerinin yeterliliğinin değerlendirilmesidir. Uluslararası kriterlere göre gerekli minimum rezerv miktarı 3 aylık ithalat hacmidir. Rusya'da bu rakam azalıyor ancak gerekli minimum değeri önemli ölçüde aşıyor.
1 Ekim 2014 itibarıyla gösterge 12 aydı. Aylık ortalama ithalat hacmi ise 40 milyar dolar civarındaydı. Buna göre asgari rezerv miktarının 120 milyar dolar civarında olduğu düşünülebilir. Bu rakam, Mart 2015 başındaki gerçek seviyenin 3 katı altındadır. Gelişmiş ülkelerde ortalama seviyenin sadece 4 ay olduğunu belirtmek gerekir.
Dolayısıyla altın rezervlerinin değerindeki düşüşe rağmen hacminin yeterli olduğu ileri sürülebilir.
Makroekonomik durumun bir göstergesi olarak altın ve döviz rezervlerini değerlendirmeye yönelik ipuçları
- Rezervlerdeki periyodik azalma doğal bir süreçtir. Altın ve döviz rezervlerinin yaratılması öngörülemeyen durumlarda kullanılmaları içindir. Örneğin 2014 yılında Rusya'nın altın ve döviz rezervlerinin hacmi %24 oranında azalırken, ABD'nin altın ve döviz rezervleri %71 oranında azaldı. Rezerv hacmi finansal istikrarı sağlamak için oldukça yeterlidir.
- Altın ve döviz rezervlerinin düzeyinin izlenmesi, bir ülkenin mali istikrarının değerlendirilmesine yardımcı olabilir. Ancak bunların hacminin 200-250 milyar dolar seviyesine kadar düşmesi endişe yaratmamalı, zira bu durum asgari seviyenin değerlendirilmesine ilişkin uluslararası kriterleri aşıyor.